武国：浅析试点股的走势及演绎

　　武　国

　　今年五月长假前的最后交易日，上证指数(资讯 行情 论坛)报收1159.15点，虽然只有十个点的小阴线，但人们的心情还是很沉重，因为上证指数已经打破1300点的政策底，离著名的“5.19”行情的起点仅一步之遥。就在此刻，证券委却在股市投下一颗重磅炸弹，颁发了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，并指定三一重工(资讯 行情 论 坛)，清华同方(资讯 行情 论坛)，金牛能源(资讯 行情 论坛)，紫江企业(资讯 行情 论坛)为试点。有些人早以把中国股市长达四年的下跌归罪于股权分置，并断言只要开始解决这个问题，中国股市就可以走出低谷，迈上牛市的征途。但令人惊诧的是，长假后开盘第一天，市场却和这些人开了个大玩笑，拉出暴跌30点的大阴线，就连基金重仓的二线蓝筹也分分加入杀跌大军，首季业绩就高达近一元的中集集团(资讯 行情 论坛)以跌停报收。随后，股市一跌不可收，直破千点，创下八年新低。股改将把市场推向何方？下面，我们不妨浅析一下试点股近期的走势以及它对人们的影响和将如何演绎。

　　试点股无金可淘

　　我们不妨首先重点分析一下股改第一股三一重工的走势。该股的对价方案是10送3股派8元。六月一日该股开盘后一路涨停，随后又连拉三个涨停，从18元多涨到23.82元。三个交易日涨幅近25%，换手34.95%。为了推进股改，管理层破天荒的宣布股改股对价后不出权。我想管理层是用心良苦，想通过对价后不除权带来赚钱效应，从而推动股改的顺利进行。六月十七日，是三一重工改革方案对价的首个交易日，该股毫不理会不出权的规定，估价重挫，下跌30.27%，报收16.61元。在此后的近二十个交易日里，该股一路下跌，创出6.51元的新低，按复权价计算也仅13.02元，跌去10.79元，跌幅高达76%。使企图在试点第一股中淘金的投资者的希望化为泡影。　

　　再说第二试点股金牛能源。该股的非流通股东仅以2.5股的对价就撬开了全流通的大门。由于三一重工在对价方案实施前出现了明显的抢权效应，连拉三个涨停，令市场瞩目。随着试点公司的对价方案增多和相继出台，各路大军纷纷把目光瞄向试点股。金牛能源开盘即封涨停，各路人马纷纷杀近去淘金。有的甚至鼓吹该股要复制三一重工的行情。投资者需要考虑的是：该采取何种手法在该股淘金。但第二天，该股以7.8元高开，最高仅冲至7.81元，就巨量换手，振荡走低，全天成交五千多万股，换手高达50%多，收盘仅比上一交易日涨一毛钱。6月28日，是该股流通股东所获对价股上市交易日，股价亦未逃脱暴跌18.8%的厄运。随后，该股也是一路盘跌，至7月12日最低探至5.13元，仅十多个交易日市值就缩水30%。随即宝钢复牌，略为一涨就调头向下，拉出放巨量的大阴棒。俱往矣，试点股已成昔日黄花。由宠儿沦为弃儿。君不见苏宁电器(资讯 行情 论坛)，中信证券(资讯 行情 论坛)复牌后就大变脸，竞然封在跌停！随后复牌的试点股，亦有未逃脱跌停厄运的。

　　短短数个交易日，试点股就经历了由热至冷，由盛及衰的变迁。这种变迁，不是某个机构或个人能够控制的，也不是某个政策或出一捆利好能够左右的。试点股的运行有其自身的价值取向。

　　试点股试出了什么？

　　两个多月来，中国股市好不热闹。一方面，股市暴跌使连输四年的股民又遭重创：另一方面，四十多家参与试点的上市公司忙的不亦乐乎。一是派人四下与各路机构“沟通”。二是不惜花费重金聘机构夜以继日的设计全流通方案。三是忙于路演。在很短的时间里，各路诸侯就八仙过海，各显其能，拿出了眼花缭乱的方案：有送钱的，送股的，缩股的，卖权证的......有的，还真有点让人看不懂。然而，最让人看的懂的，是股市的绵绵跌势，是试点股的由热及冷。试点股试出了什么？试点股试出了喜与忧！

　　喜从何来？用天上掉馅儿饼，出门捡金砖，来形容中国股市的非流通股东最近的机遇和心态一点也不为过。因为证券委关于股权分置改革的通知为他们准备了一席空前绝后的大盛宴。事实胜于雄辩。首先，我们还是来追朔一下股改试点第一股三一重工财富聚集的历程吧。2000年10月31日，该公司是经湖南省有关部门批准建立的。当时，按审计的净　资产18000万一比一折股18000万股。其中三一控股有限公司持17380。93万股，湖南高科技创业有限公司334.64万股，亿利机械有限公司167.33万股，河南新华机械厂89.24万股，新野企业有限公司27.86万股。该公司于2003年6月18日以15.56元的价格发行6000万股，募集资金89989.44万元。2004年4月，该公司每10股派5元，扣税后实派4元。今年6月29日，该股10股转增10股派2元，扣税后实派1.8元。第一次分红，该公司非留通股东共分得红利7200万，第二次分红，该公司非流通股东共分得红利5724万，两次相加共12924万元。减去当初投入的18000万，剩下的5076万元就应该是该公司非流通股东还没有收回的原始成本。目前，他们共持有有限售条件的流通股31800万股，每股大约成本0.16元。可流通后，如果按每股6元套现，可共套现220800万元，是目前成本的近40倍！ 再看金牛能源，该股是1999年8月发行上市的，发行市盈率15.2倍。以每股7.83的价格发行1亿股，共募集资金7.83亿元，该股2004年8月还发行可转债7亿元，两次共募集资金近15亿。上市后，该公司共有五次分红，每10股共分得红利15.5元，股票6股。该股非流通股东的原始成本不但已经全部收回，每股大约还有0.3元多的利润，也就是说，非流通股东的持股成本每股大约-0.3元多。现大股东共持有非流通股5.2亿股，可流通后，如果每股按5元套现，可共套现26亿元！ 现在有人赞扬中小板试点公司，吹捧他们的股改方案如何大方，如何照顾股民利益。果真这样吗？这　些私有老板去年下半年刚上市，个个变成亿万富翁。有报道说，上市公司最初审计时，水分都很大，平均应有75%，这些私企又有多大水分？就说两市第一高价股苏宁电器。该股是去年7月以每股16.33元的价格发行2500万股上市的，共募集资金4.0825亿元。目前该公司总股本18632万股，如果非流通股要流通，起码应按照成本核算原则，按出资比例分割总股本，流通股东应持有一亿多股，而目前仅持5000万股，也就是说合理的对价方案应该是10送11以上。而苏宁的方案仅10送2.5股！多么悬殊的比例！多么贪婪的嘴脸！如果按苏宁的50元以上减持的承诺，他们可以套现60多亿元以上！等于有近20个苏宁电器在市场发行上市。

　　忧源何生？用刚遭贼窃又遇匪抢来形容中国股民的境遇和不幸一点也不夸张。经过连续几年下跌，绝大部分股民已被逼上悬崖：退，没有生路，进，绝路一条。本月15日，深圳综指已创下九年新低，跌幅高达65%，按此计算，上证综指已跌至800点。个股更是跌的面目全非，惨不忍睹，昔日几十元的股票，现在最多已跌到一两毛钱，一两元钱的股票比比皆是。 前段我看中央电视台证券节目，老江讲了一位股民是怎样从300多万元变成万元户的故事。故事很简单，在B股大开放的时候，他以每股8元多的价格，买了40万股B股，现在这只股票已跌至每股几分钱。在网上，我还热泪盈眶地读了一位女股民的绝笔文章。她和中国大多数股民一样，是个及其普通和并不富裕的家庭。她走进股市很简单，只是想挣点钱聊补家中的经济拮据，她每天勤奋的学习K线，钻研战法，……可到头来却越赔越多，不但自己的本钱搭进去，从亲戚朋友那里借来的钱也快赔光了，她现在不知如何向公婆教代，不知如何向丈夫儿子叙说，不知如何偿还亲戚朋友的借款，她想用她的生命来谢罪，她想用生命向市场提出抗争。

　　试点股如何演绎

　　不容置疑，全流通给非流通股东带来的暴利，使他们套现的欲望和冲动时刻存在。我记得有媒体报道，雅戈尔(资讯 行情 论坛)持有中信证券的法人股如果变现可获6亿暴利！试点股将如何演绎？

　　一是试点股和大盘互相影响，逐步盘弱。现在试点股大多以跌停开盘，试点股无金可淘以被广大股民达成共识，所以，试点股开盘，就有资金夺路而逃，不惜跌停套现。上周开盘的几只股票，走势几乎一致，从最后上市的广州控股(资讯 行情 论坛)来看，还有愈走愈弱的趋势。试点股的走势，对大盘的影响是巨大的。就说上周五，大盘跌幅并不大，但两市却有200多只股票跌幅超过5%，30多家股票跌停！沪B跌的更是瞩目惊心，惨不忍睹，10多家股票封死跌停，一天暴跌6.49%！

　　二是部分试点股的非流通股东可能和一些资金勾结，演变为庄股，变成蚕食股民的老虎机。犹以私有控股企业的可能性更大。

　　三是任何股票(试点股)和市场受各种因素影响，有其自身的运行规律。规律的总趋势是不可抗拒的。四川长虹(资讯 行情 论坛)，当年两市的巨星，业绩每股也曾达2元多，不是也从60多元跌到3元多吗？，德隆的三驾马车当年何等威风，不可一世，最后还不是无法出货，无量空跌，折戟沉沙吗？股改试点第一股三一重工在股权分置改革路演时，就明确表示：一年禁售期满后，该公司非流通股东可能通过协议转让，大宗交易或其它形式，部分或全部转让三一重工。巨大的利润诱惑，必然引发股改试点股非流通股东套现欲望，任何股票和市场面临巨大的套现压力，下跌趋势都是不可抗拒的，尽管这种趋势有可能是曲折和复杂的。

　　四是市场的持续低迷，本身的套现压力，矛盾发展到一定程度也可能诱发试点股的暴跌，从而使非流通股东的巨大利润化为乌有，套现梦想化为泡影。

　　新浪编者注：本文为作者授权新浪网独家刊登之作品，所有媒体及网站不得转载，除非获得新浪网及作者本人书面授权并注明出处为新浪网。欲转载者请来信[e-mail], 或致电：[phone] 转5173联系。本文观点纯属作者个人意见，与本网站立场无关。非常感谢广大网友对新浪财经频道的支持，欢迎赐稿与合作。