过去15年标普500指数相对其他发达市场累计跑赢150%，如今这一差距或成反向信号。4月MSCI世界指数涨9.6%，美元指数跌近2%，非美股票只需美股市领先势头停滞、美元走弱就能跑赢。人工智能支撑美股市领先，但均值回归使风险/回报天平向非美市场倾斜。
标普500指数集中化达60年最高，前10大成分股权重39.7%，使指数看似健康，实则掩盖脆弱性。前10大与后490只成分股市盈率差距达互联网泡沫顶峰以来极端水平，股价与盈利涨幅差距扩大。历史显示，后490只成分股跑赢几率增加，传统价值指数也难摆脱集中化风险。
过去10年美企累计盈利比非美企业高3.8%，但非美股票因价格、市场广度和催化剂等因素更具吸引力。多伦多证交所综合指数连续3季度跑赢标普500，摩根大通预测发达和新兴市场将两位数上涨。
- 关注前10大成分股背后盈利差距是否缩小
- 关注市场领涨范围是否扩大
- 关注美元走弱能否支撑非美股票总回报
若前10大成分股持续盈利增长证明高估值合理，市场其他部分仍狭窄，集中化就非弱点。投资策略为不放弃美优质资产，但拒绝高价，保留美领涨股，同时寻求更广泛投资范围和更好价格。
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责任编辑：小浪快报
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