2011年6月7日 星期二

　　　FUND WEEKLY

　　　□ 天相投顾证券研究二部

　　　大盘近期调整，市场累积的风险得以释放。尽管目前通胀、业绩下调、小盘股估值偏高等压力仍然存在，但市场正通过调整消化这些负面预期，权重股的整体估值优势依然存在。市场的持续震荡提供了逢低布局的良好时机，投资者可适当关注重配低估值大盘蓝筹股基金的阶段性投资机会。

　　　本文推荐了国投稳健增长混合型基金、富国天惠成长混合型基金、南方成份精选股票型基金、鹏华价值优势股票型基金。这四只基金都具备较好的选股能力和风险控制能力，操作风格灵活，契合当前市场特征。

　　　国投稳健增长

　　　国投稳健基金根据对市场走势的预测和判断，对基金资产进行动态调整，寻求收益与风险的平衡，力争实现基金资产的长期稳定增值。该基金属于混合型基金中的积极配置品种，适合风险承受能力较高的投资者长线持有。

　　　国投稳健增长基金各阶段业绩稳定居前，仓位调整灵活适中，具有良好的风险控制能力和行业配置能力，可以作为稳健型投资者重点关注的品种。

　　　各阶段业绩稳定居前：截至2011年5月31日，国投稳健增长基金最近一年取得了16.07%的收益，在同期160只混合型基金中排名第9；今年以来净值微跌0.88%，在同期166只混合型基金中排名第7；最近一季净值下跌4.71%，在同期169只混合型基金中排名第23。

　　　准确把握市场脉络：该基金股票投资比例为40%至80%之间，从实际运作情况来看，仓位调整较为灵活。2010年三季度随着市场回暖，该基金仓位水平由二季度末的64.80%大幅提升10个百分点至74.89%，有效分享了市场上涨收益；四季度市场冲高后震荡回落，该基金果断减仓24个百分点至50.40%，有效减轻了因市场调整和风格转换所带来的净值波动，保证了业绩的相对稳定性。

　　　行业配置契合市场：国投稳健对行业配置的调整较为积极，善于把握行业轮动机会。2010年四季度市场震荡盘整，该基金大幅减持了食品饮料、石油化工和生物医药行业，同时增加对金融保险业的配置比例，较好地捕捉了2011年一季度由大盘蓝筹股主导的估值修复行情。

　　　基金经理投资管理能力较强：该基金目前由马少章和朱红裕共同管理。其中基金经理马少章，具有11年证券从业经验，从2009年4月8日管理该基金至今（截至2011年5月31日）获得53.27%的阶段收益，超越同期上证指数40.79个百分点，在143只可比混合型基金中排名第6位。

　　　投资要点

　　　◆产品特征

　　　富国天惠成长

　　　富国天惠精选成长混合型证券投资基金主要投资于具有良好成长性且合理定价的股票，在利用金融工程技术控制组合风险的前提下，谋求基金资产的长期最大化增值。

　　　富国天惠精选成长设立以来业绩平稳，中长期表现出色，淡化择时，股票仓位长期保持高位，精于行业配置和个股选择，偏好中小盘成长型股票，规模适中，适合震荡市场环境。

　　　业绩持续稳定，中长期表现出色：富国天惠基金长期业绩表现优异，自设立以来业绩回报达386.82%，超越上证指数236.48个百分点，在同期可比混合型基金中排名前10%；短期来看，二季度以来市场震荡调整背景下，截至2011年5月31日，该基金净值下跌2.79%，超越上证指数3.52个百分点，在同期170只混合型基金中排名前10%。

　　　淡化择时，精选个股：从资产配置来看，富国天惠淡化择时，股票仓位长期保持在90%的高位，远重于同业平均水平；行业配置上，在集中持有优势行业的同时也能较好地把握行业轮动机会；在个股选择上，偏好于具有较高成长性、定价合理的中小盘个股。从实际效果来看，富国天惠体现出优秀的选股能力，以贵州茅台为例，自该基金成立以来20次出现在其前10大重仓股中。从该基金成立以来贵州茅台累计涨幅高达978.35%，超越同期上证指数828个百分点，为该基金贡献了丰厚收益。

　　　管理人综合实力较强：富国基金是最早设立的基金公司之一，公司设立以来产品线构建逐步完善，目前已覆盖股票、混合、指数、债券、货币、QDII等各类产品，截至2011年一季度末，公司管理基金资产规模为616.54亿元，在61家基金公司中排名第10位。在天相最新一期基金管理公司综合评级中，富国基金被评为AAAAA级公司。

　　　投资要点

　　　◆产品特征

　　　南方成份精选

　　　◆产品特征

　　　南方成份精选股票型基金通过对宏观经济和上市公司基本面的深入研究，采取定量和定性相结合方法，精选成份股，寻找驱动力型的领先上市公司，力求在控制风险的前提下追求获取超额收益。

　　　南方成份精选股票型基金业绩稳健居前，行业调整效果较好，个股选择能力突出，双基金经理管理，其高风险、高收益的特征，适合风险承受能力较强的投资者中长期持有。

　　　业绩稳健居前：截至2011年5月31日，南方成份精选最近一年净值增长率14.22%，在198只积极股票型基金中排名第20位；最近半年净值下跌2.29%，在221只积极股票型基金中排名9位；在最近一季度震荡调整行情当中，该基金表现较为抗跌，在238只积极股票型基金中排名第8位，业绩稳健居前。

　　　行业调整效果较好：2011年一季报显示，南方成份精选股票仓位为87.87%，行业分布均衡而又有所侧重，金融保险、食品饮料、机械设备行业的配置比例较高，并取得了较好的配置效果。一方面，较好地把握了金融保险行业今年以来的估值修复机会；另一方面，在近期持续调整的市场行情中，没有错失食品饮料行业的抗跌表现，显示出该基金对市场较好的把握能力。

　　　个股选择能力突出：从2011年一季度重仓股数据来看，二季度以来的震荡调整行情中，该基金前十大重仓股取得了较好的收益情况，涨跌各半，截至5月31日，加权平均下跌0.59%，相比同期上证指数6.31%的跌幅，抗跌性明显，其中，民生银行、深发展A阶段涨幅接近10%，对基金业绩贡献较大。

　　　基金经理经验较丰富：该基金目前由陈健、应帅共同管理。其中，应帅投研管理经验较丰富，曾任南方盛元基金经理，管理期间（2008年3月21日至2010年10月15日），该基金阶段收益率达5.48%，超越同期上证指数29.63个百分点，在101只积极股票型基金中排名第29位。

　　　投资要点

　　　鹏华价值优势

　　　鹏华价值优势基金设立于2006年7月，是鹏华基金公司旗下首只上市开放型基金(LOF)，该基金强调运用相对估值分析方法，发掘我国资本市场与国际接轨趋势下具备相对价值优势的中国企业，谋求基金资产的长期稳定增值。

　　　鹏华价值基金资产配置灵活，历史业绩平稳，在今年以来的行情中，行业配置契合市场，个股选择能力突出，其高风险高收益的特征，适合风险承受能力较强的投资者中长期持有。

　　　业绩显著提升：截至2011年5月31日，鹏华价值最近两年净值上涨19.44%，在324只开放式偏股型基金中排名第116位；最近一年的净值增长率在429只开放式偏股型基金中排名第75位，业绩提升明显；今年以来逆市上涨5.21%，在493只开放式偏股型基金中排名居前，业绩优异。

　　　资产配置灵活：鹏华价值资产配置较为灵活，在2006、2007年的大牛市及2009年震荡上行的市场环境中，维持较高的股票仓位，较充分地分享了市场上涨的收益；而在2008年大跌背景下适当调低仓位水平，在一定程度上规避了市场下跌风险。2011年一季度市场震荡上涨行情中，该基金保持较高的仓位，取得了不错的投资收益。

　　　行业配置契合市场：鹏华价值是一只比较典型的价值型基金，主要投资于具有中长期投资价值的个股。2011年以来，市场主题回归价值投资，鹏华价值受益明显。从一季度鹏华价值重点配置的金融保险、金属非金属等周期性行业来看，第一大重仓行业金融保险业（占比24.91%）今年以来（截至5月31日）上涨1.37%，是22个证监会行业中唯一上涨的行业；金属非金属业下跌3.2%，在22个证监会行业中排名第4。重仓行业良好的表现对基金业绩提供了支撑。

　　　个股选择能力突出：鹏华价值精选个股，从今年以来前十大重仓股的表现来看，鹏华价值个股选择能力出色。

　　　◆产品特征

　　　投资要点