【头条研报】手机三摄已成标配 有望打入苹果供应链

【头条研报】手机三摄已成标配 有望打入苹果供应链
2018年11月21日 11:38 新浪财经

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  《头条研报》——汲取研究精华,捕捉资金所向,潜伏市场预期。

  (1)

  市场共识:①智能手机双摄、三摄和 3D 摄像头渗透率进一步提升,摄像头行业量价齐升;

  龙头标的:①公司实现3D摄像头零部件、算法和模组一体化解决方案,产品已实现量产;②公司收购华南索尼厂后切入大客户前置摄像头模组供应链,有望打入苹果后置双摄供应链;

  (2)

  市场共识:①物联网、汽车电子、工业4.0、云端服务器、存储设备等将成为驱动PCB需求增长新方向;②原材料涨价、环保资源稀缺、终端产品要求升级等背景下,PCB行业集中度有望加速提升;

  龙头标的:①公司服务于国内外领先通讯电子、消费电子及计算机品牌客户,是苹果核心供应商;②类载板有望成为第三代HDI主流产品,公司率先扩产抢占先机;

  (3)

  市场共识:①强劲油气需求油价低迷期,上游勘探采掘资本开支呈现下降趋势;②预测截止2040年,油气全球需求增量合计达到4060~4700万桶油当量/天,可持续需求将给勘探采掘与油服领域提供长期稳定支撑;

  龙头标的:①公司依靠比国际同行更出色的技术能力和服务,获取大客户认可;② 公司上半年除俄气外的营收增长速度超180%,全年在手订单预计超过30亿;

  (一)

  市场共识:①智能手机双摄、三摄和 3D 摄像头渗透率进一步提升,摄像头行业量价齐升;

  龙头标的:①公司实现3D摄像头零部件、算法和模组一体化解决方案,产品已实现量产;②公司收购华南索尼厂后切入大客户前置摄像头模组供应链,有望打入苹果后置双摄供应链;

  中国银河认为欧菲科技

  摄像头业务受益于消费电子光学部件持续升级趋势实现快速增长,公司整合上下游提升竞争实力。

  智能手机双摄、三摄和 3D 摄像头渗透率进一步提升,摄像头行业量价齐升。苹果引领 3D 摄像头渗透率逐步提升,公司实现零部件、算法和模组一体化解决方案,产品已实现量产。收购华南索尼厂后切入大客户前置摄像头模组供应链,有望打入苹果后置双摄供应链,增量明显。公司 17 年实现镜头自制,并布局了VCM、滤光片等关键零部件,收购富士天津 100%股权之后进一步整合摄像头产业上下游,提升竞争实力。我们预计 2018-2020 年公司摄像头业务有望实现 51.05%/42.10%/21.25%增长,2020 年收入规模达到433 亿元。  

  外挂薄膜方案回暖,公司作为触显龙头受益明显。

  柔性 OLED 屏渗透率逐步提升和大客户新机导入外挂式 LCD 方案示范效应下,外挂薄膜方案回暖。公司作为外挂薄膜触显业务龙头,受益明显。我们预计2018-2020 年触控业务有望实现 10.16%/14.40%/13.36%增长。

  汽车电子等新方向打开公司未来增长空间。

  公司全面布局汽车电子领域,团队拥有十余年产业经验,在座舱电子、车身电子和 ADAS 领域均有产品量产,客户包括上汽、北汽、广汽、通用等主流车厂,有望乘智能汽车东风而起。公司在硅谷等高新技术聚集地设立多家研究院,紧跟行业最新技术研发相关产品,提前卡位 AR/VR,静候行业质变。  

  中期来看,多摄、3D 摄像头渗透率提升和切入大客户供应链,摄像头业务快速增长;外挂薄膜方案回暖助力触显业务有所增长。长期来看,公司全面布局汽车电子等新产业,有望打开未来增长空间。

  (二)

  市场共识:①物联网、汽车电子、工业4.0、云端服务器、存储设备等将成为驱动PCB需求增长新方向;②原材料涨价、环保资源稀缺、终端产品要求升级等背景下,PCB行业集中度有望加速提升;

  龙头标的:①公司服务于国内外领先通讯电子、消费电子及计算机品牌客户,是苹果核心供应商;②类载板有望成为第三代HDI主流产品,公司率先扩产抢占先机;

  中信建投认为鹏鼎控股

  全球PCB龙头供应商,股权架构清晰,近年增长稳健  

  鹏鼎深耕PCB行业近20年,17年全球市占率跃居第一。2016-2017年通过股权收购、业务合并等方式,臻鼎控股将旗下PCB业务全部整合到公司体系内,理顺公司股权关系,8家员工持股平台绑定管理层利益。作为全球龙头,公司服务于国内外领先通讯电子、消费电子及计算机品牌客户,是苹果核心供应商。近年业绩增长稳健,2017年营收达239亿元,净利润达18.27亿。  

  PCB行业稳定增长,集中度有望加速提升,龙头公司持续受益  

  物联网、汽车电子、工业4.0、云端服务器、存储设备等将成为驱动PCB需求增长新方向,全球PCB市场将保持稳定增长,预计2017-2022年市场规模复合增速约3.2%。中国PCB厂家有望以智能制造成本控制、本土产业链配套资源等优势,不断承接全球PCB转移,同时向上突破高端制程。在原材料涨价、环保资源稀缺、终端产品要求升级等背景下,PCB行业集中度有望加速提升,领先厂商“大型化、集中化”趋势日趋明显。公司PCB市占率全球第一,具备突出资源优势(平台型产品、客户、技术、管理、环保等),有望持续受益行业集中度提升。   类载板有望成为第三代HDI主流产品,公司率先扩产抢占先机  

  在移动手机结构设计要求与内部芯片封装要求双重驱动下,HDI正由传统减成法工艺向半加成法工艺演变,半加成法工艺能够生产线宽/线距更加精细的线路板,在实现更高的装置密度的同时,可利用优异的导体几何结构,在高频率操作之下实现严格的阻抗管控,有望成为5G智能手机及其他消费电子不可或缺的PCB制造技术。YoleDevelopment预计类载板市场规模2017-2023年CAGR有望达到51%。公司立足技术领先优势,积极扩产高阶HDI抢占先进制程先机,受益新制程技术红利及行业增长。

  FPC市场需求在消费电子创新带动下持续增长,公司为苹果FPC主力供应商,竞争地位稳固   FPC符合下游终端“短、小、轻、薄”发展趋势,作为高端PCB产品在市场中所占比重将越来越大,需求规模有望在智能手机5G创新、汽车电子及可穿戴设备等新兴电子终端的带动下稳定增长。公司FPC产值全球第二,量产水平国际领先,服务于国际知名大型品牌客户、EMS大厂及模组厂商,是苹果主力供应商,随着产能扩张、智能设备的投入、信息系统的完善以及技术的不断升级,在FPC行业的竞争地位有望进一步稳固。

  (三)

  市场共识:①强劲油气需求油价低迷期,上游勘探采掘资本开支呈现下降趋势;②预测截止2040年,油气全球需求增量合计达到4060~4700万桶油当量/天,可持续需求将给勘探采掘与油服领域提供长期稳定支撑;

  龙头标的:①公司依靠比国际同行更出色的技术能力和服务,获取大客户认可;② 公司上半年除俄气外的营收增长速度超180%,全年在手订单预计超过30亿;

  国联证券认为中曼石油

  专注海外钻井一体化服务,长期受益于强劲油气需求油价低迷期,上游勘探采掘资本开支呈现下降趋势,而现有开发致密油资源占比的提升,要求增加额外投入。预测截止2040年,油气全球需求增量合计达到4060~4700万桶油当量/天,可持续需求将给勘探采掘与油服领域提供长期稳定支撑。公司专注于海外低成本区块及高难度钻井一体化服务,有望受益于油服行业持续增长。  

  业务结构毅然转型,采掘技术与销售渠道反哺成长  

  公司依靠比国际同行更出色的技术能力和服务,获取大客户认可,收获了一系列高毛利率订单,2018年订单正式结束导致利润下滑。公司正开启向多元化客户转型,进入的市场容量以翻倍速度增长,上半年除俄气外的营收增长速度超180%,全年在手订单预计超过30亿元,匹配毛利率同步改善,业绩有望修复至2016年水平。公司主营向上游采掘与下游销售拓展,温宿区块勘探进展喜人,2019年储量报告将展示其潜力。

责任编辑:郭春阳

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