⊙东东 ○编辑 杨刚

　　虽然有央行加息的动作，但是周三债市除早盘略有波动外，收益率基本与前日持平。资金面比较宽松，成本也略有下行，但整体仍然较高。可见此次加息在投资者预期之内，对市场没有产生什么冲击。

　　目前市场的普遍预期是存款准备金率的上行空间有限，基本上不会再度上行，但存在1-2次的加息空间。所以，在市场前期消化了加息预期下，加息只会带动收益率的回落。加之七月份开始资金面逐步解冻，收益率可能会整体企稳。不过由于谨慎心态仍在，估计要产生大行情也着实不易。

　　信用品种方面，跨过了六月份财报的时间点，估计七、八月份会有较大规模的企业债券上市。由于眼下大家对城投公司的谨慎心态日盛，估计发行利率会逐步上扬。由于这个板块流动性较大，所以在市场下跌时难以出现合理的估值。新债发行往往是比较好的收益率重估时点，因为新债发行是投资者与发行人之间博弈的结果，代表了比较合理的估值水平。因此，对于企业债券投资而言，七、八月份是一个可以做出判断的时点。新债的发行利率将会对市场上老品种的收益率产生重估的作用。实际上，在经历了两年的狂欢，中国企业的杠杆化已经进入了后期阶段，较之早期，债券中包含的信用息差应该有所增大，以反映负债率上行的情况。中国的信用债券市场应该已经进入了到新的阶段，违约或选择性违约有可能会出现。可以说，目前的市场已经进入了真实的信用债券市场的早期阶段，对于发债主体的选择和甄别将成为债券投资者一个重要的工作。