“何处是底部？暴跌何时止？”做不到这一点，就不可能

　　来源：金十数据

　　现在的华尔街，每个交易员都在问“何处是底部？”、“暴跌何时会停止？”

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　　现在的华尔街，每个交易员都在问“何处是底部？”、“暴跌何时会停止？”以下是市场研究公司Bianco创始人兼总裁Jim Bianco在专栏文章中发表的看法：

　　传闻外界最怕华尔街说的一句话是“这次情况不同”，然而这次股市暴跌真的验证了这句话。

　　一般认为，后金融危机时代股市出现大量抛售都是因为央行的言论。比如2012年欧元区国家债务缠身时，时任欧洲央行行长的马里奥·德拉基表示，他会不惜采取一切措施挽救欧元。又如2019年1月初，美联储主席杰罗姆·鲍威尔声明他的“鸽派政策”时说：“在考虑未来是否加息时，美联储将秉持‘耐心而灵活’的原则。”

　　但是，这次股市暴跌的原因与央行无关，是新冠病毒疫情蔓延引发的全球恐慌，这是央行和华尔街都无法控制的事件。所以，投资者和交易者的计算机屏幕上滚动的标题“暴跌已经结束”并不可信。新型疫苗或有效疗法的消息也许可以解决问题，但医学专家普遍认为，目前还没有研发出新型疫苗和有效疗法。

　　市场必须合理定价短期和未来所有可能的坏消息才能做出正确判断。

　　短期影响市场的疫情信息包括：感染人数激增，越来越多的边境关闭，更广泛的旅行限制，日益增加的隔离区，以及美国为避免疫情蔓延取消大规模聚会、关闭学校和工作场所，诸如此类。

　　而长期影响市场的疫情信息包括：疫情造成的去全球化、供应链中断、公众对政府和其他官方机构失去信心，以及今年秋天病毒可能卷土重来等等。

　　对所有这些长短期因素进行合理定价后，市场才能开始对可能出现的信息“免疫”。那么，如何判断市场是否已经对坏消息“免疫”？这要看市场是否停止了对坏消息做出负面反应。虽然现在市场还会因坏消息发生波动，但一旦其已经对坏消息无动于衷，就表明市场可能真正触底并开始复苏。

　　现在是什么原因阻止了这种情况的发生？首先是对冠状病毒的危险存疑或缺乏紧迫感。人们一开始认为只是“流感”。

　　第二个是美联储，大家都等着它来救援。后金融危机理论的基础是，宽松的货币政策可以阻止市场下跌。因此，美联储是否会在3月18日结束的货币政策会议上降息显得至关重要。外媒汇编的数据显示，美联储在会议上降息会比直接撒钱要好一点。

　　然而，虽然宽松的货币政策可以稳定市场，但冠状病毒造成的股市震荡并不能通过降低利率或购买更多资产来解决。类似做法充其量只能暂时支撑市场，并不能阻止市场真正触底。

　　Bianco曾发表过负利率是剧毒、央行将是2020年全球经济最大的风险等引发市场深思的观点。

责任编辑：孟然