新晖资本杨朝晖：世界上没有比中国更好的投资市场

　　新浪财经讯 12月14日消息，民生证券2015新三板研讨会暨“中国·并购及新三板战略联盟”成立仪式在北京金融街威斯汀酒店举行。新晖资本董事长杨朝晖在会上表示，随着经济结构调整的需要，对过剩产能的消除和新经济模式的发展都将使得并购市场需求巨大，后续的上市公司并购重组意愿增强、审批放宽、并购基金投资项目退出渠道成熟、控制权易主的可能性增加、Pre-IPO投资空间压缩等因素都使得国内并购市场环境逐渐成熟，未来市场广阔，必将成为市场主流之一。企业通过并购实现快速的增长，而对于新三板市场来说，并购的潜力更大。他表示，只要策略明确，坚持到底，世界上没有比中国更好的投资市场，也没有比现在更好的投资时机。

　　以下是新晖资本董事长杨朝晖讲话实录：

　　各位领导、各位朋友，大家上午好！首先感谢大家在这么一个寒冷的冬季，参加一个如此火热的研讨会。很高兴，有幸和大家一起讨论、分享关于新三板市场和并购重组市场相关的发展趋势与机会。新晖资本也非常荣幸，能够作为并购及新三板联盟的创始成员，希望我们联盟不但能使联盟成员企业受益，也能够为中国经济和中国企业创造独特的价值。

　　经过了三十多年的高速发展，中国经济的原有发展模式已经难以为继，必须经过痛苦、艰难的战略转型；经济结构的转型升级成功与否是中国经济能否再创辉煌的关键。要完成国企改革和经济的战略转型升级，中国比以往任何时候都更加需要一个强大、稳定、具有吸引力的多层次资本市场体系。“行到水穷处”，在这个困难时期，很多人会开始担心、焦虑甚至失望，但其实投资的好机会已经来临，投资一定是反人性的，我们把时间拉远一点、视野放宽一点，就会看到，在风起云涌中隐藏着许多机会，而引领性的投资者会从这里开始自己未来的布局。

　　所以，我作为一个多年来专注于中国市场的投资者，讲讲自己在实践中的体会。尤其是在今天，在中国经济调速换挡、资本市场风起云涌的时刻，同大家分享在巨大的变动和不确定性中，我们如何看待新三板与并购重组市场的环境和机遇。

　　以新三板市场为代表的中国资本市场体系市场化改革，给代表转型发展方向的一些创新型中小企业建立起畅通的直接融资渠道，是重大和在全球独一无二的投资主题，也一定是未来转型中国重点的战略投资方向。新三板之所以是中国资本市场的长期投资机会所在，根本原因在于新三板的制度红利，归根结底是市场化的红利，而非简单的政策套利红利。随着中国资本市场的改革，我们对市场化的方向富有信心，新三板投资的市场化红利也比一般的政策红利要稳定、可靠的多。

　　我们投资新三板，主要关注以下几类企业：

　　第一类是已经或即将达到新三板创新层标准，甚至符合主板、创业板上市要求且未来发展潜力巨大的企业。这类企业，由于被资本市场追捧看好，将借助于新三板市场化的强大融资功能，加快拿到企业急需的发展资金，迅速形成自己的核心价值与竞争力，未来或给投资人带来巨大的回报，成为中国乃至世界的一流大公司。同时，这类公司会对基础层的公司形成强大的发展引领。

　　第二类是有强烈的并购或被并购意向的企业。一家企业可能初步做出了完整的产品或解决方案，但是进行销售工作需要时间和资本投入，怎样做可以以最快的速度发展？一种方式是借助资本市场的高效融资功能，通过外延式并购，迅速做大做强，度过发展危险期；一种是被一家同一产业链条的上市公司以保留相对独立性的方式并购。如果收购方是一家能对其业务有较好的理解，也能为企业提供较好的融资和业务拓展平台的上市公司，那么成为这家上市公司的一部分也是一种比较好的选择。目前新三板的很多挂牌公司会成为主板上市公司或新三板挂牌公司的并购标的，很多有收购意向的企业会在新三板的公开信息中寻找标的。

　　我们的并购暨新三板联盟服务过的大量上市公司，以及已经或即将挂牌新三板的公司，这里面隐含着巨大的投资机会。如何更好的深入服务于上市公司、新三板公司企业？重点针对我上面提到的两类新三板企业，进一步挖掘产业投资、行业重组和并购整合的机会，给社会创造价值，这也正是新晖资本与信永中和集团、民生证券、大成律师事务所建立联系，成立并购新三板联盟的初衷。

　　从中国现在面临的宏观格局来看，我们已经面临着一系列世界性的问题，包括产业转型、环境治理等。为了解决这些世界性的难题，我们必须集成更好的产业和资本市场合作模式，这对我们资本市场从业者来说，既是挑战，也是机会。

　　中国的并购重组市场正处在高速发展的阶段。近几年来，并购市场日益活跃，呈现明显加速发展趋势。但无论与发达国家还是新兴国家对比，中国的并购重组活跃程度仍比较低，在整个经济中的地位尚不突出。中国需要更多的并购，特别是传统行业，过往太多低效企业因为各种原因没有实现整合。

　　随着经济结构调整的需要，对过剩产能的消除和新经济模式的发展都将使得并购市场需求巨大，后续的上市公司并购重组意愿增强、审批放宽、并购基金投资项目退出渠道成熟、控制权易主的可能性增加、Pre-IPO投资空间压缩等因素都使得国内并购市场环境逐渐成熟，未来市场广阔，必将成为市场主流之一。

　　企业通过并购实现快速的增长，而对于新三板市场来说，并购的潜力更大，截止到上周三，新三板共有挂牌企业4581家，增长速度非常惊人。但是，新三板的挂牌企业质量参差不齐，规模差异巨大，优胜劣汰也必将带来巨大的并购重组机会。

　　随着新三板市场、并购重组市场的发展，未来资本市场会出现许多变化，包括注册制的推出可能会影响资本市场的估值体系，对投资机构的估值能力，一、二级市场研究能力都提出了很高的要求。过去靠拼关系找项目，以能不能上市为投资标准的时代已经过去了。

　　为了应对这一趋势，投资于转型中国的新未来，新晖资本在投资过程中首先是把专业化放在首位，包括投资团队的专业化、投资流程的专业化、和投后管理的专业化。只有把专业化做到位，对行业趋势的把握、项目判断的把握才会到位。

　　我们非常注重行业研究能力，每一个合伙人在工作中将相当比重的时间和精力投入到行业深度追踪和调研中，找寻产业链上最具价值的环节和企业，掌握行业发展规律和企业管理规律，成为行业专家投资者。

　　新晖资本也从创立之处，就立志做一个与传统不同的精品基金，重视行业研究，重视投资专业化，我认为这两点是投资机构成功的根本。

　　最后感谢并购及新三板联盟，感谢参会领导和各位朋友，我相信借助于联盟内的专家资源和专业能力，一定能够共同更好的服务于被投资企业，更深入的了解产业，给经济转型助力，给社会创造价值。我们相信，只要策略明确，坚持到底，世界上没有比中国更好的投资市场，也没有比现在更好的投资时机。对投资于转型中国的新未来，我们充满信心。

　　谢谢大家！