空调销量实现高增长业绩有望稳健增长

　　　■ 评级简报 Report

　　　用户增长预期向好

　　　中国联通(600050)

　　　用户增长预期向好

　　　国信证券研究员发表报告指出，联通3月新增3G用户数环比升至185.5万户，发展速度已向预期靠拢。3月联通3G新增用户数为185.5万户（其中上网卡用户为18.3万户），环比劲增50%。市场普遍预期联通11年3G用户增量达2500万户以上，合月均200万户左右，但对于上量的速度和时间节点存在分歧。3月3G用户数增长已向预期靠拢，若这一势头能够持续，实现全年新增2500-3000万3G用户的目标应无悬念。维持推荐评级，步入“预期推升股价”的好时节。

　　　格力电器（000651）

　　　空调销量实现高增长

　　　东方证券研究员发表报告指出，2011年我国空调销量1273.1万台，同比增长26.55%，其中内销611.8万台，同比增长20.63%，出口销量661.3万台，同比增长32.57%。实现了去年同期销量数据高基数下的高增长，单月销量创历史新高。空调农村市场保有量在传统四大件中最低，2009年仅为12.2%，家电下乡中空调销量仅占9%左右，政策还远没有释放农村需求。公司2011-2013年的EPS分别为1.68、2.09、2.51元，给予2011年18倍PE，对应目标价30.24元，维持公司买入评级。

　　　苏宁电器（002024）

　　　业绩有望稳健增长

　　　国泰君安研究员发表报告指出，由于公司保持较快开店速度，并加大现代化物流建设，同时作为股权激励的第二年，经营思路会追求稳健增长，预计公司2011-13年收入为972/1230/1523亿元，净利润53.6/70.0/90.8亿元，对应EPS0.77/1.00/1.30元。公司在业务规模不断扩大时，有着明确的经营理念和发展战略——在坚持实体店为核心、渠道下沉与核心区域自建并重的同时，着力加快电子商务平台与现代化物流体系的建设。公司未来两三年业绩继续稳健增长将是大概率事件，继续给予“增持”评级，目标价19.25元。

　　　日照港（600017）

　　　未来成长性突出

　　　兴业证券研究员发表报告指出，日照港位于中国海岸线中部、山东半岛南翼，1982年开工建设，是一个相当年轻的港口。借助优越的自然条件和区位有时，公司在短短的30年间，从青岛港、连云港港的夹缝之间脱颖而出，成长为业内最年轻的亿吨大港。预计公司2011-2013年摊薄后EPS分别为0.18、0.21.和0.27元(未考虑收购)，对应PE分别为24.6、21.4和16.4倍，鉴于公司长期成长性突出、确定性高，资产注入明确，对公司业绩增厚明显，上调公司评级至“强烈推荐”评级。综合考虑2011年北方散货港28.4倍的平均市盈率及公司的成长性和注入资产增厚，给予公司30倍估值，公司的合理价值应为5.43元。

　　　古井贡酒(000596)

　　　销售额有望快速增长

　　　国泰君安研究员发表报告指出，年份原浆产品结构升级态势明显，营销组织结构调整保证公司长期发展，预计2011-2012年Eps2.40、3.57元，预计业绩逐步兑现将带动公司估值进一步提升。基于公司管理层近两年的运作成功，年份原浆仍处于快速发展期、省内推动产品结构升级和省外扩张的空间依然很大，未来1-2年公司销售仍能维持快速增长，2-3年内公司实现销售收入50亿目标的可能性非常大。预计2011-2012年Eps2.40，3.57元，目前公司动态PE32倍，PEG0.5左右，考虑到公司这两年业绩的快速增长，预计业绩逐步兑现将带动公司估值进一步提升，给予2012年30倍估值，目标价107元，建议增持。

　　　东软载波(300183)

　　　受益智能电网建设

　　　国海证券2009年，国家电网公司公布了“智能电网”发展计划，2011-2015年是全面建设阶段。2016-2020年是引领提升阶段，将全面建成统一的坚强智能电网。南方电网也积极推动智能电网发展。公司步入爆发性增长期，预计2011-2013年EPS分别为1.55、2.19、2.99元。公司未来4-5年复合增长率可达40-50%，取PEG为1，以2011年40-50XPE估值，对应价格61.83-77.29元。以2012年30-35倍作为1年目标估值，对应价格为65.81-76.78元。给予“买入”评级，建议逢低买入。