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作者：Michael James McDonald
能源板块近一年来一直处于高位盘整状态，到目前为止，它避免了熊市。然而，这一巩固阶段似乎正在结束。石油似乎准备走高。在连续一年呈下降趋势后，交易员的最新承诺数据指向油价上涨。同样，能源行业目前的期权活动也表明能源股前景看涨。随着油价上涨，哪种 ETF 应该表现更好——XOP 还是 XLE？
01
基本概念
虽然股市已经处于熊市一年多，但能源行业的股票一直在横盘整理。从长期来看，它们似乎在大幅突破 2020 年低点后巩固了涨幅。
关键情绪指标表明，这种横盘整理的价格趋势即将结束，原油和能源股都将走高。这张最大的能源行业ETF（XLE）图表显示了这种模式，以及我们对价格突破九个月盘整区域（红线）的预期（黑色虚线箭头）。
我们预计原油将回升至100美元或更高，XLE和NYSEARCA：XOP的涨幅都将超过30%。
02
原油—交易者的承诺
能源股将走高的想法是基于油价走高。虽然没有石油的情况下，石油库存可能会走高，但这不太可能。
有句老话说，选择“买什么”最好用经济数据来决定，但决定“何时”买最好通过观察投资者活动来确定。对于原油价格，通过研究交易者数据（COT）的承诺，可以深入了解投资者活动。
期货交易委员会监察不同类别投资者的多头和空头头寸。最大，最有见地的投资者类别之一是资金经理。作为一个投资集团，他们往往在极端的价格点上错误地对待市场。换句话说，在底部，他们往往严重做空市场，而在顶部做空较少，正好与你想要的相反。我们在最近这篇关于黄金的文章中写到了这一点。
OIL（资金经理）交易者数据的承诺（迈克尔·麦克唐纳）
这张图表显示了基金经理做空石油期货的百分比。我们已经用黑色箭头表示，高比率通常与石油价格低点有关。
最右边的箭头所示的流动比率是自2019年以来的最高比率。不幸的是，高比率并不能告诉我们一个举动会有多“大”，只是应该预料到一个。反弹可能持续三个月，也可能持续一年半。由于我们将向您展示的能源行业数据，我们认为所指示的走势可能会使油价回到100美元以上，甚至可能达到120美元。
03
能源股随油价波动
下图显示了以XLE为代表的能源行业价格，与交易者数据的相同承诺进行了绘制。黑色箭头再次指向资金经理的高空头头寸。两者之间的相关性是显而易见的。
资金经理对交易者数据的承诺与XLE作图（迈克尔·麦克唐纳）
04
能源行业期权数据也指向价格突破
我们看到了能源行业股票如何与石油期货交易员数据的承诺相关联;让我们看看行业价格如何与能源行业看跌期权活动相关。
能源行业呼吁比率（迈克尔·麦克唐纳）
这张图表显示了能源板块160只能源股的看跌和看涨比率。它在统计上非常广泛，因此相当可靠。
看跌期权比率的概念可以追溯到1971年，是一个成熟的、经过充分测试的投资者情绪指标。与看涨期权买入相比，高比率意味着大量的看跌期权买入，并且代表期权交易者期望较低的价格。市场低点通常发生在交易者过度看跌时。
您可以从黑色箭头中看到，比率的峰值通常指向主要价格低点。我们在图表中使用XLE不一定是作为推荐，而是作为能源股票行业的代表。虽然期权交易者的前景可以是短期的，但通过使用数据的长期移动平均线，我们可以实现对市场的长期看法。
这个比率最近刚刚超过2020年,首次有更多的资金进入看跌期权而不是看涨期权。我们认为，这有助于证实能源行业交易者数据承诺的看涨结论。
05
能源行业高水平的“看跌期权买入”
有时使用比率会掩盖绝对数字，这张图表显示了所有160只能源股每天购买的“看跌期权”的实际美元金额。它显示，每天有106.2020亿美元用于所有能源股的“看跌”。这是价格低点以来的最高金额。在我们看来，这更好地显示了当前时刻的重要性。
同样，这是来自160只股票的数据，因此统计数据的基础非常广泛。
所有160只能源股的平均每日买入量（迈克尔·麦克唐纳）
06
XLE的期权活动
我们已经展示了石油的COT数据和能源行业的高水平“看跌期权购买”如何表明两者的价格更高。
现在我们来看看投资者在XLE本身的期权市场上做了什么。请记住，投资者可以在XLE ETF中购买看跌期权和看涨期权，下图显示了XLE与2019年的比率。
XLE中的看涨期权比率（迈克尔·麦克唐纳）
这张图显示，XLE中的看跌期权与看涨期权比率反映了所有160只股票的比率变化。这很重要。
应该注意的是，看跌期权与看涨期权比率的峰值与价格低点不符。这只是意味着没有什么是完美的。但它们主要是异常现象，提醒人们在思想上应该谨慎和灵活。
然而，总体而言，这张图表进一步证实了能源股有望与石油一起走高。
07
以XOP为单位的看涨比率
XOP中的看涨比率（迈克尔·麦克唐纳）
如您所见，XOP 中的看涨期权比率处于四年多来的最高水平。每笔看涨期权交易有1.3个看跌期权交易。XOP期权交易者的信息与XLE，整个能源部门和石油本身的信息是同步的。石油和能源行业都在走高。
08
总结
虽然这两个ETF都应该随着油价上涨而上涨，但我们认为XOP的表现可能会好一些。首先，它的波动性更大，因此其潜在回报更好。例如，自 16 年 2020 月 198 日能源行业价格低点以来，XLE 上涨了 242%。
但还有另一个原因。能源部门的这种预期价格上涨主要是基于石油价格的预期上涨。虽然XLE与石油价格的相关因子为41%，但XOP的相关因子非常高，为73%。这意味着XOP可能比XLE更确定会随着OIL价格的变化而移动。因此，我们认为 XOP 可能是更好的选择。
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