巴菲特押注西方石油的逻辑如此简单?

巴菲特押注西方石油的逻辑如此简单?
2022年07月26日 10:18 市场资讯

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  巴菲特今年投资西方石油的操作,毫无疑问一直是市场上热议的话题。

  当沃伦•巴菲特讲话时,投资者们会倾听。”但是,当巴菲特4月30日在伯克希尔的年会上谈到西方石油时,又有多少人真正听了这位“奥马哈先知”的话呢?

  如果有持股者错过了这一部分讲话内容,那么他现在应该不会放弃,因为伯克希尔持有该公司近20%的股份。为何巴菲特如此热衷西方石油?一位华尔街的财经作家表示,“巴菲特对西方石油的投资逻辑既简单又复杂。”

  一、巴菲特:很简单,看好西方石油CEO的工作

  巴菲特早些时候告诉股东们,“很简单,我认为Vicki Hollub(西方石油CEO)说的话句句在理,这家公司值得伯克希尔投资。”在此之前的电话会议上,首席执行官 Vicki Hollub 强调了西方石油强劲的业绩,持续改善的资产负债表和新的股东回报框架。

  虽然 Hollub 表示“不知道油价将如何变化”,但事实上,谁都不知道油价将如何变化。今年以来,WTI原油期货从70多美元/桶一度涨至120美元/桶,目前回落至90多美元/桶之间震荡。

  巴菲特言出必行,似乎每天都在买进西方石油公司的股票。显然,他十分认同现任CEO的发展策略和派息计划。

  来源: Markets Insider/SEC Filings

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  二、西方石油掌门人的变迁,巴菲特与西方石油的“复杂往事”

  不过,还有一个原因,巴菲特和西方石油公司还有一段背景故事

  西方石油于102年前在加州成立。与完全整合的石油七姐妹公司(BP、壳牌、雪佛龙、海湾、德士古、埃克森和美孚)相比,西方石油规模相对较小,但是它之所以享有巨大的声誉,很大程度上是因为该公司的掌门人阿曼德·哈默(Armand Hammer),他曾在1957年至1990年担任公司首席执行官。

  哈默与众多全球领导人都是朋友,由于他与俄罗斯的深厚关系,他被称为“列宁选择的资本家”。哈默打开了利比亚市场,并与卡扎菲发生了冲突。他试图收购Arm & Hammer的股东方Church & Dwight,因为该产品的名字几乎与他同名。哈默是一位伟大的艺术收藏家,他曾向理查德·尼克松提供非法竞选捐款,演员艾米·哈默是他的曾孙。

  爱荷华大学教授泰勒·普里斯特说:“西方石油公司在20世纪50年代末因寻求钻井和生产石油的机会而闻名。哈默是一个巨大的风险承担者,不仅体现在与外国政府的交易中,而且在并购交易中。”

  哈默在法国,拍摄于1977年

  然而,今天的西方石油与哈默时代大不相同

  公司首席执行官 Vicki Hollub 是一名矿产工程师,1982年西方石油收购城市服务公司后加入该公司,之后一路晋升。目前,西方石油业务构成中,国内石油和天然气生产业务占其业务的83%,年收入达290亿美元。西方石油是全球第43大石油生产商,美国第11大石油生产商。

  西方石油公司在二叠纪盆地拥有大量股份,部分原因是该公司在2019年收购了阿纳达科公司,也就是在那时,巴菲特进入了该公司的业务版图

  那一年,西方石油公司对阿纳达科公司发起了收购,而当时阿纳达科公司本已经同意被雪佛龙公司(Chevron)收购。

  当时,西方石油一直在寻找融资机会,巴菲特告诉媒体,当时的情况是这样的:“下午我接到了美国银行(Bank of America)首席执行官布莱恩•莫伊尼汉(Brian Moynihan)的电话。他说他们参与了西方石油公司交易的融资,西方石油公司的人想和我谈谈。”

  之后巴菲特同意向西方石油提供100亿美元现金,以换取伯克希尔哈撒韦持有西方石油10%股份的优先股和认股权证。巴菲特当时说,这笔投资实质上是押注油价上涨,这是一场会被疫情打断的赌注。

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  三、投资西方石油,巴菲特也曾“忍痛割爱”

  收购阿纳达科后,西方石油公司确实得到了美国最好的页岩资产,成为广阔的二叠纪盆地的第一大石油生产商

  然而,新冠肺炎疫情席卷全球后,原油价格暴跌(最让大家印象深刻的是,它在2020年春天变成了负值),西方石油公司的股价跌至10美元,这无疑让巴菲特感到痛苦。

  作为优先股投资的一部分,巴菲特获得了西方石油公司普通股的股息。但是在2020年第二季度,巴菲特将卖出了所有普通股。巴菲特的出售只会让西方石油的情况变得更糟,到2020年秋天,该股已跌至9美元以下。

  但随着全球经济和石油市场的复苏,西方石油的股价也随之回升,在今年年初一路攀升至40美元左右。巴菲特对西方石油的看法似乎再次发生了转变。

  行情来源:华盛证券

  正如巴菲特在今年的年度股东大会上告诉股东的那样,当巴菲特在阅读西方石油2021年第四季度业绩电话会议和年度报告时,情况发生了变化,巴菲特认为 Vicki Hollub 的评论“句句在理”。

  因此,巴菲特指示马克·米勒德(Mark Millard)开始买进股票。米勒德在伯克希尔负责执行巴菲特的股票交易。巴菲特说,“在两周内,他买下了西方石油公司60%的流通股中的14%。”

  今年春季和夏季,巴菲特增持了西方石油公司的股票,目前持有其19.4%的股份,略低于20%的门槛,距离并表仅一步之遥。根据Business Insider的数据,巴菲特的加权平均成本约为每股53美元。上周五,西方石油公司收于61.06美元。

  四、要跟买吗?分析师:这取决于你对传统能源的看法

  那么,巴菲特的终极目标是什么?他会买下所有西方石油吗?谁知道呢。伯克希尔和西方石油公司对此拒绝置评。

  这可能是因为一向看好净资产回报率高的公司的巴菲特,喜欢Hollub在西方石油所做的工作。Value Line的数据显示,该公司去年的净资产回报率为16%,今年有望达到30%。

  那么应该跟买西方石油吗?这可能取决于你对气候变化的看法。事实上,西方石油正在采取措施来抵消碳排放,“但如果你坚持节食,就不会去买冰淇淋店。”

  如果你对碳基燃料持否定态度,那么西方石油可能不是你要找的人,”持有该股的市场分析师兼交易员鲍勃•亚奇诺(Bob Iaccino)表示。至于仅仅因为巴菲特拥有股票就买下它,亚奇诺也有自己的看法,“我不会因为巴菲特买了什么东西就买,同样,我也不会因为巴菲特没有买一样东西而不买。”

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责任编辑:李园

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