昨日人民币兑美元汇率中间价再度大跌74个基点，两周内累计大跌489个基点，已快速回升至6.70关口。在美国敦促人民币升值、且市场已对升值趋势有普遍预期的背景下，最近人民币兑美元的贬值态势令人疑惑。

　　从美元指数与人民币兑美元中间价走势上看，两者呈现高度一致的负相关。美元指数在10月15日触底76.16点后，结束了此前长达四个月的贬值趋势，进而企稳并开始升值，已经越过78点大关，在技术上摆脱了长达数月的弱势，5日、10日均线已经掉头向上。

　　然而与美元指数走势高度相关不只有人民币汇率，还有大宗商品市场，这两者都对A股市场的投资影响重大。无论是对人民币升值预期带来的升值受益板块的投资机会，还是大宗商品价格上涨带来的资源品投资价值，市场对美元指数走势的关注，在一定程度上甚至超过这两者本身。

　　正如本报在10月21日分析指出的，如果美元一味坚持其贬值趋势，不仅不能迫使人民币升值，反而不利于美国经济复苏。原因就在于美元持续贬值，使释放的大量流动性流出美国，无补于实体经济刺激，且更加不利于美国国债的销售。

　　但美元贬值趋势不能持续，并不意味着美元就此进入升值通道，一方面，美联储的量化宽松仍在持续，目前的难点在于美联储需要掌握一个“度”；另一方面，民主党在国会的中期选举一旦通过，奥巴马政府将“出口倍增计划”需要弱势的美元去刺激出口。

　　因此11月初美联储二次量化宽松确定的“度”成为短期左右美元走势的关键变量，目前市场对于规模的预期，少则1000亿美元，激进者认为可达1-2万亿。国信证券分析师崔嵘倾向地认为是5000-6000亿美元，因为在金融危机时总共投放量达1.7-1.8万亿，目前经济较那时有明显的好转。并且以月度或季度为基准逐步实施，而非一次性的“震慑行动”。

　　“如果美联储在11月初公布详尽的资产购买计划，即一次性实施，则美元贬值预期基本到位。”崔嵘表示，如果逐步推进宽松政策，比如每月购买1000亿美元，则美元贬值预期还有持续的可能性，但是下行幅度将趋缓趋弱。目前市场普遍认为后者的可能性更大。

　　安信证券高善文昨日公布的一篇研究报告也认为，由于前期的急跌，不排除美元在短期出现一定程度的盘整。从中期来看，在实体经济尚未明显恢复的情况下，美元将面临持续弱势的压力。

　　可以期待，美元贬值步伐放缓将使A股市场中人民币升值和通胀两条主线得以维持。记者 李宇欣