理财一周报记者/倪鹏翔

　　 此前，由于交易制度、交易方式不尽完善，机构投资者对新三板普遍心存疑虑。如今，随着创业板惊艳亮相，新三板不断传来大面积扩容、引入做市商制度、对个人投资者开放等消息，并存在“绿色转板通道”的迫切预期，使得新三板日渐遭遇资金“围猎”。

　　 据记者观察，分享新三板IPO盛宴的不外乎两大路径：一是通过报价转让系统正常交易；二是通过定增增资成为新股东。但在新三板股东惜售心态极重的背景下，定向增资成为逐利的主要途径。

　　定增加速跑

　　 据Wind统计，2011年以来，截止到10月17日，新三板挂牌企业当中，公布定向增资预案的企业已达13家，这一增发企业数字超过此前五年的总和。据Wind统计，2006年新三板试点开闸至2010年底，共有12家新三板挂牌公司进行15次定向增发，其中，北京时代（430003）完成了3次定向增发，共计募资1.35亿元。

　　 这16家定向增发企业的主办券商也呈百花齐放局面，大到龙头券商如中信、小到地方券商如东吴均有露面，而此前数年，新三板企业为数不多的十余次定向增发多为在此领域耕耘多年的申银万国包办。

　　 今年以来，已经完成增发的企业有7家，分别是联飞翔（430007）、建工华创（430020）、现代农装（430010）、中海阳（430065）、首都在线（430007）、诺思兰德（430047）和九恒星（430051）。这7家企业募集资金合计达到5.52亿元。

　　各路资本逐鹿

　　 今年1至10月份的16家新三板定向增资企业当中，认购的机构投资者近70家，以民间创投机构为主，产业资本亦有身影闪现，机构投资者总数相比去年全年翻番。

　　 此外，值得一提的是，背靠中关村科技园区的北京中关村发展集团股份有限公司，亦在今年多个定向增资的新三板企业当中出现，近水楼台先得月，其分羹举动无疑是看好新三板公司的积极信号。

　　 有分析人士对记者表示，“一年内随着新三板扩容的不断升温，各路资金乘机借道新三板定增方式挖掘其投资价值，而短时间内成立壳公司参与投资成了有效的渠道。”

　　 据记者不完全统计，参与“新三板”定增的机构投资者约有70%的实业企业，而其余为投资管理、投资咨询类的公司。参与“新三板”定增的机构有“年轻态”趋势。

　　 今年上半年参与新三板定增的机构中，其中有21家投资管理、投资咨询类机构成立于2010年-2011年之间，注册资本多为100万元，而成立于2009年的企业也有6家。

　　 其中，参与中讯四方定增的10家机构中有7家成立于近两年，而参与清畅电力定增的机构中亦有过半尚属“年轻”。

　　 值得一提的是，参与中讯四方定增的上海鼎晶投资中心成立仅半个月。

　　　 　“新三板在政策环境等因素作用下回暖，一方面表现在挂牌数目和成交金额上，另外则可以参考其定增的融资渠道，主要反映在机构参与的热度和募集金额等方面。”业内人士亦对记者评价。

　　转板难如上青天

　　 今年以来，新三板挂牌企业已有6家企业成功转板，分别为粤传媒（002181）、久其软件（002279）、世纪瑞尔（300150）、北陆药业（300016）、佳讯飞鸿（300213）和紫光华宇（300271），其中紫光华宇刚刚在10月10日完成申购。

　　 目前股份报价转让系统挂牌公司共有91家，2009年至今只有6家成功转板，久其软件完成中小板上市，北陆药业、世纪瑞尔、佳讯飞鸿分别于2009年、2010年、2011年加入了创业板大家庭，转板率为6.6%，年均转板率为2.2%。

　　　 　2011年8月29日，去年冲击创业板上市失败的新三板公司东土科技（430045）卷土重来，其公告称董事会审议通过创业板上市议案。

　　　 　此前，另一家也曾折戟的新三板公司博晖创新（430012）启动二度IPO。公告显示，其创业板IPO申请已被证监会受理，8月27日起暂停报价转让。

　　 事实上，世纪东方（430043）、安控科技（430030）已于今年7月、8月相继停牌，均公告称正等待创业板发审结果。

　　 去年4月、5月集中停牌并申请创业板上市的4家新三板公司，除合纵科技（430018）外，星昊医药（430017）、海鑫科金（430021）、双杰电气（430049）3家新三板公司都以“公司总体发展需要”为由主动撤回了IPO申请并恢复报价转让。

　　转板条件高

　　 “新三板转创业板首先要符合创业板的基本条件，几项企业业绩的硬性指标必须满足。”业内人士对记者分析。

　　 记者查阅深圳创业板上市条件获悉，对于企业的业绩要求有：最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。

　　　 　对于上述创业板业绩门槛，目前89家“新三板”企业到底有多少能够踏过及格线呢？

　　　 　据记者不完全统计，91家“新三板”企业中，达到最近两年营业收入增长率不低于30%的，仅有中海阳（430065）、中讯四方（430075）、华高世纪（430039）、中科联重（430083）等15家企业，占比16.85%。

　　 值得关注的是，诸多新三板企业有营业收入业绩年间波动较大之异象。

　　 博朗环境（430050）在2009年度营业收入下滑83%，而2010年营业收入同比又大涨181.00%。此外，永邦科技（430060）、星和众工（430084）、胜龙科技（430016）、工控网（430063）、科瑞讯（430042）、中兴通（430035）等6家企业在2009年营业收入出现了不同程度的下滑，而2010年则是暴增30%之上。

　　 相反，2009年营业收入可观，而2010年业绩变脸的新三板企业也不在少数，其中盖特佳（430015）、凯英信业（430032）、环拓科技（430079）3家企业在2009年分别实现营业收入1781.30万元、11411.43万元、838.62万元；分别同比增长31.61%、52.02%和115.92%；而2010年的营业收入则是大跌眼镜，同比减少13.54%、5.67%和46.94%。

　　 创业板业绩的高成长性体现在持续性和稳定性，诸如规模较小、产品受市场环境影响较大的新三板企业不能持续盈利的确定性较大。

　　 而规模大一定程度上体现在营业收入的数量上，达到最近营业收入不少于5000万元的新三板企业仅有42家，不到目前91家总数的一半。

　　　 　同时符合营业收入高增长率和规模大的新三板企业则更少，诸如前述连续两年高成长的中讯四方、华高世纪和中科联众的2010年营业收入均未达到5000万元的创业板门槛。

　　 据记者不完全统计，符合最近一年盈利且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%创业板门槛的新三板企业仅有康斯特（430040）、安控科技（430030）、东土科技（430045）、世界东方（430043）、信维科技（430038）和中海阳（430065）6家。