皮海洲：ETF暴增是机构投资者抄底的一个信号

　　虽然当下的行情并未改变总体低迷的格局，但正所谓“春江水暖鸭先知”，A股市场还是表现出了一些积极的信号。这其中尤以ETF基金规模的暴增最为引人关注。据近日有关媒体报道，截至11月9日，全市场上的ETF总规模已经跃过3000亿元整数关口，达3106亿元，比年初净增850亿元、增幅达38%。即使与9月底相比也增加了280亿元。

　　在行情低迷的市况下，ETF规模的大幅增长，这本身就是一个值得关注的去向。而更加令人关注的是，从ETF的持有人来看，大多是来自保险、券商、信托等各类机构投资者。如此一来，ETF规模的陡增也就更加令人瞩目了。为此，市场作出猜测，这是不是意味着机构投资者正在通过ETF来进行抄底呢？

　　应该说，这种猜测是有一定道理的。毕竟ETF的主要持有人是机构投资者，ETF规模的增加是机构投资者增加认购的结果。由于股指在今年10月19日已创下近年来的新低2449点，因此，在目前低位ETF规模却在逆势增加，这是可以视为是机构投资者抄底的一个信号的。

　　尤其重要的是，最近几个月ETF规模的增加表现为一种越跌越买的态势。如8月份沪深ETF净申购份额为80.56亿份，9月份净申购份额为71.59亿份。10月份A股大幅下挫，沪深ETF净申购份额高达228.08亿份，是9月份净申购份额的3倍还多。11月沪深ETF净申购份额为20.37亿份，虽然净申购份额大幅下降，但考虑到11月份新增加的正在募集的多只ETF，市场资金依然对ETF青睐有加。而机构投资者对ETF这种越跌越买的做法，在操作上本身也就是一种抄底的操作手法。

　　也许有人会问，机构投资者为什么不自己直接买股，而要买进ETF呢？这个中的原因很简单，一方面，机构申购ETF并不代表自己没有买股票，因为机构的资金通常都是很庞大的，机构的投资往往表现为一种投资组合，在这个投资组合中，就包括了需要投资的股票以及需要申购的ETF。因此，对于机构投资者来说，申购ETF与买股票是不冲突的。这都是投资组合的组成部分。

　　另一方面ETF有着股票所没有的优势。毕竟ETF自身融合了指数、股票和基金的部分特征，具备更高的便利性。而且ETF还有一个很大的优势就是可应用于多种套利策略，例如ETF与一、二级市场套利、股指期货与ETF套利等。此外，ETF还迎合了投资者对于低费率产品的偏好。也正因如此，机构投资者也乐意将ETF列入到自己的投资组合中来。

　　不过，尽管ETF规模的暴增可以视为是机构投资者抄底的一个信号，但这也并不意味着行情马上就会上涨，甚至是大幅上涨。抄底是对股票所对应价值的认可，所以越跌越买。但要行情上涨，就需要推升股市行情上涨的力量出现，包括各种实质性的利好。这是由多方面的因素决定的。而从目前来说，行情是缺少大幅上涨的推动力量的。

　　而且就抄底而言，那也是一个相对较长的过程。因为只有底部的筹码获得足够多，机构才有推动行情向上的动力。更何况2449点到底是不是底，也还需要市场来检验。实际上，股市筑底本身也是一个相当长的过程。所以，从投资者来说，不要认为机构在通过ETF抄底了，行情马上就要上涨了，对于股市行情的到来，投资者还需要有耐心。

　　当然，ETF规模的暴增，也有这样一种可能性，那就是某些政策性的资金，通过ETF基金来维稳。一方面是通过申购ETF，给ETF注入了新的增量资金，这是有利于维稳的；另一方面通过ETF份额增加的信息披露，向市场传递机构抄底的信号，以便将更多的投资者引入到抄底的行业中来，从而起到维护股市稳定效果。

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责任编辑：张恒星 SF142