外资风险偏好抬升，对中国同业存单重燃爱火

• 同业存单1月获增持193.1亿元，大幅超越国债成为外资“心头好”

• 瑞银：美联储加息放缓修复风险偏好，国债利率下行令NCD优势凸显

　　全球风险偏好回升和中国无风险利率的持续下行，令有志于投资中国资产的境外投资者将目光投向回报更高的领域，不仅同业存单上月获大幅增持，信用债也受到明显偏爱，而“债券通”渠道为此提供了不小助力。

　　彭博根据上清所和中债登的数据计算显示，外国投资者1月末持有中国债券超过1.75万亿元，单月净买入金额约250.1亿元。其中，增持同业存单193.1亿元，大幅高于国债的25.7亿元增持量，使得其自2017年9月来首次超越国债的净买入量，此外，境外机构亦增持了约42.5亿元信用债。

“美联储加息放缓修复了市场的风险偏好，因此全球投资者加码了对新兴市场投资，而人民币兑美元在过去两个月有所走强，”瑞银资管（上海）投资经理楼超接受彭博电话采访时称，“（中国同业存单利率）在去年三季度一度下滑后又在12月有所抬升，这增强了对投资者的吸引力，而中国国债在过去一段时间里收益率下行较多。”

　　中债数据显示，中国AAA级3个月期同业存单与同期限国债利差上个月触底反弹，目前已自年初低位回升约40个基点。

债券通的助力

　　彭博经济学家曲天石指出，中国债市对外资的吸引力将随之被纳入彭博-巴克莱债券指数而进一步增强。楼超也认为“境外机构投资中国债券的渠道日益通畅”是外资持仓增加的重要助力。

　　数据显示，境外投资者1月通过债券通净买入中国债券达276亿元，为历史第二高，日平均交易量较12月大幅增长68%。渣打银行驻香港的中国宏观策略主管刘洁认为，债券通交易大幅上升表明基金的参与度有所增加。法国巴黎银行的中国利率和外汇策略师季天鹤指出，同业存单恰恰是债券通下的主要交易品种之一。

　　为促进中国债券市场的开放，中国于2017年7月开通“债券通”，投资者可以通过香港购买中国债券，但反向的交易至今尚未开通。

　　对于信用债的增持，中泰证券首席固收分析师齐晟表示，与同业存单、利率债相比，信用债本身的体量就不是很大，境外机构购买国内债券更多还是为了资本利得，年初国内信用债下行的速度较快，吸引了一些外资介入。

　　原创： 彭博 彭博Bloomberg

责任编辑：郭明煜