港股早一周 | 美10月零售销售数据超预期，投资者可考虑高息债券

上周市况：10月零售销售数据超预期；迪士尼、苹果纷纷推出串流影视平台

美国商务部上周五公布10月份零售销售数据升0.3%，好过预期升0.2%并扭转9月份下跌0.3%的劣势。主要因汽车销售及汽油价格上升所致。扣除汽车和汽油的核心零售销售数据同升0.3%，好过上月跌0.1%。同月工业生产按月下跌0.8%，远差过预期跌0.5%，为自2018年5月以来最大单周跌幅。主要受到通用汽车罢工影响。

美国有多家企业最近对影视串流服务大感兴趣。市场上Netflix为龙头企业，苹果在月初推出的串流影视平台 Apple TV+。获券商高度评价，估计到2025年，广告收入可大幅上升4倍至每年超过110亿美元，更上调目标价至290美元。迪士尼亦跟随推出 Disney+ 的串流媒体服务平台。投资者表示，虽然行业早期会因竞争及客户不足的情况下，可出现巨额亏损。但后期如果保持客户强劲增长，同时增加购买热门剧集或影片之播影权，有望会获取利润。

年内对冲基金的表现极度令人失望，表现完全落后，回报增长仅在个位数上。标普指数由年初至今，回报高达23%。业内有很多对冲基金都出现倒闭。已经关闭的基金数目，比新成立的还要多。投资者赎回资金，更见大额。 10月份赎回62亿美元，连续第8个月赎回，更创出自2008年金融海啸后最长的资金赎回期。年内累计赎回近880亿美元，为2018年总数的2倍。

人民银行日前再在市场进行1,800亿元人民币逆回购操作，并意外地将利率下降5点子至2.5%厘。为近4年以来首次再度下调。亦是继11月5日下降中期便利 MLF 利率后，第二次调整利率。再公布11月份贷款市场报价利率 LPR ，一年期由原来4.2%下调至4.15%，减少5点子。而5 年期亦跟随由4.85%降至4.80%，同减5点子。为开始实行 LPR 以来首次下调利率。目的在主导实际银行或贷款利率的下调。

人民银行明确地表明，向市场发放更宽松的货币政策讯息。同时在发表报告中指出，将会实施稳健的货币政策、再加强逆周期的调整、保持流动性的充裕和融资规模合理地增长。连续多项措施中下调利率，也反映出国内经济下行风险压力大，加上多国央行为求自救及刺激经济，齐下调利率及利用宽松的货币政策。到2020年开始，官方机构会按序逐步加大开放内地金融市场，给予外国企业可以全资拥有股票、期货及资产管理公司等。以吸引更多资金流入金融市场。

周内恒指上涨，累计上升269点。当中以地产板块跌幅较大，而内银及零售股亦见弱势。加上本地持续动荡，未见改善。周内阿里巴巴正进行公开招股，公开部份超额40倍，冻结资金超过940亿元。有望成为今年港股最大集资金额及最高冻资金额。但就造成股市成交持续淡静。以致投资者仍以观望为主，亦忧虑恒指会再试低位，故此也不敢过于进取，造成股市更见淡静。唯周初大幅造好，在连升两日，累计升幅近770点。 （19日）恒指更高见27093，创出近三个月高位。而沪深港通亦连续第六日净流入，累计金额近147亿元。主要为内地连番下调利率，市场憧憬会再减息或推出更宽松政策。当中有个别股份表现较为出色，包括5G概念手机设备股（2382）舜宇、（2018）瑞声和（1478）丘釱。而医药板块有（1093）石药、（1177）中生制药及（2186）绿叶制药等。

本周焦点：（02868.HK）首创置业股份

图片来源：华盛证券

集团主要业务是在内地从事房地产和商业地产之开发及投资。另有部份房地产策划咨询服务等。控股股东为北京市国资委旗下北京首都创业集团。而战略性合作伙伴更为新加坡政府全资拥有的新加坡政府投资公司。同时拥有一家在香港交易所上市的（01329）首创钜大。重点业务在开发住宅、奥特莱斯综合体、城市核心综合体及一级土地开发等。

截至2019年6月30日止半年度业绩为营业额上升47.2%至104.76亿元人民币，股东应占盈利大幅增长61.2%至11.87亿元人民币。集团在北京、天津、上海、重庆、成都及深圳等六大核心城市。开发住宅物业会以中高端产品为主。按客户需求，以产品服务为保障，并提升产品质量，以创造品牌效应。而奥特莱斯综合体则以商业地产为平台，以自建、并购及合作等策略配合。在目标城市建立最大的营运平台，为消费者或品牌商进行连接，可造双赢局面。坚持落实「5年12城」目标，年内取得青岛及南宁两地皮，合共项目在17座城市。

集团继续秉承中央房屋政策「房住不炒」，在一二线城市通过成交量快啲速复苏而回穏。聚焦京津冀、长三角及粤港澳大湾区的核心城市，加强深化投资。全面加快项目开盘供货、销售回款及交付，以达到「快周转」的策略。可于现价2.63元附近买入，中长线可见3.75元，跌穿2.10元止蚀。

后市展望：内房股美元债券遭评级机构下调评级；投资者可考虑高息债券

美国折扣零售商 Target 第三季零售额186.7亿美元上升4.7%，盈利7.14亿美元，增长14.7%，皆优于预期。每股盈利1.39美元，好过预期1.19美元。同时上调全年收入及盈利预测，带动股价急升超过12%至127.20美元，并创出52周高位。美国网上经纪商嘉信理财 Charles Schwab 提出以260亿美元收购同业 TD Ameritrade，估计收购成功后，资产规模可高达5万亿美元。消息刺激两股价齐急升，嘉信理财升近14%至50.97美元，并创出52周高位。而 AMTD 则高见51.94美元，升幅超过25.5%。现时全球多个地区的央行皆忧虑经济增长会放缓下，都以减息而再推行宽松的货币政策。

投资者希望可以找到更高回报的产品，相对地感到困难。虽然近日美股三大指数屡创历史新高，但也仅是企业盈利稍优于预期所致。因此，可以考虑投资高息债券，甚至一些新兴市场的债券，利率可以高达5厘至6厘。但要小心风险管理，稍为安全的做法是分散投资，避免过分集中。如有出现违约的债券，可占的比例也减少。由于中国人民银行连续在多项措施下调利率，带动多只主要业务皆依靠内地市场的蓝筹齐造好。而晶片股亦因销售理想而全面上升，包括有 AMD、美光科技及辉远等。美股三大指数连续多日创出历史52周高位。升势凌厉，越升越有。但近日已见债券息率回落，似有资金回流避险，小心把握高位沽货获利。

在亚洲区内的债券市场，由内地房地产发行的美元债券占比例相当高。但由于国内经济下行风险略高，很多债券都遭到评级机构下调评级。也反映出市场风险正在上升。唯相关投资者并未因此而产生忧虑。因为被下调评级的公司，皆为小型企业。加上内地房地产商亦以加快销售房屋为主导。在亚洲区内的高息债券，增长速度极快，未来再下调评级的仍有可能继续出现。

美国财政部公布，内地连续三个月减持美国债券，累计减少101亿美元。至9月份止，持有美国债券规模降至11.024万亿美元，为自2017年5月以来最少。同时为减低外汇储备风险，将增加欧元、英镑及日圆，以减少持有美元的比重。虽有放水的措施推出，但周内沪深股市仅在窄幅上落。成交也未见增加。似乎在观望或等待，何时可以签署贸易协议。内地国务院日前提出，目前国内经济仍处于严峻的环境，虽然整体属可控亦算平稳，但未来仍要留意全球各地方之经济增长如何。而内地经济并未能全面造好，因有个别地方之发展动力亦较为缓慢。因此在这些地方要全力推高以配合发展，以达到目标。月底 MSCI 将权重提升，由2.5%上调至4.1%，预期可吸引约400亿美元的资金流入A股市场，寄望可借此刺激内地股市再造好。

日前有两只二三线股票急挫9成，当中为遭国际指数公司 MSCI 明晟，停止纳入旗下指数（3313）雅高控股。而另一只为遭沽空机构狙击的卡森国际。次日走势各异。雅高控股续在低位横行，曾低见0.191元。而卡森国际在发表声明后，有买盘支持再造好，由低位0.98元升上2.55元，曾高见3.20元。是日再有（08103）HVMOD 视频，跌幅超过7成，曾低见0.35元。由于这类二三线的股票波幅较大，沽压也大，更有随时停牌的风险。投资这些高危股票要万二分小心。以同股不同权上市的（3690）美团点评公布第三季度业绩，收入274.9亿元人民币，大幅增长44.1%，盈利19.4亿元人民币，按季上升超过3成，更连续两季扭亏转盈，远胜预期。期内平台交易总额1,946亿元人民币，比2018年同期 1,457亿元人民币，有近34%的增长。而交易用户数目亦增加14%至4.36亿个。集团表示会重点关注消费者需求、改善网络及提升服务等。早上股价高见103.5元。下星期二（9988）阿里巴巴上市，到时定有一番热闹。加上认购资金已解冻，对股市有一定的帮忙。

作者简介

Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。

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