刘沁东：未来会回到低利率环境 欧洲日本化、美国欧洲化是大趋势

　　环球市场播报连麦济容投资CEO兼CIO@刘沁东_济容投资：火线解读美股暴跌 

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　　主持人：假设刘老师刚才说的基本上是对的，未来的态势大概美联储在年底或者是明年初会松手，当然不会再降息，可能是松手，让经济比较稳健地增长，假如在这种情况下，美联储说我不当主角了，利率就加到这儿了，这个锚就杵在而了，剩下的就靠你们自己了，这种情境下，您对未来三个月或者半年，这个时候美股的前景你是怎么判断的？尘埃落定了，假期周期也就在这儿，是不是还有什么比较好的投资机会？或者是您说有比较看好的板块，向我们推荐一下，或者是告诉我们一些什么样的方法论，在那个时候去找一找好的股票。我们觉得这种场景的概率会比较大。

　　刘沁东：我大概讲一下想法。基本上你的问题是这一轮我们把通胀的问题解决掉了之后，美股环境下我们怎么去做投资。背后是要有一些假设的，我的假设是通胀的问题都解决了，不管是有没有衰退或者是一个轻微的衰退，我们接下来的利率环境是什么样的？利率是锚，只有把这个锚定在那儿了，才知道去找什么样的资产。这一块我的想法没有变，上一次可能我们也交流过这个问题，我还会认为全球，不仅仅是美国，还是回到一个相对低利率的环境，这可能和现在很多人讲的不太一样，大家觉得这一轮通胀上来了，和低利率环境say goodbye，我不这么认为，我认为我们还是要回到低利率的环境里面去，反映的就是美国的十年国债现在将近往3.5%走，我可能会认为到那个时候美国十年期国债可能就是在1.0%到1.5%的水平上。这么一个低利率的环境下，好资产只有一类，就是成长性资产。我们很大程度上在我脑子里演绎的是，我们开启下一个周期，会迅速出现一个美国利率曲线飙升的状态，很快地飙升，有点像2020年4月份到2021年1、2月份的时候，快速飙升的状态，随后利率曲线慢慢慢慢往下走，十年利率是在一个相对的低点。这是我脑子里能想到的或者是我认为最有可能的一个路径，在这种路径下，最好的资产还是成长型的股票类资产。为什么我们作为一个公司也一直在做这个事情？这个判断的根据从哪儿来？见仁见智，大家可以参考一下6月份的时候联储最鹰派的区域主席詹姆斯布拉德讲这个问题的时候，这是他的预测，他会认为我们还要回到2019年的利率环境。2019年的利率环境基本上和我刚才说的差不多，可能稍稍高一点，但绝对不是现在3%的状况。第二，从全球的人口结构也好，还是我们现在全球的资产负债表也好，我也不太认为我们能够负担相对来说高的利率，我们还是会在一个低利率的环境下。就像我之前讲过欧洲日本化、美国欧洲化、中国美国化，从利率的水平上来讲是这么一个大的趋势，我没有看到任何改变的可能。

　　主持人：就像人类的社会形态一样，它的模式就是向前面的学，到最后利率可能真的就是那样子，这个模式走到那儿，就是有规律性的东西，就像踢足球一样，慢慢的就会有欧洲派、拉丁派，学着学着就会遇到拉丁派的问题，学着学着就会遇到欧洲派的问题。有点像基因一样，你那么学，将来就会走向那么一条路。

　　未来对利率的判断是非常重要的，因为它是市场的锚。包括我看了您给投资者的信，我也学到一些方法。因为中国人不能直接去投资国债，我们接触的比较多的是美国的股票，从中概股开始，美国很多耳熟能详的科技股都接触的很多，但是对债市最多我们了解到中国买了多少美国国债，但是这个债市其实是非常重要的，它是最最直接能够体现出利率，或者是对市场利率预期的东西。大家即使不能直接交易，但是我从您那里学到，要关注美国各种国债的利率，对指导我们的投资会有特别特别大的帮助。现在看来您的观点，未来美国还是会回到低利率的时代，我们拭目以待。我可能没有那么激进，周期就是周而复始，现在各大央行特别是欧美的央行印钞也印习惯了，人民享受低利率的福利，接受财政刺激也是蛮习惯了。虽然说它不是一个最好的办法，它可能也是诸多办法里面相对较好操作的办法，不然的话各家央行也都不会这么做了。欧洲央行这么做，日本央行这么做，美联储也这么做。

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责任编辑：郭明煜