投资者押注美股将继续维持震荡走势

　　越来越多的投资者正在押注，随着新一轮的贸易担忧席卷全球股市，市场将继续保持震荡走势。

　　一些投资者放弃了“买入并持有”的立场，将大量资金投入到能够缓解市场大幅下跌的影响或从波动性加剧中获益的押注，这一迹象表明，投资者对市场的反应正在发生变化。另外一些投资者更加频繁地进行交易，以利用价格波动加剧带来的机会或者退出可能易受震荡影响的资产类别。还有一些投资者则提醒客户，他们的投资组合可能会出现大幅下滑。

　　在美股长达10年的牛市中，这类方法基本上都不太受欢迎。投资者曾乐于持有股票，并倾向于避免持有大量现金或维持高成本对冲。

　　现在，许多投资者都相信，由于牛市逐渐进入后期阶段，以及全球贸易和经济增长面临持续不确定性，这些因素将导致市场更频繁地出现震荡，比如2018年年初和年底的股市大跌以及最近几周的市场波动。

　　顾问机构Equity Risk Control Group负责期权策略的创始人Don Dale表示，这次不同于过去几年的任何时候。他称，波动性上升的幅度加大，下跌的速度加快，这将更多地成为一种常态。

　　由于市场走势震荡，一些投资者已转向相对安全的政府债券。10年期美国国债收益率由此降至今年最低水平附近。债券收益率与价格反向而动。

　　其他投资者则对通常能在波动性上升时获益的产品表现出兴趣。根据FactSet的数据，5月份这类交易所交易产品的持有规模达到创纪录的310亿美元。

　　上述趋势也使芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)的期权受到热捧。近期VIX期权触及2018年2月份以来最高水平。这与去年12月形成强烈对比，尽管去年秋季股市和债市出现严重跌势，但投资者当时似乎未急于进行风险对冲。

　　对冲的成本也越来越高。期权定价显示，和2018年底相比，近期对冲标普500指数下跌风险的成本有所上升。

　　Thompson Capital Management执行合伙人Matt Thompson表示，他购买了以芝加哥期权交易所波动指数(VIX)为标的的期权，如果市场在6月底之前波动性大幅上升，他就会从中获利，他已经减少了整体头寸的规模，因预计市场近期的波动会更频繁。他称：“整体来看，和五年前相比我们现在仓位规模更小。”

　　很多投资者称，他们越来越习惯市场的剧烈波动。数据显示，这种波动性跃升的情况越来越普遍。过去几年市场保持平稳，股市在全球最大央行美联储前所未有的货币刺激下稳步上扬。现在，有些投资者认为市场可能正在朝波动更趋频繁的模式转变。

　　UBS Global Wealth Management美洲投资策略主管Michael Crook一直进行演练，让客户做好准备，以便在市场大幅下滑时保持冷静。该公司为富人管理资产，其资产管理规模达2.4万亿美元。

　　他表示，预计市场会出现更大的波动。他还称，如果市场在一个月内下跌10%，不希望其投资者感到意外。

　　Dow Jones Market Data的数据显示，衡量市场波动的一个指标VIX去年上涨至少20%的次数创纪录水平。今年截至5月，已出现三次如此幅度的上升，是2017年全年次数的一半。VIX被称为是华尔街的“恐慌指标”，该指数上周创去年10月份以来最大单日涨幅。

　　总部位于蒙特利尔的投资管理公司Fiera Capital的投资经理Candice Bangsund采用了一种更具战术性的、机会主义的策略，以便从股市的更频繁波动中获取更多利润。

　　她说，尽管她预计强劲的美国经济将提振市场，但对贸易和全球增长的持续担忧可能会引发周期性抛售。她还称，这不是一个适合买入并持有的时期。

　　一些观察人士将波动性加大归因于市场流动性问题，即进入和撤离股市的难易程度。最近几个月，投资者一直在担心市场的流动性会不断下降。买家或卖家的减少可能意味着当有大型交易进入市场，缓冲空间变小，从而增加了这些交易大幅推高或压低价格的可能性。

　　投资者和分析师称，他们正在关注未来可能引发更大波动的地缘政治事件。贸易紧张局势仍在持续，上周五给市场带来压力。

　　与此同时，在与伊朗的紧张局势加剧之际，特朗普政府上周三下令从伊拉克撤出部分外交官。

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，资产管理公司对VIX期货的看涨押注超过看跌押注，而看涨VIX期货相当于看空股市。但一些观察人士预计波动性将会减弱。数据显示，对冲基金等杠杆基金最近几个月加大了对VIX期货的看跌押注。

　　即便是有望从市场中赢利的投资者也采取了更多保护措施。

　　在上个月股市接近高点时，Neuberger Berman负责量化投资组合的Frank Maeba增加了看跌期权头寸，而在股市较峰值下跌近4%之后，他也只是小幅减少了看空规模。他说，每个人都想逢低买进，但跌幅仍很可能进一步扩大。

责任编辑：张玉洁 SF107