证券时报网（www.stcn.com）10月29日讯

　　A股上市公司三季报披露已经接近尾声，所有公司三季报将在本月底前披露完毕。

　　根据统计数据显示，截至上周五(10月26日)，两市已经有1376家公司正式发布了三季报，合计实现营业收入3.59万亿元，同比增长8.42%；但净利润却同比下降2.59%至3286.88亿元。其中716家公司实现业绩同比正增长，占比52.03%；660家业绩下滑，占比47.97%。有1243家公司盈利，占比90.33%；133家亏损，占比9.67%。

　　虽然仍有九成以上公司盈利，但相比2011年，上市公司经营疲态尽显——在上述1376家公司中，2011年三季度时盈利的有1288家，亏损的有88家。也就是说，今年三季报亏损面有进一步扩大趋势。

　　据每日经济新闻报道，这是从微观层面来看。而如果稍微将眼光放得宽一点会发现，宏观经济增速放缓对大部分行业都有着不同程度影响。

　　只是在中国目前这种以投资拉动主导型经济为主的模式下，与投资有关的行业感受可能更明显，而另一些属于大消费领域的行业所受波及相对较小。

　　在申万一级分类下的23个行业中，只有10个行业出现业绩同比正增长。增幅最快的是食品饮料，35家公司共实现了230.36亿元的净利润，同比增长59.32%。其次是以电力、环保为主的公用事业类公司，55家公司共实现183.77亿元的净利润，同比增长52.48%。此外，地产、金融、医药等行业总体业绩也出现一定上升。

　　而13个整体业绩出现下滑的行业中，不乏前几年风光无限的公司。如机械设备前三季度实现净利润150.45亿元，同比下滑4.72%。但是2009~2011年，在4万亿投资计划带动下，机械行业一度独领风骚。龙头三一重工(微博)(600031，收盘价9.16元)那3年的净利润增长率分别高达59.27%、112.71%和54.01%，今年上半年公司却出现了13.11%的净利润下滑。另外，黑色金属可谓是今年最惨的行业。产能过剩、价格暴跌导致全行业已经发布三季报的13家公司共计出现49.98亿元亏损，平均每家亏损3.84亿元。

　　据证券日报统计发现，餐饮旅游、金融服务、医药生物和食品饮料等四大行业，业绩增长公司占行业已公布三季报公司家数的比例最高，有望成为业绩浪中表现抢眼的热点板块。

　　餐饮旅游：业绩增长公司行业占比82.35%

　　2012年三季度业绩报告显示，截至昨日，餐饮旅游行业中已有17家公司公布了业绩，其中，净利润同比增长的公司有14家，占比达82.35%，位居申万一级行业的首位。

　　对于餐饮旅游行业的发展，国金证券认为，在消费升级、经济结构转型的市场环境中，行业中长期发展空间依然巨大，业态的拓展、政府政策支持都将为旅游行业及相关公司带来众多发展机会。

　　净利润同比增长15%

　　据《证券日报》研究中心统计显示，2012年餐饮旅游行业上市公司三季度营业总收入达89.72亿元，同比增长7.9%；营业利润14.8亿元，同比增长2.9%；净利润达12.2亿元，同比增长15.17%。

　　从行业的整体发展看，在宏观经济不出现剧烈波动的情况下，中银国际预计国内游人次仍然有望保持12%-15%的增长，国内游收入有望保持15%-20%的增长。出境游增速将继续维持高位，入境游则继续低迷。

　　近日，中国旅游研究院发布数据显示，预计2012年前三季度，中国旅游接待总人数23.48亿人次，同比增长13.1%；旅游总收入1.92万亿元，同比增长15.3%。预计2012全年旅游接待总人数约31.3亿人次，旅游总收入2.6万亿元。国内旅游人数约30亿人次，同比增长13.6%；国内旅游收入2.3万亿元，同比增长19%。

　　从具体上市公司的业绩来看，在已公布三季报业绩的17家公司中，除新都酒店、西安饮食和腾邦国际等3公司三季报净利润增长为-94.3%、-59.4%和-15.5%以外，其他14家公司净利润均出现不同程度的增长。其中，北京旅游净利润同比增长幅度最大为329%。其次，净利润同比增幅在50%以上的公司分别为ST东海A(90.5%)、东方宾馆(72.7%)和三特索道(63.4%)。由此可见，餐饮旅游的多数公司业绩增长比较稳定。

　　与此同时，在三季报公布之时，年报业绩预告也开始发布。目前，餐饮旅游行业已有4家公司发布年报预告，三特索道、湘鄂情和全聚德净利润分别增长60%、60%和40%。西安饮食则继续亏损，净利润增幅为-69.24%。

　　中长期发展空间巨大

　　目前，受到宏观经济、天气、政治形势等多重因素影响，国内一线景区公司的客流增速在今年三季度出现一定程度的下滑。但基于今年国庆黄金周的客流拉动效应，中银国际预计，一线景区公司全年收入和利润维持稳定增长，但整体增速相对于去年有所下滑；餐饮行业的收入增速将明显放缓，上市公司主要通过费用率的改善来对冲收入增速的下滑；经济型酒店基本面相对稳定，锦江股份全年业绩增长较为确定；国人离岛免税行业受益于三亚旅游市场下半年景气度的回升以及人均消费的稳步增长，业绩高增长无忧。

　　对于餐饮旅游行业的表现，国金证券分析认为，今年，旅游板块因基本面增长确定、政策利好支持，年内相对收益十分显著。其中5月份以来的板块估值季节性上升周期更是进一步推高板块收益。然而，据以往经验，8月底至9月份是估值季节性上升周期的高点区域，在国庆长假预期释放后，随后的行业淡季，即四季度至第二年春节期间，板块一般呈现调整格局，但是仍具中长期投资机会。建议关注因三季度业绩增速低于预期、市场风格切换导致板块调整的配置时机。推荐峨眉山、中国国旅、丽江旅游、张家界、中青旅、宋城股份。

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　　金融服务：业绩增长公司行业占比77.78%

　　截至昨日，金融服务行业共有9家上市公布了2012年三季报，累计实现归属于母公司股东的净利润1270.35亿元，同比增长13.87%。其中7家公司实现了三季度净利润(归属母公司股东)的同比增长，占公布家数的比例为77.78%，在申万一级行业中，位居净利润同比增长家数占比第二的行业。

　　东北证券净利润增长最多

　　据《证券日报》市场研究中心的数据统计显示，公布三季报的9家公司中，东北证券净利润(归属母公司股东)同比增长达874.68%，位居三季度净利润增长的7只个股的第一名。中银证券认为，公司前三季度的业绩上扬，是由于公司自营业务收益明显改善，另一方面是由于公司去年二、三季度单季度亏损，整体基数较低所致。

　　净利润增长第二的是长江证券，净利润(归属母公司股东)同比增长达66.76%；第三的是华夏银行，净利润(归属母公司股东)同比增长达40.41%；第四的是平安银行，净利润(归属母公司股东)同比增长达33.18%；第五的是中国银行，净利润(归属母公司股东)同比增长达10.37%；第六的是中国中期，净利润(归属母公司股东)同比增长达6.81%；第七的是山西证券，净利润(归属母公司股东)同比增长达4.56%。

　　从10月以来的市场表现看，金融服务行业总体跌幅为0.95%，而上证指数跌幅为1.68%，由此可见，金融服务跑赢大盘0.73个百分点。金融服务行业中上涨的股票有19只，其中12只均为银行股，涨幅最大的银行股是民生银行，涨幅达5.84%。

　　对此，湘财证券认为，制约银行业绩增长的负面因素如息差回落、资产质量下滑与手续费增速放缓等因素比较充分反映在股价上，考虑到三季度的业绩即将公布、汇金增持提振、银行股股息率高、估值偏低，因此维持银行业“增持”评级。

　　三因素助推银行股上涨

　　10月以来，银行上市公司明显走出较为强劲的上涨行情，成为10月市场转暖的主导推动力量之一。渤海证券认为，银行股表现良好的主要原因有三方面，其一是中央汇金增持工、农、中、建四大国有银行股权，并明确表示未来将“继续进行相关市场操作”。其二是10月底银行上市公司将集中公布三季报，预期三季度仍将有超过15%的稳健增长。其三是第三季度GDP同比增长7.4%，与温总理“中国经济增速基本趋于稳定，并且继续出现积极的变化”的表态，降低了银行业资产质量进一步变差的可能，增强了市场资金对银行板块低估值安全性的认可度。

　　因此，给予银行业“看好”投资评级，重点关注招商银行、民生银行、华夏银行与南京银行。

　　对于金融服务行业的证券子行业，近日利好不断。19日，中国证监会正式发布修订后的《证券公司客户资产管理业务管理办法》、《证券公司集合资产管理业务实施细则》及《证券公司定向资产管理业务实施细则》。申银万国(微博)认为，以上关于资产管理产品从监管、投资范围、产品设计、交易等方面的放松将促进券商业务的大发展。第一，资本市场发展的一个重大方向是放松资产管理，培育机构投资者；第二，目前资产管理规模相对较小具有巨大成长空间，目前银行理财产品(约7万亿)、信托产品(5万亿)、保险理财产品(6万亿)、基金(2万亿)等理财产品的总规模有20万亿，而券商集合理财的规模不足2000亿；第三，目前我国资产管理收入占比仅为3%，而国际投行收入占比为15%左右，具有巨大增长空间；第四，放松券商代销金融产品的范围也将进一步促进券商资产管理业务的发展。如集合理财的规模达到2万亿的规模，将给行业贡献近300亿的收入。并推荐标的：中信证券、海通证券、华泰证券和光大证券。

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　　食品饮料：业绩增长公司行业占比72.97%

　　2012年三季度业绩报告显示，截至昨日，食品饮料行业共有37家上市公布了2012年三季报，累计实现归属于母公司股东的净利润221.58亿元，同比增长56.03%。其中27家公司实现了三季度净利润(归属母公司股东)的同比增长，占公布家数的比例为72.97%，在申万一级行业中，位居净利润同比增长家数占比第四的行业。

　　分析人士认为，国内宏观经济以往过度依靠投资、出口的经济模式不可能持续，以促内需为主要内容的经济结构调整将成为整个经济的主基调，这也决定了即使在熊市中，内需等相关板块的结构性机会较大，依然看好食品饮料等板块。

　　7股净利润增长超100%

　　据《证券日报》市场研究中心统计显示，今年前三季度净利润同比增长实现的公司中，食品饮料板块中有7家公司三季度净利润在100%以上，通葡股份(937.22%)、酒鬼酒(433.29%)、兰州黄河(424.46%)、双汇发展(189.93%)、沱牌舍得(170.26%)、深深宝A(170.21%)、南方食品(110.07%).

　　业内人士指出，经济下滑使得消费不振，食品行业的整体需求也同样受到波及。不过，龙头公司由于具有生产、品牌以及销售网络等规模效应，依然拥有较强的抵御能力，使得三季度食品行业业绩出现明显分化。四季度将迎来食品业消费旺季，伴随消费改善和成本压力减轻，一些食品龙头的业绩和成长性依然值得期待。同时，伴随着市场的稳步增长和行业集中度的提升，龙头企业的费用率将会保持在一个合理的水平，利润率有望继续提升。

　　不过，尽管在经济低迷背景下，大众消费品的业绩相对较为确定，但未来需求能否有效恢复仍是行业能否胜出的关键所在，食品行业拐点的真正出现还需要等待。

　　酒类行业增速乐观

　　从泸州老窖、山西汾酒、燕京啤酒三家公司公布的三季报看，泸州老窖1-3季度净利润同比增长47%，同时预告全年利润同比增长50-60%，其今年高增长确定，低估值带来投资价值；山西汾酒1-3季度净利润同比增长76%，销量增长和增持销售公司股权推动公司业绩高增长；燕京啤酒1-3季度净利润同比增长2.8%，行业景气低位导致公司业绩增速仍维持低位。

　　从目前公布的三季报和业绩预报来看，国都证券认为，白酒行业增速乐观，部分公司超预期，从而触发了三季度行情，与之前的预期一致，但是三季度行情已经进入后期，四季度终端需求不乐观，集体提价的情形预计不会出现，四季度缺少催化剂，因此对于反弹需保持谨慎态度，从业绩来看四季度和明年上半年的业绩增长压力较大。进口啤酒大麦近期价格回升，从供求关系来看，其持续上升的动力不足，国内主要啤酒厂商也都在上半年进行了进口大麦的储备，预计价格的回升对主要厂商的影响有限，但啤酒消费进入淡季，预计业绩增速将放缓。从啤酒行业的长期发展来看，整合的加剧未来将带来龙头企业经营效率和提价能力的提高，啤酒行业值得长期看好。大众食品受宏观经济下行的影响开始显现，但龙头公司依然有较强的抵御能力。建议重点关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、沱牌舍得、酒鬼酒、青青稞酒、古越龙山、张裕A .

　　华泰证券认为，酒类公司中，一直看好和推荐一线和二线白酒公司，建议关注贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、五粮液和洋河股份。

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　　医药生物：业绩增长公司行业占比77.36%

　　《证券日报》市场研究中心统计显示，截至10月26日，医药生物行业共有106家上市公布了2012年三季报，累计实现归属于母公司股东的净利润112.77亿元，同比增长13.04%。其中，有82家公司归属于母公司股东的净利润实现了同比增长，占公布家数的比例为77.36%，在申万一级行业中，位居净利润同比增长家数占比第三的行业。

　　市场分析人士认为，行业毛利率有触底回升的迹象，业绩超预期有望带动板块热情，这些在当前的宏观背景下是非常难得的，判断板块估值切换行情将展开。与此同时，该行业今年以来至今市场表现最强劲，医药生物行业今年以来至今大涨9.34%，今年三季报业绩增速加快的绩优品种值得期待。

　　11股净利润增长超五成

　　统计显示，今年前三季度净利润同比增长实现的公司中，有36家公司的净利润同比增长超30%。其中，普洛股份(263.19%)、长春高新(137.60%)、红日药业(118.24%)、舒泰神(115.36%)、西藏药业(99.80%)、戴维医疗(73.11%)、浙江震元(56.87%)、片仔癀(56.25%)、东宝生物(56.20%)、信立泰(52.00%)和人福医药(50.64%)等11家医药生物类公司的今年前三季度净利润同比增长超五成。

　　从经营现金流来看，今年前三季度净利润同比增长实现的公司中，有59家公司今年前三季度经营现金流实现增长，占公布家数的比例为55.66%。其中，京新药业(2120.24%)、红日药业(1486.27%)等9家医药生物类公司的前三季度经营现金流同比增长超2倍。

　　逾7亿大单热捧29股

　　从市场资金流向来看，今年前三季度净利润同比增长实现的个股中，有29只个股受到各路资金的追捧，累计大单净流入资金约7.17亿元。其中，信立泰(15883.44万元)、东阿阿胶(13345.96万元)、长春高新(10144.96万元)、尔康制药(7820.82万元)、太安堂(4021.51万元)、香雪制药(3144.73万元)、独一味(3091.72万元)、舒泰神(2413.04万元)、安科生物(2149.47万元)和翰宇药业(1455.53万元)等10只医药生物股10月以来至今大单资金净流入均超1000万元。

　　三季报数据显示，已披露季报的公司中，有31家公司今年年度业绩提前披露，有25家公司业绩预喜、6家公司业绩预忧。其中，舒泰神、浙江震元、信立泰、海思科和康芝药业等5家公司年度业绩预增，其中康芝药业的业绩预增幅度最高，预计全年净利润同比增长894%至923%。

　　国都证券认为，10月份至今医药生物板块表现较好，主要是行业增长的确定性使其受到较多资金青睐。配置方面，建议业绩增长稳定的白马股和估值相对较低的个股，提示业绩超预期个股信立泰、长春高新的投资机会，此外业绩继续保持高增长个股红日药业、康美药业等也可逢低关注。10月份建议投资组合为：天士力、恩华药业、国药一致、华润双鹤、红日药业。

　　招商证券(微博)认为，8月份医药行业毛利率连续5个月保持同比提升，维持行业毛利率触底回升的判断。根据目前披露的三季报业绩个股业绩超预期有望带动板块热情，这些在当前的宏观背景下是非常难得的，判断板块估值切换行情将展开。配置逻辑上：三季报超预期、三季度业绩增速加快的个股：弹性最大，超额收益最丰，推荐东阿阿胶、信立泰、千金药业；2、龙头股和成长股：推荐东阿阿胶、云南白药、天士力、康美药业、恒瑞医药等。

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　　社保、QFII、险资、公募四大主力抄底路径解密

　　三季度股市全线下跌，并一度跌破2000点大关。作为市场上主要的机构投资者，社保基金、合格境外机构投资者(QFII)、保险资金和公募基金三季度的操作备受关注。

　　据证券时报报道，已经公布的上市公司三季报显示，在下跌过程中，以价值投资和长期投资着称的社保基金逆势增仓，绩优行业龙头是配置重点;多家新QFII大举入市扫货，但老牌QFII主要进行结构调整，趋向于谨慎;保险资金根据上市公司业绩的最新变化大幅调仓，绩差股被果断减持，继续青睐绩优蓝筹;公募基金则主动小幅减仓，顺应经济结构调整趋势，对周期股大幅减持，配置上以大消费和成长股为主。

　　社保基金:逆势增仓 重仓行业龙头

　　截至10月27日，由公募基金公司管理的全国社保基金组合在三季度末共现身200余家上市公司前十大流通股东中，其中对66只个股进行增持，45只个股较二季末持股不变，对35只个股进行不同程度减持，同时新进入97只个股前十大流通股东。

　　总体看，虽然三季度股市大幅下跌，但历来以价值投资和长期投资着称的社保基金采取了逆势加仓的策略，成为维护市场稳定的重要力量。

　　作为A股最具号召力和影响力的机构投资者，社保基金在三季度逆势增仓，增持股票个数远超减持数，同时新进入多只个股前十大流通股东，重点对大消费板块进行了增持，对兰花科创、中国玻纤等周期股进行大幅减持。

　　据Wind资讯对截至10月27日已公布上市公司三季报的统计，由公募基金公司管理的全国社保基金组合在三季度末共现身200余家上市公司前十大流通股东中，其中对66只个股进行增持，45只个股较二季末持股不变，对35只个股进行不同程度减持，同时新进入97只个股前十大流通股东。总体看，虽然三季度股市大幅下跌，但历来以价值投资和长期投资着称的社保基金采取了逆势加仓的策略，成为维护市场稳定的重要力量。

　　在众多被社保增持的个股中，增持幅度最大的当属华侨城A，全国社保基金108组合、104组合和102组合在三季度分别大幅增持华侨城A1040万股、420万股和250万股，截至三季度末，这三大社保组合合计持有华侨城A市值高达13.84亿元。此外，中材国际、福耀玻璃、齐心文具、铁龙物流、国电电力、建投能源、新疆众和、酒鬼酒等个股被社保增持超过300万股，大消费板块中的美的电器、圣农发展、天士力、友阿股份、承德露露、古越龙山、小天鹅A等也被社保基金显着增持。

　　与此同时，基金对部分周期股减持明显，其中招商基金管理的社保110组合减持兰花科创达675万股，中国玻纤、旗滨集团、广东明珠、兔宝宝、中国卫星、光明乳业、蓝科高新、秀强股份、片仔癀、广联达、大冶特钢等也被社保显着减持。

　　在对原有持股进行结构调整的同时，社保基金还大举进驻新投资标的，康得新、东方园林、黑猫股份、华海药业、莱宝高科、中材国际被一些社保组合新买入或加仓逾亿元。按照前十大流通股东持股市值计算，单一社保组合持有华侨城A、美的电器、双汇发展、平安银行、中国人寿等个股的市值均超过5亿元，此外，社保基金持有酒鬼酒、招商地产(微博)、中国联通(微博)、国电电力、双鹭药业、天士力、福耀玻璃等个股的市值也超过3亿元，这些个股构成了社保基金重仓股阵营。

　　从这些重仓股的特征看，尽管行业分布差异较大，但大多属于各自行业的一线龙头，这显示出社保基金个股投资的主要思路。

　　从管理人角度看，三季度博时掌舵的社保102组合、103组合和108组合表现十分活跃，其中社保102组合共现身17只个股前十大流通股东，其中对华侨城A、保利地产(微博)、小天鹅A和申能股份进行大幅增持，大幅介入中材国际，新进入该股前十大流通股东。社保103组合在三季度重点增持了国电电力、建投能源、福耀玻璃、悦达投资等个股，并大幅介入大族激光。社保108组合在保持多数个股持股不变的同时，对华侨城A和中材国际大幅增持。

　　作为最露脸的社保基金，易方达管理的社保109组合三季度末共现身28只个股前十大流通股东中，三季度该社保重点对新疆众和、古越龙山、承德露露、水晶光电等个股进行增仓，对兔宝宝等少数个股进行减持，其他个股持股变化不大，显示该社保在股市下跌中保持了足够的持股耐心。

　　其他社保基金方面，华夏基金(微博)掌舵的社保107组合在三季度调仓积极，其中对圣农发展、博彦科技和宋城股份大幅增持，大举进驻莱宝高科、三诺生物、洽洽食品前十大流通股东，同时对中国卫星、长荣股份和众业达等个股进行了减持。嘉实基金管理的社保602组合同样大幅优化投资组合，三季度对铁龙物流、华测检测、合康变频和汉威电子进行显着增持，对旗滨集团和蓝科高新进行大幅减持，同时大举买入中信重工达800万股，成为该股第三大流通股东。

　　在多数社保组合呈现逆势增仓的同时，由国泰基金(微博)掌舵的社保111组合似乎较为谨慎，对多只个股进行减持。据万得资讯统计，三季度社保111组合重点减持了秀强股份、大冶特钢、富春环保、杭钢股份、沪电股份等，但同时也增持了宝新能源等个股，不过，总体看该社保组合以减仓为主，这在社保中并不多见。

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　　QFII:新生力量大举入市扫货 老江湖趋于谨慎

　　三季度，以挪威中央银行、科威特政府投资局、新光投信株式会社为代表的QFII新生力量大举入市扫货，成为QFII逆势加仓的主力军。而以瑞士银行为代表的老牌QFII则在下跌过程中较为谨慎，对多只个股进行了减持。

　　截至三季度末，被QFII持有最多的个股当属贵州茅台，摩根士丹利国际股份有限公司三季度末共持有该股达556.44万股，持股市值高达13.68亿元。此外，QFII持有万科A、海螺水泥、双汇发展、上海机场等个股的市值也都在数亿元。

　　三季度对QFII机构来说可能是比较难熬的，海外市场节节上涨和A股持续下跌形成了强烈对比，不过，QFII并没有因短期调整悲观。三季度，以挪威中央银行、科威特政府投资局、新光投信株式会社为代表的QFII新生力量大举入市扫货，成为QFII逆势加仓的主力军。而以瑞士银行为代表的老牌QFII则在下跌过程中较为谨慎，对多只个股进行了减持。

　　国家外汇管理局网站公布的信息显示，挪威中央银行、科威特政府投资局和新光投信株式会社等3家QFII均在今年新增或首次获批投资额度，其中挪威中央银行于6月8日新增3亿美元投资额度，科威特政府投资局和新光投信株式会社于今年3月和2月分别首次获得3亿美元和1亿美元投资额度。

　　三季度，这3家QFII不约而同开始了入市步伐。万得资讯统计显示，挪威中央银行三季度末共现身19只个股前十大流通股东，成曝光率最高的QFII，而今年中期该QFII仅出现在2只个股前十大流通股东，这显示，挪威中央银行在三季度采取了逢低吸纳策略，从行业分布看，其重点对石油化工行业个股进行布局，其买入的沈阳化工、天利高新、方大化工、佛塑科技、新乡化纤、*ST吉纤、宏达新材等个股均属于大化工板块，此外，还买入了零售、钢铁、机械等个股，个股选择倾向于传统行业。传统行业低估值或许是挪威中央银行大举买入的主要诱因。

　　今年拿到QFII额度的科威特政府投资局借助市场调整迈开入市步伐，三季度末共现身华录百纳、天源迪科、湘鄂情和英威腾等4只个股前十大流通股东，不过持股市值均不大。同是QFII新生的新光投信株式会社也在三季度露脸，共现身伟星新材、天富热电、万丰奥威和高德红外等4只个股前十大流通股东，对这4只股票的投资市值均超过1000万元。

　　新QFII初生牛犊不怕虎，一些老QFII同样不甘落后。野村资产管理株式会社和野村证券株式会社在三季度末分别新进入6只个股前十大流通股东，其中兴业科技、金龙机电、高盟新材、上海钢联、信质电机等5只个股为两家QFII共同进驻，显示两家QFII在选股上高度一致。摩根大通一直唱多A股，三季度该QFII言行一致，共现身7只个股前十大流通股东，其中对川投能源和山东海化小幅增持，新进入宇通客车、安居宝、鸿特精密等3只个股前十大流通股东，对华新水泥持股不变，仅对青岛碱业小幅减持。其他QFII中，未来资产基金管理公司新进入中南重工和苏交科前十大流通股东，瑞士信贷(香港)有限公司大举进驻中国南车，三季度末持股达3475万股，摩根士丹利国际股份有限公司大幅增持万科A和贵州茅台，美林国际则大举介入海螺水泥，三季度末持股市值高达4.65亿元。

　　而作为最早进入中国股市的QFII，瑞士银行在A股混迹多年，可谓经验丰富，三季度该老牌QFII显示出谨慎态度，对多只个股进行了减持，其中对包钢稀土、宇通客车和拓尔思大幅减持后退出其前十大流通股东，对马应龙、宝钛股份、海螺水泥不同程度减持，此外主要对上海机场、上海家化等个股显着增持，总体看，该QFII面对股市下跌谨慎心态较为明显。另一家老牌QFII富通银在弱市中同样相对谨慎，三季度对航空动力、鸿利光电和长方照明大幅减持后淡出前十大流通股东，对八一钢铁和开元投资小幅减持，但该QFII也大幅度增持了凯迪电力，并新进入江山股份和一汽富维前十大流通股东中。

　　较为谨慎的还有香港上海汇丰银行有限公司，三季度其对中国卫星和巨力索具分别减持312.6万股和185万股，顺势减仓迹象明显。

　　截至三季度末，被QFII持有最多的个股当属贵州茅台，摩根士丹利国际股份有限公司三季度末共持有该股达556.44万股，持股市值高达13.68亿元。此外，QFII持有万科A、海螺水泥、双汇发展、上海机场等个股的市值也都在数亿元。

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　　保险资金:青睐绩优蓝筹 减持业绩大幅下滑股

　　在A股市场上，保险资金的动向也是最受市场关注的。三季度保险资金同样经历了持股结构调整过程，从调仓轨即，保险资金对上市公司业绩十分看重，绩优蓝筹股受到保险资金青睐，被增持明显，而业绩大幅下滑的个股如中兴通讯(微博)等被大幅减持。

　　据万得资讯统计显示，在已公布季报的上市公司中，保险资金共现身逾500只个股前十大流通股东，合计持股市值达875亿元。从个股增减持数量来看，三季度共有117只个股被保险资金不同程度增持，213只持股不变，新进驻159只个股前十大流通股东，同时对78只个股不同程度减持。

　　在被险资增持的个股中，“中国太平洋人寿保险股份有限公司-分红-个人分红”账户共增持燕京啤酒3219万股，总持股数达1.04亿股，生命人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品则大举增持2170万股中国银行，总持股量增至1.84亿股，持股市值达4.97亿元。“中国人寿保险股份有限公司-分红-个人分红”账户增持1742万股中国神华。新世界、广东榕泰、盐田港、好当家、瑞贝卡、齐心文具等个股均被险资大幅增持逾500万股。

　　此外，险资还大举新进驻多只个股前十大流通股东，“中国人寿保险股份有限公司-分红-个人分红”账户大举买入万科A，成为该股第四大流通股东，三季末持有该股达1.2亿股，持股市值10.17亿元。“中国平安(微博)人寿保险股份有限公司-分红-银保分红”账户大举进驻美的电器，三季度末持股达3728万股，持股市值3.42亿元。烟台万华、华夏幸福、中国南车、沱牌舍得、华域汽车、中国石化、威创股份、古越龙山、圣农发展、顺络电子、荣盛发展、信质电机等个股也被保险资金大幅买入或增持。从新进驻个股的情况来看，险资比较偏好蓝筹股，对中小板股和创业板个股较少涉猎。

　　三季度基金减持较多的个股大多业绩表现不佳，中兴通讯三季度业绩曝出亏损，原本重仓该股的“中国人寿保险股份有限公司-分红-个人分红”账户在三季度大幅减持1165万股，但三季度末仍持有8344万股;软控股份三季度净利润大幅下滑46%，“中国人寿保险股份有限公司-分红-个人分红”账户减持1108万股;北大荒三季度净利润下降31%，“中国太平洋财产保险股份有限公司-传统-普通保险产品”账户减持1054万股。

　　亿阳信通、大族激光、兴蓉投资、中国卫星、深天马A、福耀玻璃、科陆电子、航空动力、航天信息、航天科技等个股也被险资账户减持300万股到800万股不等。

　　截至三季度末，保险资金投资A股有相当比例配置在传统绩优蓝筹股上，其中以银行股配置最重，其他还包括房地产、食品饮料等个股。

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　　证券时报网（www.stcn.com）10月29日讯

　　公募基金:主动减仓周期股 拥抱内生增长股

　　坐拥万亿资金，公募基金一举一动也最受市场关注。从上市公司季报和基金三季报来看，三季度基金进行了主动减仓操作，其中减仓重点是机械设备、金融保险和房地产等板块，基金主要增持了医药生物等具有长期内生增长潜力的个股，基金在投资上越来越向“调结构”大趋势看齐。

　　据天相投顾对基金季报的统计显示，截至三季度末，包括股票型、混合型和封闭式基金在内的偏股基金平均仓位为76.93%，较二季度末下降2.74个百分点，由于二季度股市呈现明显下跌势头，区分了由于市场下跌造成的基金仓位自然下降和基金经理的主动减仓部分。据统计，偏股基金二季末股票仓位为79.66%，中证800指数三季度下跌了7.08%，以该指数下跌幅度估计，假设基金三季度未进行任何操作，那么由于股市下跌，偏股基金仓位到三季度末应下降到78.45%，自然降幅为1.21个百分点，也就是说，三季度偏股基金下降的2.74个百分点中，有1.53个百分点为基金经理主动减仓。

　　实际上，68家基金公司中仓位降幅超过10个百分点的达到了6家，分别为国泰、信达澳银、金元惠理、中银、中海和长盛等，其中不乏大型基金。传统五大基金公司中，除了博时基金(微博)和南方基金逆势小幅加仓之外，华夏基金、嘉实基金和易方达基金(微博)仓位均有下降。整体减仓基金数远超增仓基金。这显示在经济数据不断恶化的情况下，基金经理倾向于适当降低较高的仓位以降低组合系统风险。

　　不过，决定今年基金业绩的并不是仓位高低，而是持股结构和个股选择。三季度基金经理的核心工作是在经济不断下滑、结构转型不可逆转的情况下大幅调仓换股。其中代表上一轮经济牛市增长动力的机械设备、金融保险和房地产板块成基金减持幅度最大板块，三季度末基金持有这三大行业市值占净值比例较二季度末分别下降1.52、1.51和1.44个百分点，三大行业被基金合计减持达4.47个百分点。

　　与此同时，医药生物成基金最青睐板块，截至三季度末，医药生物板块市值占基金净值比例达9.03%，环比上升1.37个百分点，信息技术、石油化工、食品饮料和电子等板块也被基金小幅增持。截至三季度末，基金前三大重仓板块分别为食品饮料、金融保险和生物医药。不过，和沪深300指数相比，偏股基金行业配置已经发生很大变化，其中主要是轻配周期股，重配稳定增长和内生增长类成长股。

　　重仓股的增减变化最能代表基金调仓的方向。据天相投顾统计，三一重工(微博)成基金三季度减持幅度最大个股，重仓该股的基金数从二季度末的28只大幅减少到三季度末的6只，招商银行、浦发银行、金地集团、中联重科、民生银行、保利地产、苏宁电器(微博)、广发证券和招商地产也进入基金减持前十大个股之列，重仓这些股票的基金数均大幅下降。

　　对于周期股被大幅减持，某基金经理认为，当前经济增速处于逐步放缓过程中，周期性行业面临较大的业绩压力，难以出现趋势性行情。而代表经济结构转型方向的新兴产业个股和消费股被基金大幅增持，统计显示，上海家化、大华股份和五粮液成基金增持最大个股，重仓这些个股的基金数环比均大幅增长，天士力、康美药业、康缘药业、华润双鹤、益佰制药、华润三九、华东医药等多只医药股也在基金增持榜前列。

　　截至三季度末，按照重仓市值计算，基金前十大重仓股分别为贵州茅台、中国平安、万科A、格力电器、五粮液、保利地产、伊利股份、泸州老窖、康美药业和兴业银行，多只银行股占据基金十大重仓股的历史暂告一段落。

　　五巨头基金公司重仓股最具代表性，华夏基金前两大重仓股为伊利股份和中国平安，嘉实基金为格力电器和贵州茅台，南方基金为五粮液和贵州茅台，易方达基金为格力电器和贵州茅台，博时则为中国平安和万科A。

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