巴菲特抄底有多牛？富国、高盛、迪士尼、美国运通！

作者/Oliver

巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦能源公司周日宣布，斥资近100亿美元收购道明尼能源公司的天然气传输和储气资产。此次交易包括超过长达7700英里的天然气储输管道和约9000亿立方英尺的天然气储量。巴菲特也同时在一份声明中写道，“我们非常自豪能在本已强劲的能源业务中增加如此庞大的天然气资产组合。”

手握创纪录的现金却沉寂许久的巴菲特为什么在此时涉足能源行业？巴菲特过去历次危机如何加仓、减仓？又抓住了哪些大牛股？本文为您详细解析

一、为什么是天然气？

资料来源：华盛证券

巴菲特出手道明尼能源的时刻，正值美国能源行业陷入至暗时刻。上个月末，美国老牌页岩油气企业切萨皮克能源公司刚刚申请破产保护进行资产重组。不久前，能源行业调研公司RystadEnergy对美国劳工统计局最新数据的分析也显示，美国的石油和天然气劳动力市场是最受新冠疫情打击的领域之一，总计已失去了逾10万个岗位。其中，石油和天然气运营为受影响最严重的领域，该领域疫情前有23.36万个职位，如今减少了4.46万个岗位。

此次交易恰逢石油市场低位，美国天然气期货上个月也跌至25年来的最低点。

巴菲特已经将能源业务视为伯克希尔·哈撒韦非保险业务的“领头羊”之一，历次金融危机巴菲特也从不错过在危机时刻买入的机会，此次的大举买入与历次危机时刻的股神抄底都有相似之处。

拥有伯克希尔·哈撒韦股票的Smead Capital Management首席投资官Bill Smead也在一封电子邮件评论说：“这似乎证实了能源等大宗商品的价值被低估了”。“在市场底部，资产从弱者手中转移到了强者手中。”

二、亚洲金融危机股神买入富国银行、迪士尼

亚洲金融危机期间，伯克希尔所持重仓股主要分布在金融、日常消费、可选消费行业。

资料来源：招商证券

减持

1997 年，伯克希尔减持部分金融和可选消费行业股票，其中减持房地美 0.42%，对富国银行、迪士尼分别减持 8.99%、14.15%。

增持

1998 年，伯克希尔对消费、金融行业大幅增持，分别增持金融股富国银行、可选消费股迪士尼、日常消费股吉列公司股票 89.48%、57.89%、50.00%。

三、2000 年科技泡沫股神买入美国运通

经过上世纪 80 年代的技术积累，90 年代美国信息技术行业开始迅猛发展。PC 的出现带来互联网的迅速普及。随着科技浪潮兴起，1995 年初至 2002 年 3 月纳斯达克指数从 743.58 点一度达到 5048.62 的历史高点，涨幅 578.96%。但很快科技泡沫破灭，在随后的 30 个月里，纳斯达克指数暴跌 77.93%，创六年来的新低。回溯这一轮潮起潮落，巴菲特依然是最大的赢家。

资料来源：招商证券

1999 年巴菲特坚持不投资互联网科技股，在其重仓的前九只股票中，所属日常消费行业的股票最多，占投资总市值 42.16%，其次金融行业的股票占比 36.74%，可选消费行业的股票占比 2.59%。

减持

巴菲特在 2000 年和 2001 年分别减持富国银行 400 万股和 180 万股。

增持

在 2001 年，巴菲特大幅增持美国运通的股票，持股数从 1999 年的 5000 万股增加到2001 年的 1.52 亿股，总体来看，1999 年至 2002 年，重仓股中金融行业和日常消费行业占比略微下降，可选消费行业占比增加。在这一过程中始终没有科技股的身影。

四、2008 年全球金融危机买入高盛、通用电气

2007 年 3 月美国第二大次级抵押贷款企业新世纪金融公司宣布濒临破产，随后被纽交所终止交易，4 月份，该公司申请破产，标志着次贷危机正式爆发。之后次贷危机进一步升级，金融机构为了满足资本充足率和风险控制等方面的要求，开始抛售资产。随着美国住房抵押贷款公司破产、美国第一大商业抵押贷款供应商全国金融公司濒临破产、雷曼兄弟银行的倒闭，次贷危机很快演变成全球性的金融危机。股市疯狂的抛售潮，多国股市大跌，上市公司市值缩水。

资料来源：招商证券

增持

根据纳斯达克披露的数据，2008 年伯克希尔公司新增了四只股票，新增股票主要集中在公用事业和工业领域。分别是美国最大的能源公司星座能源公司、全球领先的水务处理公司纳尔科控股公司、美国最大的多元化能源供应商 NRG 能源公司、电力系统管理公司伊颂公司。此外，值得关注的是，2008 年伯克希尔公司认购 2.25 亿股比亚迪股份，约占比亚迪 10%的股份比例，成为比亚迪最大的海外股东。危机期间巴菲特投资大量的资金，主要支持通用电气和高盛等陷入困境的公司。伯克希尔哈撒韦公司出借给通用电气公司 30 亿美元救助款，对高盛注资 50 亿美元。到了 2009 年美股开始反弹，巴菲特投资的高盛和通用电气价值翻倍。

减持

另一方面，巴菲特的投资组合卖出了日常消费、金融等行业 11 只股票，其中清仓了安豪泽布施，重仓股中减持美国合众银行、减持宝洁公司、减持强生。

五、巴菲特的最新动向值得关注

2018年CFA年度获奖论文《巴菲特的Alpha》利用翔实的数据，分解了巴菲特的alpha来源：“巴菲特长期坚持一个好策略--购买便宜、安全、优质的股票，在其他人可能被迫贱卖的艰难时期幸存下来，并利用杠杆提高了回报率。”

此时正是能源以及天然气行业的至暗时刻，巴菲特的此次百亿收购也许会如同往次金融危机的出手一样，成为神来之笔，股神的一举一动，都值得投资者的深思和关注。

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