合格券商可香港落地 QDII试点箭在弦上 | |||||||||
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| http://finance.sina.com.cn 2005年01月23日 15:23 经济观察报 | |||||||||
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本报记者 邹光祥 孙健芳 北京报道 在推出QDII(合格境内机构投资者制度)上，中国证监会的态度正转向积极。 “并不只有国泰君安一家，事实上，据我所知，证监会已原则同意获得创新试点的券商在香港设立分支机构，开展相关业务。”某券商老总透露说，“此举意味着推出QDII出现
在酝酿了四年之后，近期，有关QDII的话题再度升温。上周，有消息称，监管部门已找国泰君安管理层谈话，要求尽快拿出一个实施QDII的可行性方案。17日，全国社保基金理事会理事长项怀诚赴港，会晤了香港财经界众多官员，就社保基金投资香港的诸多细节进行了磋商，达成了广泛共识。不过，项怀诚表示，“由于社保基金投资海外的管理办法尚未出台，投资香港暂无时间表，但对前景表示乐观。” 另类QDII “具有创新业务试点资格的券商可以在香港设置办事处，是不是另类的QDII？”银河证券研究部人士据此认为。 “如果允许券商在香港设置办事处，他们的投行业务不具有优势，那只有做投资或理财项目，形式上达到另类的QDII目的。”中信证券人士表示。 但银河证券研究部人士表示，设置分支机构的主导权在证监会，而资本项目下的资金流动掌握权在外管局。例如中银和中信，虽然早在香港有分支机构开展业务，但两边业务并不一定是互通的。 允许具有创新业务资格的券商在香港开设分公司，有可能为未来QDII搭建一个运作的平台，因为QDII必须依靠国内和国外两个平台，所以允许券商在香港甚至国外设置分支机构，部分原因就是熟悉当地市场。 对即将开始试点的QDII，业内人士认为，未来，肯定不会允许所有的券商开展此项业务，但是可能会允许强势券商开展此业务，例如获得创新业务试点的券商。 目前国泰君安香港基金模式还是“因陋就简”，如果QDII放开，将是制度性变革。 “一旦两方面渠道都被打通，券商还可以开展以下业务：代理基金产品卖给外国投资者，赚取中间费用；直接投资国外产品，进行资产配置；接受客户委托投资国外市场，赚取管理费。”上述银河证券研究人员表示。 “如果投资香港市场，国泰君安还有一定经验，但是如果投资美国市场，国内机构根本没有任何经验，面临很大风险，所以国内机构可以把资金委托给当地资产管理机构来做。”博时基金的一位基金经理表示，通过把内地资金腾挪出去，券商不但可以开展经纪业务，还可以从汇兑业务中赚取各种增值服务费，开展类似银行的业务。 但是，对于基金等机构投资者来说，由于受制于《基金法》中不能投资非流动股票以及境外市场的限制，基金在一定时期内肯定处于劣势。 “目前，还没有消息表明监管部门将对基金等机构进行海外投资做出规定，如果证监会允许包括基金在内的投资者进行投资的话，则可以解决这个问题。”博时基金人士表示。 证监会放行 自2001年上半年提出QDII和QFII以来，QFII进展顺利，QDII则踟躇不前。 对QDII，监管部门的思路变化微妙。在QDII提出之初，证监会曾不遗余力地力推，国家外汇管理局当时并不积极。但从2003年开始，人民币升值压力凸显，外管局对QDII态度趋向积极，但证监会的态度却又相对保守起来，主要是担心QDII有分流A股市场资金之虞。为此，证监会曾预设了推出QDII的两个先决条件：一是恢复B股发行，对冲QDII对B股市场的影响；二是建议由保险公司先做试点。 1月11日，国家外汇管理局公布：已批准中国平安保险集团股份有限公司外汇资金境外运用额度17.5亿美元。市场由此揣测平保是QDII的一员，有消息人士透露，与平保一同经外管局批准的，还有社保基金。随后，外管局正面否认了平保获得了QDII的资格。市场再次把关注的目光投向了社保基金，项怀诚香港之行便显得意味深长。不过，社保基金新闻发言人李克平对此不愿意正面回应。 1月19日，项怀诚在香港表示，社保基金资产规模目前已达约1700亿元人民币，去年利润估计约达40亿元。“对社保基金2004年的投资收益已完成了内部审计，情况不是十分理想。”基金社保理事会有关人士坦陈， “尽管其整体仍然赢利，但与最初的预测相比则有相当差距，股市部分的投资更是出现亏损。” 社保基金迫切需要拓展其他投资渠道，香港将是其首要的选择。去年11月25日，项怀诚在出席“保险业资金运用研讨会”上指出，香港是社保基金海外投资首选地之一。两个月后，项怀诚动身前往香港，其对QDII试点的信心由此昭然。 无论是社保基金投资香港，还是保险资金跨境投资，都还不是严格意义上的QDII。本报记者从多个渠道获悉，鉴于国内A股市场的低迷，监管部门对QDII的实施达成了共识，即应尽快推出QDII，但在国内股市诸多问题尚未解决前，QDII应该分步推进。第一阶段是带有“特许”性质的QDII，主要以社保基金和保险资金等为主，取消这部分资金投资海外的政策限制，但口子并不会开得很大，主要是试点，带有探路性质，这个阶段的时间大约为1-2年，甚至会拉得更长。 第二步为QDII正式启动阶段，其时市场格局已发生很大变化，A股的估值压力已减至最低，内地资金可以大量流出，QDII才真正到来。 “QDII制度是作为我国证券市场对外开放的中长期目标来加以实施的，不会以国内股市大幅下跌作为代价来繁荣香港证券市场。当然，QDII也只是一个过渡性的政策。”消息人士表示，“由证监会、银监会等多个部门主导的《合格境内机构投资者制度(QDII)管理办法》已然成形，只等择机出台。在此之前，《社保基金境外投资管理办法》会先予公布。” 银监会、保监会、社保理事会、外管局等态度积极，这也促使证监会在QDII上做出让步。尽管QDII对于证券市场或许意味着巨大的冲击，但是，从QDII的其他经济内涵而言，则意味着更多机会。 “对股市而言，今年推出QDII似乎是最坏的时机，但对其他方面来说，则是最好的时机。”一位市场人士如此评述QDII目前面临的尴尬，“小范围的试点则可以解决上述两难的问题。” “今年大面积实施QDII的可能性不大，QDII更有可能在少数机构中推行，而且必须要有完善的监管制度和风险内控制度相配套，否则控制监管不力，会造成放开后带来投资风险或国有资产的流失。中航油事件就暴露出监管制度上的缺失。”中央财经大学证券与金融研究所所长贺强表示，由于QDII难以大规模推出，因此对股市影响有限，对国内股市资金的供求关系影响不大，更多的是对投资者心理上的压力。 外管局力挺 从最初的提振香港经济演进为舒缓人民币升值压力，QDII一直在等待推出的时机。 虽然市场担心QDII会分流国内资金，但有业内人士透露，实际上近几年内地炒港股的资金一直在外流，实施QDII只是使目前内地炒港股合法化。 国内一直在研究实施QDII，允许符合资格和条件的非银行金融机构用自有资金或向社会筹集的资金对外进行证券投资。此前，外汇管理局资本项目司副司长陈炳才在接受本报记者采访时说：“目前，这个问题还在研究与讨论之中。但这个问题的关键是解决认识问题。” 最新数字显示，2004年12月末，国家外汇储备余额为6099亿美元，同比增长51.3%，全年外汇储备比上年增加2067亿美元，同比多增899亿美元。而根据央行公布的去年9月份金融运行的统计数据，我国国家外汇储备余额达到5145亿美元。这表明，外汇储备在去年四季度净增954亿美元。 “外汇储备为何在去年末突然增加了这么多，这是让人困惑的问题，但是到现在还没有答案。”北大光华管理学院院长助理周春生教授坦率地告诉记者。 有关专家指出，出于对人民币升值的强烈预期，大量境外逐利资本开始通过各种渠道涌入国内。“目前热钱涌入、外汇储备急剧攀升正是外汇管理政策加速转向的最佳时机，QDII不失为一个很好的泻洪方式。这也正是外管局力挺QDII的原因。” 在推出QDII上，证监会、银监会、保监会和外管局各有各的想法。不过，各方都相信，实施QDII已经是大势所趋。
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