鹰眼预警:明阳智能销售毛利率持续下降

鹰眼预警:明阳智能销售毛利率持续下降
2021年04月08日 21:15 新浪财经

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新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月8日,明阳智能发布2020年年度报告,审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示,公司2020年全年营业收入为224.57亿元,同比增长114.02%;归母净利润为13.74亿元,同比增长92.84%;扣非归母净利润为14亿元,同比增长120.82%;基本每股收益0.945元/股。

公司自2019年1月上市以来,已经现金分红2次,累计已实施现金分红为1.88亿元。公告显示,公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.1元(含税)。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度,对明阳智能2020年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内,公司营收为224.57亿元,同比增长114.02%;净利润为13.04亿元,同比增长97.22%;经营活动净现金流为36.31亿元,同比下降36.91%。

从收入成本及期间费用配比看,需要重点关注:

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内,营业收入同比变动114.02%,销售费用同比变动8.85%,销售费用与营业收入变动差异较大。

项目201812312019123120201231
营业收入(元)69.02亿104.93亿224.57亿
销售费用(元)7.15亿8.95亿9.75亿
营业收入增速30.27%52.03%114.02%
销售费用增速29.5%25.16%8.85%

结合经营性资产质量看,需要重点关注:

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内,存货较期初增长201.35%,营业成本同比增长125.33%,存货增速高于营业成本增速。

项目201812312019123120201231
存货较期初增速-15.86%94.6%201.35%
营业成本增速32.93%56.95%125.33%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内,存货较期初增长201.35%,营业收入同比增长114.02%,存货增速高于营业收入增速。

项目201812312019123120201231
存货较期初增速-15.86%94.6%201.35%
营业收入增速30.27%52.03%114.02%

结合现金流质量看,需要重点关注:

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内,营业收入同比增长114.02%,经营活动净现金流同比下降36.91%,营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目201812312019123120201231
营业收入(元)69.02亿104.93亿224.57亿
经营活动净现金流(元)2.76亿57.55亿36.31亿
营业收入增速30.27%52.03%114.02%
经营活动净现金流增速-78.82%1982.8%-36.91%

二、盈利能力层面

报告期内,公司毛利率为18.57%,同比下降18.05%;净利率为5.81%,同比下降7.85%;净资产收益率(加权)为15.71%,同比增长30.37%。

结合公司经营端看收益,需要重点关注:

• 销售毛利率持续下降。近三期年报,销售毛利率分别为25.08%、22.66%、18.57%,变动趋势持续下降。

项目201812312019123120201231
销售毛利率25.08%22.66%18.57%
销售毛利率增速-5.63%-9.66%-18.05%

结合公司资产端看收益,需要重点关注:

• 投入资本回报率低于7%。报告期内,公司投入资本回报率为6.63%,三个报告期内平均值低于7%。

项目201812312019123120201231
投入资本回报率3.85%5.28%6.63%

三、资金压力与安全层面

报告期内,公司资产负债率为70.78%,同比下降11.03%;流动比率为1.22,速动比率为0.91;总债务为112.23亿元,其中短期债务为68.44亿元,短期债务占总债务比为60.98%。

从短期资金压力看,需要重点关注:

• 长短债务比持续增长。近三期年报,短期债务/长期债务比值分别为0.91,1.01,1.56,长短债务比变动趋势增长。

项目201812312019123120201231
短期债务(元)32.77亿47.12亿68.44亿
长期债务(元)35.9亿46.54亿43.8亿
短期债务/长期债务0.911.011.56

• 现金比率持续下降。近三期年报,现金比率分别为1.75、0.97、0.65,持续下降。

项目201812312019123120201231
现金比率1.750.970.65

从资金管控角度看,需要重点关注:

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内,货币资金为163.3亿元,短期债务为68.4亿元,公司利息收入/货币资金平均比值为1.344%,低于1.5%。

项目201812312019123120201231
货币资金(元)33.13亿107.73亿163.33亿
短期债务(元)32.77亿47.12亿68.44亿
利息收入/平均货币资金0.77%0.7%1.34%

• 总债务/负债总额比值大于20%,利息支出/净利润比值大于30%。报告期内,总债务/负债总额比值为30.71%,利息支出占净利润之比为45.97%,利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目201812312019123120201231
总债务/负债总额39.37%33.93%30.71%
利息支出/净利润68.6%46.97%45.97%

• 其他应收款变动较大。报告期内,其他应收款为5.7亿元,较期初变动率为89.83%。

项目20191231
期初其他应收款(元)2.98亿
本期其他应收款(元)5.67亿

• 应付票据变动较大。报告期内,应付票据为52亿元,较期初变动率为90.47%。

项目20191231
期初应付票据(元)27.29亿
本期应付票据(元)51.97亿

• 其他应付款变动较大。报告期内,其他应付款为18.3亿元,较期初变动率为194.91%。

项目20191231
期初其他应付款(元)6.19亿
本期其他应付款(元)18.25亿

从资金协调性看,需要重点关注:

• 自由现金流为负。近三期年报,自由现金流分别为-16.8亿元、-37.8亿元、-25.5亿元,持续为负数。

项目201812312019123120201231
自由现金流(元)-16.75亿-37.83亿-25.46亿

• 资金较为富裕。报告期内,公司营运资金需求为-62.2亿元,营运资本为60.8亿元,经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金,公司现金支付能力为123亿元,资金使用效率值得进一步关注。

项目20201231
现金支付能力(元)123.01亿
营运资金需求(元)-62.2亿
营运资本(元)60.8亿

四、运营效率层面

报告期内,公司应收帐款周转率为5.31,同比增长158.89%;存货周转率为3.24,同比下降15.01%;总资产周转率为0.52,同比增长41.38%。

从经营性资产看,需要重点关注:

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报,存货/资产总额比值分别为6.47%、8.1%、16.41%,持续增长。

项目201812312019123120201231
存货(元)14.45亿28.11亿84.72亿
资产总额(元)223.32亿346.96亿516.28亿
存货/资产总额6.47%8.1%16.41%

从长期性资产看,需要重点关注:

• 固定资产变动较大。报告期内,固定资产为69.6亿元,较期初增长49.52%。

项目20191231
期初固定资产(元)46.56亿
本期固定资产(元)69.62亿

• 在建工程变动较大。报告期内,在建工程为38.1亿元,较期初增长57.41%。

项目20191231
期初在建工程(元)24.2亿
本期在建工程(元)38.09亿

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内,长期待摊费用为1.7亿元,较期初增长79.09%。

项目20191231
期初长期待摊费用(元)9635.29万
本期长期待摊费用(元)1.73亿

• 其他非流动资产变动较大。报告期内,其他非流动资产为50.2亿元,较期初增长1421.18%。

项目20191231
期初其他非流动资产(元)3.3亿
本期其他非流动资产(元)50.23亿

从三费维度看,需要重点关注:

• 管理费用增速超过20%。报告期内,管理费用为5.1亿元,同比增长21.6%。

项目201812312019123120201231
管理费用(元)3.65亿4.19亿5.09亿
管理费用增速16.15%14.77%21.6%

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