生成人工智能之争已白热化，AMD能否脱颖而出？|AMD_新浪财经

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作者 | Asif Suria

编译 | 美股研究社

概述

尽管提供出色的 GPU 产品，但围绕 AMD(NASDAQ:AMD)前景的市场情绪似乎仍然喜忧参半。

AMD 和 NVDA 6M股票价格

AMD 仅从 2022 年 10 月的底部反弹了 45.08%，而标准普尔 500 指数为 12.9%，英伟达(NASDAQ:NVDA)为 109.76%。这可能归因于围绕 ChatGPT 的炒作，它已经在英伟达的 A100 GPU 上进行了训练，特别是在后者从 GPU 销售有希望的早期复苏中获得财务复苏的顺风帮助下。

此外，由于FQ1'23 收入指引处于 $5.3B（-9.8% YoY）的中点，而共识估计为 $5.56B，AMD 的执行似乎受到了持续的 PC 需求破坏的阻碍。到 2023 年的宏观经济前景似乎也不确定，2023 年 1 月的 CPI 仍表明对计算机产品消费指数的同比影响为 -6.2% 。

尽管如此，分析师仍然对 AMD 的复苏充满信心，这归功于有前途的MI250加速处理单元 [APU]，这是一种用于密集云计算工作的混合 CPU-GPU-加速器芯片。该公司报告说，到目前为止，在超大规模产品中对该产品进行抽样取得了巨大成功，新的 MI300 也将在 H2'23 推出。

鉴于与 MI250 相比性能显着提高 8 倍，能效提高 5 倍，到 2023 年底，MI300 被选为劳伦斯利弗莫尔国家实验室世界上最快的超级计算机 El Capitan 的动力也就不足为奇了。

届时，世界上第一台和第二台超级计算机（到 2023 年底）将使用 AMD 市场领先的 APU，这自然建立在公司的战略性 3D 堆叠小芯片之上，通过改进能源性能、数据共享和内存使用来提高计算效率。

AMD 还一直与许多大型云提供商密切合作，以使 MI300 符合 AI 工作负载的资格，这表明从 H2'23 开始可能会贡献收入。这可能是公司市场份额增长的顺风，在生成人工智能高性能计算令人兴奋的新篇章的显着帮助下。

特别是，自 2022 年 5 月以来，微软的Azure一直在使用 AMD 的 MI200 进行“大规模人工智能训练”，据报道，它的效率比英伟达的 A100 GPU 高 5 倍，速度快 1.2 倍。根据最近在摩根士丹利技术、媒体和电信会议上的采访，微软自 2022 年以来也一直在使用该公司的 MI250。

这些硬件进步还利用了 AMD 现有的 AI 软件堆栈、ROCm 和 Xilinx AI 引擎功能，展示了该公司迄今为止的卓越集成。考虑到 Xilinx 的收购仅在一年前完成，分析师认为该公司在硬件和软件产品中的生成 AI 能力确实存在机会主义投资组合协同效应的进一步顺风。

尽管如此，英伟达的 H100（A100 的继任者）和 AMD 的 MI300 之间的比较还有待观察，因为后者尚未发布。

早期对 H100 的评价非常好，与前身相比，该产品在 AI 训练方面的速度提高了 9 倍，在大型语言模型上的 AI 推理速度提高了 30 倍。此外，据称 MI250的性能优于英伟达的 A100，这引发了一个问题，即为什么 OpenAI 的 ChatGPT 没有在前者上进行训练，因为它们的定价点相似，微软已经推出了由英伟达的 H100提供支持的新虚拟机。

此外，AMD在PC或独立GPU端市场与英伟达的竞争还有很长的路要走，因为后者的主导地位一直在上升。到 FQ4'22，NVDA 占据了PC GPU 市场的 17% ，AMD 占 12%，英特尔占 71%。与此同时，英伟达在独立 GPU 市场也保持着 84% 的领先优势，而 AMD 为 11%，其他公司为 5%。

此外，AMD 最新的旗舰 Radeon RX 7900 XTX显卡（2022 年 12 月发布）无法与英伟达的旗舰GeForce RTX 4090 竞争，只能与后者较慢的GeForce RTX 4080（2022 年 11 月）正面交锋。

大多数比较都将英伟达的旗舰芯片吹捧为绝对赢家，AMD 似乎仍落后于市场领导者。只有时间才能证明 AMD 的生成性 AI 之战的结果。

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AMD 1Y EV/收入和市盈率估值

目前，悲观情绪也反映在 AMD 的估值中，该股的 EV/NTM 收入为 5.41 倍，NTM 市盈率为 26.62 倍，而英伟达的市盈率分别为 19.50 倍和 52.91 倍。

因此，分析师认为 AMD 在这些水平上仍然可以说是一个价值游戏，特别是考虑到目标价为 116.59 美元，表明从当前水平有 43.6% 的极佳上涨潜力。该数字基于市场分析师预测的 2024 财年每股盈利 4.38 美元和当前市盈率估值，虽然低于大流行前三年的平均值 37.33 倍，但明显高于其 1 年平均值 21.79 倍。