百岁牛仔裤李维斯34年后重返纽交所认购超10倍_新浪财经

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　　新浪财经周瑶洁发自纽约

　　新浪财经讯 3月21日，知名服装制造商李维斯公司(Levi Strauss&Co)将在纽约证券交易所挂牌上市，股票代码为LEVI。李维斯此次经历私有化退市后再度上市，距离这家百年老店首次上市已过去了34年。

　　3月20日消息，李维斯本次IPO的发行价定在每股17美元，高出此前14至16美元的发行区间，共计发行3670万股，共募资6.23亿美元，整体上市估值可达到66亿美元，据CNBC报道，李维斯IPO认购已超募十几倍。李维斯这家“老字号”上市IPO的背后，是以高盛为首的美银美林、花旗、摩根士丹利、汇丰、Evercore、法国巴黎银行等华尔街承销团的保驾护航。

　　据李维斯提交美国证券交易委员会（SEC）的S-1招股书披露，过去的2018年财年，李维斯在110多个国家拥有56亿美元的营收，其中3%来自中国市场，按零售总额计算，李维斯稳居世界牛仔裤龙头。

　　李维斯“思变”上市背后不乏双层股权结构、牛仔服装整体市场萎缩、头部竞争加剧、加码中国市场等复杂问题。

　　双层股权结构下的家族企业

　　李维斯公司1971年已经选择IPO上市，但在1985年Hass家族完成了公司私有化后退市，又在2019年此刻选择重启上市计划。

　　据招股书披露，李维斯公司正计划采用双层股权结构。每个A类股票将有权投一票，每个B类股票将有10票，而B类股票将主要由公司创始人Levi Strauss的后代持有。这意味着李维斯公司虽然在字面上是一家上市公司，但仍将作为家族企业经营。

　　“Levi Strauss家族的后代有能力控制提交股东批准的事项的结果，这将限制你影响公司事务的能力，”招股书写道。

　　根据Market Watch的报道，Hass家族持有大部分B类股票，并且他们还出售将在首次公开募股中提供的大部分股票，约为3.17亿美元（以每股15美元计算）。

　　这种双重股权结构已成为近期IPO的常态，因为这大大增强了管理者的决策权，这种股权结构多见于由创始人领导的科技公司。

　　牛仔服装市场萎缩头部竞争激烈

　　李维斯品牌创始于1853年的加利福尼亚州旧金山。伴随着淘金潮，李维斯公司的品牌故事充满了开疆拓土、英勇独立的美国西部牛仔精神。其创始人李维·斯特劳斯是美籍德国犹太人，与客户雅各布·W·戴维斯为世界上第一条铆钉粗布斜纹裤申请了专利。

　　李维斯公司虽然是行业始祖，但牛仔服装市场并不是只此一家。在美国牛仔裤市场，李维斯公司的市场份额是12.1%，排名第二的VF集团Wrangler为4.8%，排名第三Gap旗下的Old Navy为4.2%。

（图：李维斯市场份额第一来源：CNBC）

　　李维斯公司的竞争对手VF集团和Gap正大张旗鼓地对自己的公司进行改组。VF集团计划在2019年上半年将其牛仔服装业务（包括Wrangler、Lee、Rock＆Republic）分拆成一家名为Kontoor Brands的新上市公司，而VF集团的其它品牌包括Vans、The North Face和Timberland等将继续隶属于VF母公司。

　　与此同时，Gap集团计划将Old Navy品牌独立包装上市，将Gap、Banana Republic、Athleta、Intermix和Hill City归为母公司。

　　但李维斯的竞争压力可能更多来自萧墙之外，整个中低端牛仔装市场都在损失市场份额。根据市场调研公司伯恩斯坦的说法，在过去的五年里，运动休闲装品牌耐克、阿迪达斯、Lululemon、Under Armour和Athleta都在争夺李维斯、Gap、J.Crew、Ralph Lauren等品牌的份额。

　　此外，伴随着消费升级，消费者购买的中等价位和低价牛仔裤的倾向逐渐降低。欧睿预测，从2018年到2023年全球牛仔裤销售额增长约为2.1％，略低于2013年至2018年间的3.3％。虽然李维斯公司的产品线较为全面，但其大部分商品都不在高端牛仔裤的定位中。

　　上市新布局：进军中国市场

　　李维斯公司将其全球市场划分为美洲、欧洲及亚洲三大区域，其中亚洲地区还包含中东与非洲。其零售网络覆盖全球110个国家和地区的50,000多个零售点。其收入的55%来自美洲，美国是最大的市场。李维斯公司在欧洲创造了28％的收入，在亚洲创造了16％的收入。

　　据CNBC报道，中国消费者具备驱动李维斯公司销售增长的能力。2018年，因李维斯公司收入中只有3％来自中国，而中国市场总量大，占全球服装市场的五分之一。伯恩斯坦的分析师表示，在过去十年中，亚洲牛仔裤销售增长率为6％，相比美洲的低个位数增长，已是乐观。因此，以中国为代表的亚洲市场将成为李维斯上市后的重点布局对象。

　　据招股书披露，李维斯公司2018财年净销售增加14%，并且Marketwatch分析师给出了李维斯股价被低估等积极信号。尽管如此，李维斯公司还是面临着不同的挑战：包括过去的会计错误导致其在2007年将审计业务从毕马威转到普华永道，截至2018年底，其退休金计划的资金不足1.78亿美元。此外，其对供货渠道的依赖性过大及过去企业资源管理系统ERP出现偏差导致净收入下降98%等风险也不容忽视。