摩根士丹利：别被年末上涨骗了

　　周日，摩根士丹利的跨资产总策略师Andrew Sheets 在给客户的邮件中提醒投资者不要被最近一波上涨带偏。

　　Sheets对2019年美国经济和政治僵局的改善存疑，毕竟放缓的经济增长、更严厉的政策、通胀水平的稳步上升都是明年要面对的问题。

　　股市仅仅是看上去很美

　　越来越多美国投资者都觉得看到了玫瑰色的前景：经济相关的消息都越来越好，投资回报率会更高。但Sheets则认为：可能没这么好。

　　上周二的中期选举后，美国政治环境更为分裂。过去两年就算在一党独大的情况下，要在三权分立的机制里通过预算案，都相当棘手。美国2019年的财政赤字可能达到9700亿美元，要通过这个预算案，难度将会更大。

　　他引用了同事、摩根士丹利的首席美国股市策略师和首席投资官Mike Wilson对标普500的模型，称标普500将会在2650-2800点之间浮动。

　　2640点以下意味着会出现股票回购的强支撑、毕竟估值水平更合理，同时可能会出现更低的利率。

　　而2800点以上则类似今年1月股市走到高点的场景，这种牛气冲天的好时候自然是不会持续很久的。Sheets称：

　　要回到年初股市的那种欢乐时光、而且还能持续牛，这是不可能的。

　　投资者要有些什么觉悟？

　　Sheets在邮件中称，投资者首先应该认识到，目前对于两党政治僵局会缓解的乐观预期的确会助推美股一波年末行情，但反弹仅限于到年底。Sheets的同事、摩根士丹利的高级经济学家Jeremy Nalewaik和策略师Guneet Dhingra认为未来几个月通胀水平走高的可能性非常大。

　　其次，目前英国资本市场的远期收益率在8.6%，对应的英国实际10年期国债收益率在-1.6%。美国以外的市场目前体现出的这种资本和债券市场之间的、大的收益率倒挂实际上是“好消息”。

　　第三，外汇市场的传统观念是，目前的政治僵局利多美元、利空欧洲的货币。但考虑到美元对欧元、英镑和瑞典克朗已有的涨幅，摩根士丹利的外汇策略师认为美元再往上走的幅度有限了。

　　摩根士丹利认为2019年欧洲的政治环境变局会对资本市场有正面影响（欧洲货币将会得到支撑），而美国的则刚好相反。

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责任编辑：霍琦