高盛:二季度盈利将给美股“浇一盆冷水”

高盛:二季度盈利将给美股“浇一盆冷水”
2020年07月13日 16:56 新浪财经

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  市场普遍预期标普500成分股二季度整体每股盈利同比去年下跌44%。尽管这一预测足够糟糕,但高盛依然认为这过于乐观。高盛预测二季度每股盈利将同比下跌60%以上(图1)。

  首先,高盛认为美国经济活动恢复放缓,继续拉低每股盈利。高盛测算,以往标普500成份股的每股盈利变化,65%可以被美国当季经济活动的变化解释。而根据高盛的模型测算,美国GDP若变化1%,标普500每股盈利将变动6美元左右。目前高盛估算二季度美国经济活动对比一年前下降了12%,以及美国经济重启复苏的势头被第二波疫情拖延,综合来看,高盛预测2020年全年每股盈利仅剩115美元,同比下滑32%(图2)。

  其次,高盛强调盈利下降更多源于利润率收窄。因实体店面、厂房关门,以零售行业为代表的诸多企业被迫将销售模式转入线上,这也意味着厂家、店铺面临更直接的同行竞争。但企业想恢复实体经营,又需要加大对安全措施的投资,进一步加重运营成本负担。高盛预计今年标普500公司整体营业额将下降8%,而净利润率将下滑205个基点,仅剩8.6%。

  此外,高盛也提示拜登年底当选,将继续重挫2021年的盈利预测。在基线情况下,高盛预测2021年每股盈利170美元。而一旦拜登当选,美国企业国内法定税率可能会从特朗普税改后的21%增加到28%、全球无形低收入税(GILTI, 特朗普税改为避免美国税源流失的又一举措) 从11%翻倍增长到21%,同时引入15%的最低企业税。这些因素加上增税对GDP的拖累,可能让2021年每股盈利预测下降到150美元(图3)。

  来源:智堡

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责任编辑:郭明煜

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