美联储降息就能必定利好美股?别想得太美!

美联储降息就能必定利好美股?别想得太美!
2019年06月18日 13:41 环球外汇网官网

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  这是许多华尔街人士希望发生的情况:美东时间周三下午2点01分,美联储刚刚降息。问:股市会上涨吗?

  在你回答“是”之前,先别去想刺激计划,而是想想政策制定者将会传达的有关经济的信息。就在美联储将利率调高至2.5%(从历史上看这一水平依然偏低)的6个月后,情况就急转直下,美联储有必要重新下调利率。这真的是一件好事吗?

  不少业内人士指出,美联储这一次未必能成为美股救世主,降息甚至可能不利于美股。

  Natixis Investment Managers首席市场策略师Dave Lafferty表示,“股票投资者认为,美联储有义务介入市场并拯救他们,他们此前已经习惯于美联储看跌期权。然而,如果美联储真的满足了市场的需求,是的,这的确可能创造一个短期高点。但我认为从长远来看,这势必削弱信心。”

  截至目前,交易员预计周三宣布降息的概率为18%。进一步来看,7月降息的隐含可能性为83%,而9月降息的可能性则几乎是百分百。这让美联储陷入了一个艰难的境地:如果它满足了市场的需求,它就等同承认美国经济陷入了困境。

  德银财富管理美洲首席投资官Deepak Puri认为,目前短期利率本身就很低,只有2.25%-2.5%,若美联储真的降息,反而可能给市场造成不好的情绪冲击。“美联储完全可以保持现在的姿态,再观察12个月。”普利解释道,“反之,若其真的立即降息了,市场反而可能对他们的无能感到失望。”

  周三美联储决议的另一个考虑因素是:股市究竟已经消化了多少降息预期?数周来,投资者一直倾向于“庆祝”疲弱的经济数据,因为这些数据反而推高了降息的可能性。美股今年以来累计上涨15%,过去两周累计上涨5%,股市交易员可能已经预期到了降息的好处。

  也就是说,在6月初公布的美国新增就业人数远远低于预期后,股市反而迎来了2019年表现最好的一周。市场似乎已把一切安全措施系于了美联储一身:物价疲软并非昙花一现?不怕!美联储必将施以援手。初请失业金人数上升?没问题,美联储也看到了这一点。

  然而,越来越多的股票策略师也警告称,要小心你的预期。Cantor Fitzgerald的Peter Cecchini表示,降息对美国经济来说将是“不祥的预兆”。这位策略师指出,在经济衰退之前,美联储通常会在经济周期的末期降息。

  瑞士信贷(Credit Suisse)的Jonathan Golub警告称,“如果经济放缓同时利率下降,将在短期内对股市构成威胁。”许多投资者认为,令人失望的数据对股市有利,因为这为美联储降息提供了理由,但Golub在近期的报告中写道,“无论美联储采取何种行动,疲弱的数据和较低的收益率都本应是一个不利因素。”

  历史表明,降息后的反弹是短暂的。瑞银(UBS)策略师Francois Trahan表示,在降息之后,短期乐观情绪往往会迅速消退,股市随后将再次承压。他在最近的一份报告中写道,“我们可能会看到市场在短期内出现反弹,但在今年剩余时间里,股市仍可能面临持续的压力。”虽然降息后12个月的平均回报率为5.4%,但他说,实际上很少能接近这一水平。而且,投资回报率在时间跨度上存在很大差异,从两位数的损失到近30%的收益不等。

  事实上,美联储降息对美股的影响从前两轮降息周期中也可见一斑。在互联网泡沫破灭后,美联储从2001年1月-2003年6月2,将利率从6.5%一路被下调至1%。期间,标普500指数累计下跌24%,最低触及768.63点,距离周期内高点下跌53%;道指累计下跌15.35%,最低触及7197.49点,距离周期内高点下跌44.4%;纳指累计下跌30.07%,最低触及1108.49点,距离周期内高点下跌59.5%。

  无独有偶,在金融危机后的一次降息周期,即2007年9月-2008年12月,美联储将利率从5.25%降至0.50%。期间,标普500指数在316个交易日内累计下跌38.16%,最低距离周期内高点下跌53%;道指累计下跌33.42%,最低距离周期内高点下跌47.5%;纳指累计下跌38.42%,最低距离周期内高点下跌54.7%。

  摩根士丹利外汇策略全球主管Hans Redeker表示,在鲍威尔暗示将为应对贸易局势而有所作为后,投资者买入美股是错误的。他提示称,投资者需要观察警示信号。“倒置的国债收益率曲线始终悬在那里。”他指出,“很多人忽略了其连锁反应。人们应该质疑若因长期利率低而使得盈利能力有限,美国的银行们未来将如何应对。”

责任编辑:孟然

美联储 降息

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