十大券商2023年度策略出炉！核心观点全梳理|主线_新浪财经

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　　2022年已接近尾声，再过一个月，我们就将迎来崭新的2023！

　　回顾这一年，A股市场行情复杂多变，波谲云诡。临近新年，相信大多数投资者已经开始关注明年的行情和资产配置逻辑，希望规避市场风险，提前布局行业机会。

　　为此，东方财富Choice数据整理了十大券商2023年度投资策略报告。聚焦券商对于食品饮料、化工、电子、光伏等行业的解读，并总结和摘抄出各大券商的最新投资策略和观点。

　　开源证券

　　可选消费行业

　　预计2023年将成为可选消费转型标的业绩兑现的第一年。家电公司近几年大量切入到新能源车零部件或储能等赛道，截至2022年已经完成前期的产能建设、客户积累并产生一定收入，2023年起预计开始贡献净利润。

　　医美行业

　　短期疫情扰动下，轻医美呈现更强韧性；长期看，医美行业渗透率、国产化率、合规化程度均有提升空间，严监管也利好具备合法合规资质的医美产品和机构龙头；关注水光针、胶原蛋白、再生类产品和减重等细分赛道。

　　食品饮料行业

　　投资主线：延续消费复苏主线，把握确定性原则。往2023年展望，食品饮料最大投资主线就是消费复苏。疫情对于消费的影响在年内达到最大化，多数子行业2023年应处于回暖改善过程；从估值角度来看，经过前期回调，食品饮料已步入合理布局区间，部分企业估值已低于近年平均水平。假定现有政策不发生明显变化，预计2023年行业估值稳定，板块仍需回归业绩增长主线，建议把握确定性原则。

　　我们选取2023年食品饮料交易策略四条主线：一是选择基本面稳健向上品种，布局白酒龙头；二是关注企业由于自身业务周期向上，处于困境反转的投资机会；三是上游成本变化情况，布局成本回落品种。四是关注主题性投资机会，比如共同富裕背景下乡村振兴带来的投资机会。

　　化工行业

　　展望2023年，我们认为欧洲化工企业受制天然气限制，预计供给能力仍难以恢复，特别是欧洲较强的下游精细化工领域可能将持续受到影响。需求端中农业领域需求较刚性，工业领域的需求国内部分已走出左侧，海外部分预计也即将触底。

　　因此结合供需两端特点，我们认为2023年机会主要来自三个方面：

　　1）农业领域需求相对刚性，受今年粮价刺激，2023年有望表现出比其他领域更强的确定性。农化中我们相对更看好农药板块。

　　2）与欧洲企业有一定竞争关系的下游精细化工型企业，在竞争对手出现生产困难的情况下，有望在宏观环境不佳的情况下，迎来份额提升的重大机遇期。

　　3）大型化工龙头企业与强周期企业与宏观经济相关度较高，2022年以来表现较差，但周期运行否极泰来，随着国内二十大之后政策调整及美国CPI见顶，2023年经济有望出现边际复苏，我们预计这些企业也将迎来较大的向上弹性。

　　电子行业

　　展望2023年，我们认为自主可控与产业创新带来的投资机会值得关注，自主可控方面持续看好信创政策加持下的打印机与CPU机遇、半导体设备/材料/零部件的国产替代机遇，产业创新方面建议关注IC设计领域的技术迭代、新能源汽车以及VR/AR带来的投资机会。

　　德邦证券

　　地产链行业

　　长期：人口视角需求中枢下行，2030年预计降至13亿平。

　　中期：短期库存低位推盘量或萎缩，长期库存仍高压制房企投资意愿。

　　短期：销售端，政策刺激力度待加强，刚需和改善需求待释放。投资端，建安支出与土地购置均承压，投资低迷或持续至明年。

　　环保公用行业

　　行业逻辑：三条主线：能源安全-低碳发展-科技创新

　　核心结论：1．能源安全建议关注方向：储能、氢能、新能源（风光、核电）、火电灵活性改造、虚拟电厂以及天然气贸易

　　2．低碳发展建议关注方向：再生资源、盐湖提锂、甲烷减排、生物柴油

　　3．科技创新建议关注方向：高端节能装备、国产替代

　　风险提示：国际局势动荡；政策推进不及预期；项目推进不及预期；市场竞争加剧；新冠肺炎疫情影响的风险

　　转债市场

　　我们认为转债溢价率水平主要受到条款博弈、流动性、正股赚钱效应、转债供需缺口四个方面的影响。

　　从条款博弈的角度，当前在强赎倾向处于底部、下修倾向温和上升的前提下，溢价率水平下降的空间可控。明年上半年预计宏观流动性仍相对充裕，形成对溢价率水平的支撑，下半年经济修复后流动性的回收可能对溢价率水平形成压力。

　　2023年我们对正股走势不悲观，赚钱效应恢复将提振溢价率水平。从转债供需的角度，预计在明年净供给稳定、需求稳定上升的前提下，我们对转债溢价率走势保持乐观。

　　宏观经济

　　展望2023年，扰动市场的宏观不确定因素将逐一淡化，峰回路转，权益市场也将迎来新的转机。

　　转机源自四大层面，经济层面主要是房地产中长期规划出台后政策预期的明朗化；疫情层面主要是联合国定义“大流行”结束后我国疫情防控体系在“动态清零”框架下进一步优化；地缘层面主要是2022年冬季来临后俄乌战局将逐步进入动态均衡阶段，战事不确定性下降；海外层面主要是欧债压力风险出清后，金融稳定的压力和美国通胀的回落驱动美联储在2023年Q2给出更为明确的政策转向信号，海外流动性紧缩的最大不确定因素将转向并趋于宽松。

　　东莞证券

　　光伏行业

　　随着2023年硅料新增产能释放，今年以来硅料供需紧张的局面将得到有效改善，光伏产业链将迎来价格拐点，电池片、组件企业生产成本得到缓解的同时，也将刺激下游装机需求增长。电池片技术百花齐放，各类电池片效率不断创新高，明年TOPCon电池组件将迎来发展大年，产能及渗透率有望快速攀升，也将拉动POE胶膜需求提升。

　　在成本下降及技术迭代的驱动下，国内风光大基地将加快推进建设。分布式光伏逐步显现消费品属性，未来将延续快速发展趋势，欧洲及新兴国家市场光伏装机需求有望保持旺盛，并拉动国内电池组件的出口高增。因此，明年受益于盈利改善、技术迭代、供需紧张的光伏行业细分领域值得持续关注。

　　快递行业

　　展望2023年，我们认为，行业提价的空间和幅度或明显弱于2022年，但监管约束下，行业进入壁垒大幅提升；同时，后发者囿于监管约束、融资可持续性、资产投入要素的制约，或较难突围，竞争格局有望不断优化，行业将进入格局切换的关键时点。

　　民生证券

　　A股策略

　　短久期的时代正在全面来临。资源优于制造，劳动力优于资本回报，实物资产优于金融资产和重资产优于轻资产的时代正在来临，2021年以来全球能源股掀起的巨浪可能只是一个时代的开始，大宗商品仍然是时代的最好表达工具：有色（铜、金、钼、铝、银）和能源（油、煤炭）和资源运输（油运、干散运、铁路）；重资产的重估是重要方向，包括：炼厂、电信运营、煤化工、电力运营；利率中枢上移过程中的保险以及房地产也是修复的方向。

　　成长股投资将更多被产业政策所驱动，所谓产业政策往往在资本回报并未成熟的领域，主题投资可能在下面领域中盛行：元宇宙、智慧能源、工业互联网等。

　　风险提示：全球经济超预期衰退；稳增长政策落地不及预期；国内货币政策超预期宽松；测算误差

　　锂电池行业

　　截止2022年11月21日：锂电池和创业板估值分别为24.19倍和36.72倍，目前锂电池板块估值显著低于2013年以来48.99倍的行业中位数水平。结合行业发展前景、业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。

　　2023年建议重点围绕如下三条主线布局：一是产业链下游，锂电池龙头及二线高增长优质标的；二是锂电中游材料细分领域龙头，且细分行业价格总体相对稳定；三是钠离子电池和储能电池产业链主题投资机会。

　　利率债

　　2023年基本面可能出现修复。具体看，明年修复的动力将主要来源于三个方面：第一，消费信心有望逐步恢复，有望带动明年消费增速回升。第二，地产负面影响程度边际减轻。第三，企业信心逐步恢复，明年可能结束去库存，开启补库存阶段。

　　但会是一个弱修复。从周期维度分析，明年库存阶段可能面临切换，但受到更高层级的地产周期、人口周期拖累，同时内外周期错位、海外库存周期刚开始去库存，这些都将制约明年可能的基本面修复强度。同时，在海外通胀回落+衰退深化的场景下，明年美联储货币政策有望迎来拐点。下半年，值得关注配置机会。

　　把握节奏，2023年利率或呈倒V型走势。明年上半年，预计市场将结束牛尾行情，进入一轮利率上行过程。10年期国债收益率上行的顶部位置或落在3.0%附近一线。但这一轮利率上行持续时间可能较短，进入下半年后，建议关注跌出来的配置机会。

　　乳品行业

　　前三季度总收入/业绩同比+7.72%/-7.30%，22Q3同比+4.09%/-33.30%，Q3液态奶的日常消费、送礼受到消费场景波动冲击较大，遭遇低谷，股价也因业绩不及预期而跌至谷底，但乳品公司通过积极的营销支撑，保障了动销的平稳，Q3预期即为乳品黄金坑。

　　展望未来，我们应该看到，乳品作为刚需快消品，成长韧性取决于乳品消费习惯、健康意识、消费者蛋白质摄入效率需求等底层逻辑，消费场景短期波动毫无疑问属于脉冲式影响，中长期看，乳业集中度提升、利润水平提升反而有望加速。