范为

　　宏源证券固定收益总部

　　首席分析师

　　 个税起征点的提高对股市来说算是一个实实在在的政策利好。将工薪所得免征额由目前的2000元提高到3500元，从减税后的统计结果来看，工薪收入者的纳税面经过调整以后，由目前的约28%下降到约7.7%，纳税人数由约8400万人减至约2400万人，个税收入全年减少1600亿元左右。那这1600亿元的税收如果能转换成消费的话，对于扭转当前的滞胀，进而刺激消费，对经济发展将起到巨大作用。

　　 党的十七大从实现未来发展目标出发，明确提出了加快转变经济发展方式的战略任务。2010年底召开的中央经济工作会议，综合分析国际国内经济形势，对加快经济发展方式转变作了全面部署，强调加快经济发展方式转变是我国经济领域的一场深刻变革，调整经济结构也必然是未来经济发展的唯一出路。新中国成立60年来特别是改革开放30多年来，在经济总量迅速扩大的同时，经济结构不断得到调整和优化。但经济结构不合理的深层次矛盾和问题始终存在。金融危机使得我国发展的外部环境发生了重大变化，经济结构面临十分严峻的挑战。

　　 要避免这一状况，需要作出艰难的抉择。摆脱困境的方法是减少政府开支,增加家庭消费。过去我国是“出口拉动型经济”，2000年以后的数年间我国迅速成为第一大出口国；金融危机后，我国成功转型，摆脱了靠出口的经济增长方式。据央行的《中国金融稳定报告2011》，2010年内需带动GDP增长9.5个百分点，进出口带动GDP增长0.8个百分点。现在我们需要做的是从“投资拉动的内需型”转变为“最终消费拉动的内需型”。经济结构的调整，产业结构的转型更加符合当前的生产发展水平，只有这样我国才能符合经济发展的客观规律，按照罗斯托经济增长阶段理论，步入一个新的稳步增长局面。

　　 总之，政策的见底转向，经济结构向终端消费调整，都保证了未来A股的估值空间将有较大的提升。