鹰眼预警:新希望经营活动净现金流/净利润比值低于1

鹰眼预警:新希望经营活动净现金流/净利润比值低于1
2020年08月31日 21:15 新浪财经

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新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月31日,新希望发布2020年半年度报告。

报告显示,公司2020年上半年营业收入为446.96亿元,同比增长26.64%;归母净利润为31.64亿元,同比增长102.57%;扣非归母净利润为32.84亿元,同比增长97.58%;基本每股收益0.76元/股。

公司自1998年3月上市以来,已经现金分红17次,累计已实施现金分红为62.97亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度,对新希望2020年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内,公司营收为446.96亿元,同比增长26.64%;净利润为38.29亿元,同比增长84.19%;经营活动净现金流为6.59亿元,同比增长21.14%。

从业绩整体层面看,需要重点关注:

• 营业收入增速低于行业均值。报告期内,营业收入同比增长26.64%,低于行业均值27.64%。

项目201806302019063020200630
营业收入(元)316.43亿352.94亿446.96亿
营业收入增速6.23%11.54%26.64%
营业收入增速行业均值13.83%9.04%27.64%

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内,营业收入同比增长26.44%,近三个季度增速持续下降。

项目201912312020033120200630
营业收入(元)251.33亿205.68亿241.28亿
营业收入增速37.72%26.87%26.44%

• 归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内,归母净利润同比增长102.57%,低于行业均值392.28%,偏离行业度超过50%。

项目201806302019063020200630
归母净利润(元)8.46亿15.62亿31.64亿
归母净利润增速-25.2%84.61%102.57%
归母净利润增速行业均值-41.39%26.14%392.28%

• 扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内,扣非归母净利润同比增长97.58%,低于行业均值362.65%,偏离行业度超过50%。

项目201806302019063020200630
扣非归母利润(元)8.88亿16.62亿32.84亿
扣非归母利润增速-22.91%87.14%97.58%
扣非归母利润增速行业均值-47.67%56.89%362.65%

从收入成本及期间费用配比看,需要重点关注:

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内,营业收入同比变动26.64%,销售费用同比变动-24.34%,销售费用与营业收入变动差异较大。

项目201806302019063020200630
营业收入(元)316.43亿352.94亿446.96亿
销售费用(元)7.6亿8.53亿6.45亿
营业收入增速6.23%11.54%26.64%
销售费用增速5.64%12.27%-24.34%

结合经营性资产质量看,需要重点关注:

• 应收账款增速高于行业均值,营业收入增速低于行业均值。报告期内,应收账款较期初变动20.99%高于行业均值-48.26%,营业收入同比变动26.64%低于行业均值27.64%。

项目201806302019063020200630
营业收入增速6.23%11.54%26.64%
营业收入增速行业均值13.83%9.04%27.64%
应收账款较期初增速38.26%100.91%20.99%
应收账款较期初增速行业均值45.37%-78.17%48.26%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内,存货较期初增长61.57%,营业成本同比增长21.47%,存货增速高于营业成本增速。

项目201806302019063020200630
存货较期初增速-1.86%32.67%61.57%
营业成本增速5.64%10.19%21.47%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内,存货较期初增长61.57%,营业收入同比增长26.64%,存货增速高于营业收入增速。

项目201806302019063020200630
存货较期初增速-1.86%32.67%61.57%
营业收入增速6.23%11.54%26.64%

结合现金流质量看,需要重点关注:

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内,经营活动净现金流/净利润比值为0.17低于1,盈利质量较弱。

项目201806302019063020200630
经营活动净现金流(元)12.39亿5.44亿6.59亿
净利润(元)14.12亿20.79亿38.29亿
经营活动净现金流/净利润0.880.260.17

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报,经营活动净现金流/净利润比值分别为0.88、0.26、0.17,持续下滑,盈利质量呈现下滑趋势。

项目201806302019063020200630
经营活动净现金流(元)12.39亿5.44亿6.59亿
净利润(元)14.12亿20.79亿38.29亿
经营活动净现金流/净利润0.880.260.17

二、盈利能力层面

报告期内,公司毛利率为13.01%,同比增长39.78%;净利率为8.57%,同比增长45.45%;净资产收益率(加权)为11.16%,同比增长56.52%。

结合公司经营端看收益,需要重点关注:

• 销售毛利率大幅增长。报告期内,销售毛利率为13.01%,同比大幅增长39.78%。

项目201806302019063020200630
销售毛利率8.19%9.3%13.01%
销售毛利率增速6.57%13.56%39.78%

• 销售毛利率低于行业均值。报告期内,销售毛利率为13.01%,低于行业均值23.23%。

项目201806302019063020200630
销售毛利率8.19%9.3%13.01%
销售毛利率行业均值14.37%15.58%23.23%

• 销售毛利率持续增长,存货周转率持续下降。近三期半年报,销售毛利率分别为8.19%、9.3%、13.01%持续增长,存货周转率分别为5.74次、5.1次、3.19次持续下降。

项目201806302019063020200630
销售毛利率8.19%9.3%13.01%
存货周转率(次)5.745.13.19

结合公司资产端看收益,需要重点关注:

• 净资产收益率低于行业均值。报告期内,加权平均净资产收益率为11.16%,低于行业均值12.78%。

项目201806302019063020200630
净资产收益率3.97%7.13%11.16%
净资产收益率行业均值2.69%2.33%12.78%

从非常规性损益看,需要重点关注:

• 非常规性收益占比较高。报告期内,非常规性收益/净利润比值为33.1%。(注:非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失)。

项目201806302019063020200630
非常规性收益(元)13.15亿14.3亿12.68亿
净利润(元)14.12亿20.79亿38.29亿
非常规性收益/净利润63.26%68.79%33.1%

从是否存在减值风险看,需要重点关注:

• 资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内,资产减值损失/净资产比值-0.01%高于行业均值0%。

项目201806302019063020200630
资产减值损失(元)-3.47亿-2821.36万-255.56万
净资产(元)265.11亿287.32亿374.72亿
资产减值损失/净资产-1.31%-0.1%-0.01%
资产减值损失/净资产行业均值---

三、资金压力与安全层面

报告期内,公司资产负债率为58.95%,同比增长31.97%;流动比率为0.86,速动比率为0.41;总债务为373.62亿元,其中短期债务为173.9亿元,短期债务占总债务比为46.55%。

从财务状况整体看,需要重点关注:

• 资产负债率持续增长。近三期半年报,资产负债率分别为42.55%,44.67%,58.95%,变动趋势增长。

项目201806302019063020200630
资产负债率42.55%44.67%58.95%

• 流动比率较低。报告期内,流动比率为0.86低于行业均值1.3,流动性有待加强。

项目201806302019063020200630
流动比率(倍)0.80.660.86
流动比率行业均值(倍)1.491.281.3

从短期资金压力看,需要重点关注:

• 短期债务较大,存量资金存缺口。报告期内,广义货币资金为103亿元,短期债务为173.9亿元,广义货币资金/短期债务为0.59,广义货币资金低于短期债务。

项目201806302019063020200630
广义货币资金(元)57.23亿39.34亿102.97亿
短期债务(元)81.95亿123.05亿173.9亿
广义货币资金/短期债务0.70.320.59

• 短期债务压力较大,资金链承压。报告期内,广义货币资金为103亿元,短期债务为173.9亿元,经营活动净现金流为6.6亿元,短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目201806302019063020200630
广义货币货币资金+经营活动净现金流(元)69.62亿44.78亿109.56亿
短期债务+财务费用(元)83.88亿124.89亿178.22亿

• 现金比率持续下降。近三期半年报,现金比率分别为0.64、0.49、0.31,持续下降。

项目201806302019063020200630
现金比率0.640.490.31

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报,经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.08、0.03、0.02,持续下降。

项目201712312018123120191231
经营活动净现金流(元)27.12亿33.37亿44.37亿
流动负债(元)132.82亿183.61亿261.96亿
经营活动净现金流/流动负债0.20.180.17

从长期资金压力看,需要重点关注:

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报,总债务/净资产比值分别为43.04%、48.23%、99.71%,持续增长。

项目201806302019063020200630
总债务(元)114.11亿138.56亿373.62亿
净资产(元)265.11亿287.32亿374.72亿
总债务/净资产43.04%48.23%99.71%

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报,广义货币资金/总债务比值分别为0.5、0.28、0.28,持续下降。

项目201806302019063020200630
广义货币资金(元)57.23亿39.34亿102.97亿
总债务(元)114.11亿138.56亿373.62亿
广义货币资金/总债务0.50.280.28

从资金管控角度看,需要重点关注:

• 预付账款变动较大。报告期内,预付账款为14.2亿元,较期初变动率为119.67%。

项目20191231
期初预付账款(元)6.44亿
本期预付账款(元)14.15亿

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内,预付账款较期初增长119.67%,营业成本同比增长21.47%,预付账款增速高于营业成本增速。

项目201806302019063020200630
预付账款较期初增速95.61%60.06%119.67%
营业成本增速5.64%10.19%21.47%

• 应付票据变动较大。报告期内,应付票据为7.9亿元,较期初变动率为43.98%。

项目20191231
期初应付票据(元)5.46亿
本期应付票据(元)7.87亿

• 其他应付款变动较大。报告期内,其他应付款为49.1亿元,较期初变动率为36.07%。

项目20191231
期初其他应付款(元)36.08亿
本期其他应付款(元)49.1亿

从资金协调性看,需要重点关注:

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报,购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为16亿元、28.1亿元、150.1亿元,公司经营活动净现金流分别12.4亿元、5.4亿元、6.6亿元。

项目201806302019063020200630
资本性支出(元)16.01亿28.09亿150.14亿
经营活动净现金流(元)12.39亿5.44亿6.59亿

• 资金协调性亟需加强。报告期内,公司营运资金需求为16.4亿元,营运资本为-45.9亿元,企业经营活动和投资活动均存在资金缺口,公司现金支付能力为-62.3亿元。

项目20200630
现金支付能力(元)-62.29亿
营运资金需求(元)16.41亿
营运资本(元)-45.88亿

四、运营效率层面

报告期内,公司应收帐款周转率为45.24,同比增长9.46%;存货周转率为3.19,同比下降37.37%;总资产周转率为0.57,同比下降18.67%。

从经营性资产看,需要重点关注:

• 存货周转率持续下降。近三期半年报,存货周转率分别为5.74,5.1,3.19,存货周转能力趋弱。

项目201806302019063020200630
存货周转率(次)5.745.13.19
存货周转率增速-11.05%-11.09%-37.38%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报,存货/资产总额比值分别为10.87%、13.78%、16.47%,持续增长。

项目201806302019063020200630
存货(元)50.16亿71.57亿150.39亿
资产总额(元)461.48亿519.3亿912.93亿
存货/资产总额10.87%13.78%16.47%

从长期性资产看,需要重点关注:

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报,总资产周转率分别0.71,0.71,0.57,总资产周转能力趋弱。

项目201806302019063020200630
总资产周转率(次)0.710.710.57
总资产周转率增速-4.41%-1.05%-18.67%

• 固定资产变动较大。报告期内,固定资产为197.4亿元,较期初增长42.79%。

项目20191231
期初固定资产(元)138.25亿
本期固定资产(元)197.4亿

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报,营业收入/固定资产原值比值分别为3.76、3.54、2.26,持续下降。

项目201806302019063020200630
营业收入(元)316.43亿352.94亿446.96亿
固定资产(元)84.08亿99.7亿197.4亿
营业收入/固定资产原值3.763.542.26

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内,长期待摊费用为6.9亿元,较期初增长68.66%。

项目20191231
期初长期待摊费用(元)4.06亿
本期长期待摊费用(元)6.85亿

• 其他非流动资产变动较大。报告期内,其他非流动资产为27.2亿元,较期初增长124.87%。

项目20191231
期初其他非流动资产(元)12.09亿
本期其他非流动资产(元)27.19亿

从三费维度看,需要重点关注:

• 管理费用增速超过20%。报告期内,管理费用为16.2亿元,同比增长45.71%。

项目201806302019063020200630
管理费用(元)9.49亿11.12亿16.21亿
管理费用增速5.93%17.19%45.71%

• 管理费用增速超营收。报告期内,管理费用同比增长45.71%,营业收入同比增长26.64%,管理费用增速高于营业收入增速。

项目201806302019063020200630
营业收入增速6.23%11.54%26.64%
管理费用增速5.93%17.19%45.71%

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介:上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家,分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报,并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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