别急着买入！大宗商品或仍处“超级熊市周期”之中？

　　据报道，疲软的大宗商品市场，可能会诱使部分投资者开始战术性地将部分大宗商品资产添加到投资组合中，以作为多元化投资的需求。但富国银行分析师认为，这种作法可以理解，但可能还为时过早。

　　富国银行投资研究所（Wells Fargo Investment Institute）实质资产策略主管John LaForge在报告中表示，“2019年11月是将商品添加到投资组合的绝佳时机吗？我们并不这么认为。”

　　彭博商品指数今年以来上涨1.5%，涨幅远低于标普500指数的24.5%，也低于道琼工业平均指数近20%的回报率。大宗商品价格指数目前较上年同期仍下跌8%，而标普500和道琼指数分别上涨16%和近12%。

　　LaForge指出，资产多元化被广泛认为是成功投资的关键因素。下图中的灰色区域表示每种主要资产类别的长期熊市，而白色区域表示牛市。

　　然而，他指出，麻烦在于，商品是加入投资组合特别棘手的主要资产类别，尤其是在10年或更长时间的战略时间内。

　　LaForge解释称，这是因为大宗商品往往会在多年表现优异的情况下共同波动，即“超级牛市周期”，而在表现异常差的多年期间内则是“超级熊市周期”。

　　更重要的是，那些超级熊市周期平均持续大约20年，这可能严重拖累投资组合的表现。他说，这是何以企业没有对商品进行战略性配置的首要原因。

　　LaForge写道：自2011年以来，大宗商品就已经深陷于超级熊市周期中，我们相信疑它们还会以这种方式维持好几年时间。

　　但是从战术角度来看呢？毕竟，即使在空头的超级周期中，大宗商品也可能跌得太远，在反弹时为投资人提供了战术机会。

　　对此，LaForge指出，2014-2016年期间，油价从每桶100美元以上跌至30美元以下，拖累了其他主要商品，全球基准布伦特原油价格随后回升至平均59美元左右一桶。然而，从目前的水平来看，LaForge认为商品的上涨空间有限。该公司到2020年9月30日的彭博商品指数总回报中位目标值为175，仅比目前水平168高出4%。

　　他说，一旦考虑到风险和其他资产，投资商品不会有太多回报。

责任编辑：魏雨