近半高盛客户预计熊市将至 今年股市回报率在个位数

　　根据高盛近日在年度全球战略会议上对与会客户进行的调查，虽然三分之二的受访者对今年全球股市持乐观态度，预计回报率在个位数，但45%的受访者预计2021年将迎来熊市。尽管股票看跌需求已经升温，但近九成的受访者认为美国总统特朗普将连任。此外，与会客户还回答了有关2020年美联储降息、美债收益率、哪个地区股市和哪种风格表现最好等问题。

　　原创 路闻卓立 人民币交易与研究

　　高盛15日在伦敦举行了年度全球战略会议，超过250位客户参加了这次会议。期间，该行向与会者提出了一系列有趣的问题，透过受访者的回答可以看出其客户对未来前景的看法。

　　以下就是其中最引人瞩目的问题及受访者的回答：

　　美国总统特朗普能否连任？

　　绝大多数（87%）的受访者都给出了肯定的回答，尽管美股标普500指数12个月的25-delta值斜率处在第97个百分位（3个月处在第73个百分位），表明由于投资者寻求防范股市在大选后回落的冲击，股票看跌期权需求已经升温。

　　美国经济何时会陷入衰退？

　　受访者的回答显示经济衰退预期被进一步推后。很少有受访者（5%）预计2020年会出现经济衰退，认为2021年和2022年出现衰退的受访者比例分别为35%和38%。今年模态预期（modal expectation）的结果是2022年经济陷入衰退，相比之下，去年则是2020年经济陷入衰退，当时有45%的受访者持此看法。

　　美联储今年会再次降息吗？

　　大部分客户（67%）预计美联储将在2020年保持利率不变，这与美联储的指引一致。相比加息，受访者的回答更多聚集在降息上，因为略低于三分之一的受访者认为美联储将降息。

　　2020年底时美国10年期国债收益率将是多少？

　　大多数客户（52%）预计，2020年底时美国10年期国债收益率（目前为1.79%）将维持在当前区间（1.5%至2.0%）。考虑到39%的客户预期收益率将高于2.0%，受访者更倾向于认为收益率将上涨。考虑到只有4%的客户预计美联储今年会加息，这意味着受访者预计2020年将出现一个“金发女孩”式的环境，即政策利率维持不变，通胀/增长预期将推动债券收益率温和上涨。

　　下一次熊市何时到来？

　　三分之二的受访者对全球股市持乐观态度，预计2020年的回报率在个位数。虽然如此，但45%的受访者预计2021年将出现熊市。

　　2020年全球股市回报率将是多少？

　　60%的受访者认为，今年全球股市回报率在0-10%之间，与去年基本持平，当时有59%的受访者持这一看法。

　　2020年哪个地区的股市表现最好（以当地货币计算）？

　　受访者在这个问题上很难达成共识。美国、亚洲（不包括日本）和欧洲的得票一样多（均为25%左右）。日本是最不受欢迎的地区（只有10%的受访者预计其表现亮眼），其次是其他新兴市场（17%的受访者看好该地区）。

　　哪种风格在2020年表现最好？

　　受访者对这一问题的看法也是分歧较大。54%的受访者预计，2020年周期股/价值股将表现突出。大约46%的受访者预计防御股、成长股和优质股的表现则更好。

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责任编辑：郭明煜