谁的黄金时代

　　 2010年8月3日，央行联合发改委、工信部、财政部、税务总局和证监会共同出台《关于促进黄金市场发展的若干意见》，开启了中国黄金市场新的时代。

　　 这是中国黄金走向市场化的第十个年头。尽管目前中国的黄金产量位居世界首位，但在黄金的价格上仍缺少定价权。

　　 对于大部分外汇储备都是美元资产的中国来说，如果能够开放黄金投资环境，允许银行及个人投资黄金市场，扩大黄金市场在国内的广度和深度，无疑会是释放手中持有的美元货币风险的上佳选择。

　　 另外，由于《意见》允许扩大拥有黄金进出口资格的商业银行数量，使得我国的银行体系加快国际化进程。

　　 黄金并不是稳赚不赔的一种投资，从历史来看，很多时候黄金甚至没有跑赢通胀。

　　 不过专家认为，黄金价格在未来2-3年将是一个非常明确的上升趋势。

　　放开黄金市场有利于释放外储风险

　　黄金新政发布后中国或迎来新一轮黄金盛世，金价未来两三年仍将上涨

　　理财一周报记者/鲍闻博

　　 时隔十载，黄金又迎来了一个新的时代。

　　 2001年，我国实行了18年的黄金“统销统配”政策被取消，黄金走出市场化的第一步。2010年8月3日，中国人民银行联合发展改革委、工业和信息化部、财政部、税务总局和证监会，共同出台了《关于促进黄金市场发展的若干意见》（以下简称《意见》），为中国未来的黄金市场规划了发展方向。

　　 中国外汇投资研究院院长谭雅玲在8月10日接受理财一周报记者采访时表示，《意见》在现阶段出台有助于投资市场更加多元化，并能起到规范市场的作用，对于个人和机构来说，《意见》的出台“风险和机遇并存”。

　　有利于释放外汇储备风险

　　 中国的黄金市场在一次次探路中从计划走向市场。

　　 1999年，中国人民银行首先取消了白银市场的“统销统配”，这被认为是中国黄金市场化的第一次探路。

　　 在白银市场化后，2001年黄金也取消了“统销统配”。随后，中国黄金市场迎来了一轮盛世。根据工信部的数据，中国黄金年产量从2001年的181.83吨增加到2009年的313.98吨。其中，2009年黄金产量增长最为明显，同比增长11.3%。

　　 2002年，上海黄金交易所作为黄金交易的平台正式挂牌。截至目前，上海黄金交易所的实物交割量位列全球前列。

　　 在黄金走向市场化的第十个年头，黄金已无可置疑地成为中国投资者的选择之一。不过，尽管目前中国的黄金产量位居世界首位，但是中国在黄金的价格上仍缺少定价权。

　　 在《意见》出台前，中国黄金的价格已经逐渐与国际金价接轨，出现价格联动的格局。谭雅玲认为，《意见》也与化解如今中国外汇储备问题有关，“这能更好地拓宽业务，促成市场的规范性和专业性”。

　　 对于大部分外汇储备都是美元资产的中国来说，如果能够开放黄金投资的环境，允许银行及个人投资黄金市场，扩大黄金市场在国内的广度和深度，无疑会是释放手中持有的美元货币的风险的上佳选择。

　　 根据外汇管理局的数据，截至2010年6月末，中国外汇储备为2.45万亿美元。而截至2009年年底，中国黄金储备为1054吨。

　　 澳新银行中国经济研究总监刘利刚做过这样的测算，按照去年的黄金储备，中国持有的黄金储备若要达到世界第二德国近4000吨水平，需要购买3000吨左右的黄金，这需花费1150亿美元。而即使中国央行持有4000吨的黄金储备，也仅占其全部外汇储备的7%左右。

　　 放宽投资黄金的市场环境，有利于个人和机构投资者缓解现有投资范围狭窄的现象。其次，黄金还具有抵御通货膨胀的作用。另外由于《意见》允许扩大拥有黄金进出口资格的商业银行数量，使得我国的银行体系加快国际化进程。

　　投资黄金未必稳赚不赔

　　 根据世界黄金协会报告，中国国内黄金投资渠道的狭窄是阻碍中国黄金市场进一步成熟发展的关键问题。在《意见》中明确提出要“扩大有进出口黄金资格的商业银行数量，推动市场创新，提高市场流动性。在市场化原则基础上，进一步发展黄金租借市场”。

　　 谭雅玲认为，由于我国的投资者在投资渠道上还不够丰富，投资的理念也比较简单，具有较大的投机性，“《意见》出台也能规范市场，给投资者一个良好的投资环境，打击地下炒金的蔓延。”

　　 有数据统计，去年，中国投资者购买了73吨黄金，这一数字是2008年的四倍。由此可见，黄金投资正逐渐成为国内投资客关注的对象。

　　 华创证券研究员张雪川8月9日在接受理财一周报记者采访时说，《意见》允许更多的商业银行拥有黄金进出口资格，这将扩大中国的黄金市场，加强流动性，并能丰富商业银行的盈利模式。对于商业银行会推出哪些衍生品，张雪川认为具体会有哪些衍生品推出还不好说，“但会增加实物黄金的投资量。”并且他认为此次出台的《意见》只是明确了要放开中国的黄金市场这一目标，而具体细则措施还需等待以后更进一步的政策出台。

　　 对于个人投资者来说，投资黄金还需要更多地关注国际商品价格的动向。其原因在于与中国股市相比，中国黄金市场和国际金价的联动性比较高。

　　 8月9日，理财一周报记者从一业内人士处了解到，“目前中国黄金交易量比较小，而且国内没有黄金的定价权，基本上国内的价格是跟着国际市场在走。黄金投资对投资者的要求还是比较高，需要投资者拥有一个国际化的视角去分析并预估风险。”

　　 投资黄金属于稳健型投资，波动幅度不会像股市这般巨大。上述业内人士提醒，黄金并不是稳赚不赔的一种投资，“人们认为投资黄金能抵抗通胀的风险，但其实从历史来看，很多时候黄金并没有跑赢通胀。”谭雅玲也谨慎认为，对于个人和机构来说，《意见》的出台是“风险和机遇并存”。

　　未来两三年金价继续走高

　　 值得一提的是，在《意见》中还提到，“要重点支持大型黄金集团的发展和实施‘走出去’战略。”上述业内人士告诉理财一周报记者，大型黄金集团“走出去”能更好地占有资源，但这条走出去的道路却并不会十分顺畅。如果要顺利做到“走出去”战略，国家在政策和信贷上的支持是必不可少的。

　　 该业内人士表示，“矿业的收购在资金上的要求是非常高的，如果没有强大的配套资金，去国外拿矿是比较困难的。比如去年中铝收购力拓需要100多亿美元，这么大笔钱肯定是有国家信贷上的支持。”

　　 另据谭雅玲预计，整个黄金价格在未来的走势还是呈上升趋势，“中国的黄金市场已经相对比较国际化，既有现货市场又有期货市场，整个体系是比较健全的。而黄金价格在未来2-3年的走势是一个非常明确的上升趋势。”

　　 谭雅玲认为黄金价格向上的原因有两点，一是市场配置。过去中国对于黄金的持有，多达70%的比例是以需求为主，只有30%是用来投资的。如今这一比例已经发生了颠倒，70%的黄金是用来投资的。另一个原因是国际上各中央银行都在购买黄金，金价仍处于一个上升态势。

　　 不过，谭雅玲强调，“金价并不会直线冲高，当中还是会有一定的回调。”

　　《意见》新看点

　　 商业银行要围绕黄金开采、生产加工和销售等整个产业链条，切实创新金融产品。鼓励和引导商业银行开展人民币报价的黄金衍生品交易。允许开展黄金衍生品人民币报价的商业银行，在没有真实贸易背景下，在境外对冲境内黄金交易头寸。

　　 上海黄金交易所要尽快明确未来发展方向和市场定位，按法规规章和市场需要调整会员结构，扩大参与主体范围。进一步加强交易系统建设，加大创新力度，完善黄金市场体系。丰富市场交易模式，引入做市商制度，提高黄金市场流动性。

　　 稳步增加上海黄金交易所外资类会员数量。研究推动允许境外合格金锭提供商向上海黄金交易所提供合格金锭。研究推动境外机构参与上海黄金交易所进行交易。

　　 上海期货交易所要围绕着市场功能发挥，不断完善黄金期货合约与业务规则，做深做细黄金期货，优化黄金市场投资者结构。支持黄金企业积极参与和利用期货市场进行套期保值。

　　 要重点支持大型黄金集团的发展和实施“走出去”战略，切实做好支持大型黄金集团“走出去”的相关金融服务工作。支持大型企业集团发行企业债券、公司债券、中期票据和短期融资券。

　　黄金业务暂难成为银行业绩新增长点

　　上海银行、民生银行、深发展、兴业银行获批黄金进口业务资格，银行黄金议价能力将大大提高

　　理财一周报记者/蔡燕兰

　　 8月3日，中国人民银行联合国家发改委、工信部、财政部等五大部委发布《关于促进黄金市场发展的若干意见》（以下简称《意见》）。

　　 8月9日，理财一周报记者从国内某银行一位高层人士处获悉，继2003年四大国有银行获批黄金进口业务后，近日上海银行、兴业银行(601166)、民生银行（600016）、深发展银行（000001）四大银行成为第二批获批开办黄金进口业务资格的银行。

　　四大商业银行获得黄金进口业务

　　 根据《意见》，央行将根据市场需求，扩大有进出口黄金资格的商业银行数量。2003年，中国银行（601988）、工商银行（601398）、农业银行（601288）、建设银行（601939）成为首批获得进出口黄金资格的国有商业银行。但是从这之后，国内就再也没有任何一家商业银行获得该项资格。时隔7年后，新一批4家银行获得黄金进出口资质，这让不少业内人士颇感意外。

　　 “我们都没有想到批准会这么快，真的想不到，还是感觉比较意外的。”8月9日，上海银行一位高层人士接受理财一周报记者采访时，谈及上海银行成为第二批获得黄金进口业务资格时，言语中依然难掩兴奋之意，“我们之前一直都在准备这个事情，想不到上个礼拜就批准了。”据理财一周报记者了解，上海银行是国内首家获得黄金进口业务资格的城市商业银行。

　　 对于央行联合五大部委联合发布《意见》的背后原因，8月9日，农业银行上海分行一位高层人士告诉理财一周报记者，除了减少境内外黄金价格差距之外，也可能想提高国内各大银行的黄金议价能力。

　　 “一旦到了节假日等黄金销售高峰时期，各大银行对实物黄金的巨大缺口会形成国内黄金价格高涨。这个时候，境外的黄金价格相对而言就比较低。相比之下，境内外差价其实会非常高。现在国家扩大黄金进口，也有利于减少境内外黄金价格的差距。”农行上述高层人士表示，此外，国内黄金出产多来自山东，“黄金来源单一造成了国内银行对黄金议价能力较弱，现在增加了黄金的进口来源，这对银行的议价能力是一个很大的提高。”

　　 “每年年底前，央行会要求各大银行对明年的黄金进口量进行一个报量，其实就是一个限额。央行如果批准上报的限额，就会允许你进口黄金。我们现在正在做这个进口报量的统计，现在还没有具体的数字。”8月9日，上海银行上述高层表示，该行目前还在筹备境内外的很多准备工作，比如和境外银行的联系、黄金库房等，以及一些交易的风险控制，预计今年12月前，这一统计数字就将上报给央行。此外，与黄金进口相关的境外银行网点、黄金储备点等相关的业务工作也正紧张地筹备中。

　　 从《意见》来看，央行鼓励和引导商业银行开展人民币报价的黄金衍生品交易，并允许商业银行在没有真实贸易背景下，在境外对冲境内黄金交易头寸。

　　 “我们初步打算可能先从境外进口标准黄金，然后运到境内，之后在境内再抛出，进行一系列的套利交易。”8月9日，上海银行上述高层人士告诉理财一周报记者，相比工商银行从境外进口黄金之后在境内加工成实物金条的黄金销售业务，该行今后涉及黄金方面的业务，可能会更多地以黄金套利交易为主。

　　黄金交易员人才紧缺

　　 按照《意见》，央行强调要充分认识促进黄金市场健康发展的重要意义，提高金融市场竞争力；促进黄金产业结构调整升级，加快产业发展；并拓宽投资渠道，满足居民的投资需求。

　　 “央行3日发布了《意见》，大大支撑了金价。现在中国因素已经取代印度成为黄金市场的焦点，这份报告的发布已经表明了中国扩大黄金采购的决心，无论是短期还是长期对黄金都是利好。”8月9日，广发期货发展研究中心分析师冯亮接受理财一周报记者采访时表示。

　　 就在央行联合五大部委发布《意见》后一周，本报记者连线上海银行、兴业银行、民生银行、深发展银行这4家。除了上海银行表示会积极应对之外，其余3家银行对这一消息均反应冷淡。

　　 对于3家银行的冷淡反应，业内人士分析认为，这一政策意见要落实到各大银行并为各大银行带来实际盈利，还需进一步的政策解读和更细致的落实工作安排。

　　 “黄金成为未来银行一个新的业务，这是必然的。但是这也需要时间和过程，需要较长的过渡阶段。”8月9日，农业银行上海分行一位高层人士告诉记者，银行要开展黄金业务的话，需要在每年的年初工作会议进行初步定位，然后确定每年的经营目标、战略目标，“如果把黄金业务增加进去，各大银行还需要做很多的准备工作。比如黄金进出口业务的筹备、方案等各个工作。”

　　 除了外部原因外，软实力缺失成为各大银行黄金业务发展的一大障碍。记者了解到，以上海黄金交易所为例，该交易所现有163家会员单位，如果按照每家单位配备2名黄金交易员来计算，至少需要326名专业的黄金交易员。但是，现在黄金交易员非常紧缺。

　　 “据我所知，农行现在都没有‘黄金红马甲’，我们也一直都在找这样的人才，但是很难找。”农行内部人士告诉记者。

　　 上海银行虽然已经拥有了2名黄金交易员，但是一旦该行的黄金业务全面拓展必然需要更多的专业人才。上海银行一位内部人士无奈地表示，“如果要做大黄金业务的话，各方面都要继续跟进。但是，现在黄金交易员非常难找，基本上都是各大银行自己培训。”

　　黄金理财产品发展空间巨大

　　 根据上海黄金交易所最新发布统计数字，7月，上海黄金交易所会员买卖总量前三名分别为中国银行、兴业个人、民生个人。其买卖总量排名分别为65.7吨、48.6吨、30.5吨。

　　 7月的买入量前十名排名中，兴业个人、民生个人、中国银行分别买入27.4吨、16.1吨、15.2吨，占据买入量排行榜中的前三位。

　　 而在卖出量前十名排名表中，中国银行7月卖出50.4吨，占据当月黄金卖出量排名首位。兴业个人以21吨的卖出量紧随中国银行之后，农业银行则以14.6吨的卖出量稳坐7月黄金卖出量排名表的第三把交椅。

　　 “央行提这个事情已经很多年了，黄金这两年在中国的涨势也非常好。这次央行推出这一政策后，对各家银行而言，黄金业务肯定会出现新的增长点。”冯亮表示。

　　 记者了解到，现在国内银行在黄金业务方面的产品多以实物黄金或者挂钩实物黄金为主。“2007年，国内挂钩黄金期权的黄金理财产品就只有中国银行上海分行一家，”8月10日，中国建设银行黄金业务联系人沈忠雷告诉记者，“现在各大银行的黄金理财产品，主要是挂钩实物黄金。此外，还可以挂钩黄金期货，但是这在国内尚未完全开放。”

　　 冯亮认为，国内银行的黄金理财产品目前较为单一，其未来发展空间还非常庞大，“相比国外，一盎司黄金的价值经过结构性配置后生成的理财产品，可能会为投资者带来高达45倍的杠杆收益。另外，黄金远期交易在国外也已经发展得非常成熟，但是在国内，这方面的产品开发还刚刚开始。”

　　黄金期货市场或受银行衍生品挤兑

　　引导更多金融机构参与黄金市场将打击地下黄金交易，交易型黄金凭证有望年内面世

　　理财一周报记者/夏珖玘

　　 因黄金市场化应运而生的上海黄金交易所，或将迎来新的发展契机。

　　 8月3日，中国人民银行等六部委联合推出《关于促进黄金市场发展的若干意见》。《意见》指出，黄金交易所根据市场需要调整会员结构，扩大参与主体范围。

　　 此外，《意见》出台也将对上海期货交易所产生积极影响。不过，国金期货总经理助理江明德在8月10日接受理财一周报记者采访时表示，商业银行加快推出黄金衍生品，会对期货市场造成一定冲击。

　　人民币黄金报价体系地位提升

　　 随着《意见》的出台，多家期货公司相关负责人向理财一周报记者表示，黄金期货势必将受到一定的影响。

　　 8月10日，国金期货总经理助理江明德告诉理财一周报记者：“本次《意见》进一步规范了国内黄金市场的发展格局，明确完善了以上海黄金交易所、商业银行、上海期货交易所等共同构建国内黄金市场体系，并强调要积极开展黄金租赁、远期、期权业务，引导更多金融机构参与黄金市场，有利于提高国内金融市场的竞争力。同时也是对非法的地下黄金交易的一种打击。”

　　 江明德指出，“从期货市场角度说，上海期货交易所目前只有一个黄金品种的交易且交易量和报价的影响力不大，从品种看，意见指出要开展期权等衍生品交易，丰富交易品种，同时指出要形成人民币报价体系，这些都有利于黄金期货的发展。”

　　 大华期货研究部副所长曹忠忠也抱有类似观点，他认为本次的政策旨在明确我国黄金市场的发展定位，完善黄金市场体系，扩大黄金市场规模，促进黄金市场健康发展，有效防范市场风险。从期货的功能来看，是为了充分利用期货市场价格发现和管理风险的功能，不断加强市场基础性制度建设，稳步推进我国黄金风险管理市场健康发展。从市场功能的发挥来看，期货交易所需要不断完善黄金期货合约与业务规则，做深做细黄金期货，提升服务国民经济发展的能力。目前黄金合约的交割环节对交易有些制约，政策的出台将加快改善黄金合约的交割情况。

　　 江明德认为，新政策将更好地保护投资者利益。

　　 “《意见》同时对保护投资者利益，加强投资者教育也提出了要求。从前期黄金期货上市时做的投资者教育情况看，确实在不少投资者中存在对黄金期货或者说黄金投资的误区，这不利于国内黄金市场健康稳定的发展，继续加强投资者教育而且要形成市场的共识，也有利于市场的长远发展。”江明德对理财一周报记者说。

　　银行衍生品将冲击期货市场

　　 不过，江明德在接受采访时强调衍生品的推出也将给期货市场形成一定的冲击。

　　 江明德表示，如果银行推出黄金衍生品，这可能对黄金期货形成一定的冲击，因为如果商业银行加快推出黄金衍生品，银行本身信用担保就可以做到24小时交易了，这样期货就没有多大的优势了。当然，多个市场推出黄金交易，也给市场提供了跨市场套利交易的机会。

　　 《意见》推出之际，黄金价格也大幅上涨，国内期货黄金从254元上涨到了260元，国际金价从1160美元上涨到1200美元。

　　 对于政策引起的行情，曹忠忠表示，就长期而言，中国的这条政策对黄金期货的价格没什么太大的影响，目前黄金价格还是主要受投资需求影响，比如通胀预期、避险等等。

　　 他告诉理财一周报记者，黄金价格更多的还是跟着国际金价走，该《意见》主要是为了促进国内黄金市场的健康发展，从根本而言不会对国际金价有太大的影响。从短期来看，对黄金期货价格的影响在于心理预期。如果多数人认为这个政策将能增加国内的实物黄金的需求，则短期价格将会上涨，但是这种想法是否流行至关重要。对于短期市场来说，更多的政策冲击在于“扩大有黄金进出口资格的商业银行数量”。我国的巨额外汇储备有优化结构的迫切需要，这势必加大我国对黄金的需求，但目前这还仅仅停留在心理预期的层面上。

　　交易型黄金凭证有望年内面世

　　 随着《意见》的推出，黄金交易所也推出了各种措施进行配合。

　　 有媒体报道，目前，上海黄金交易所正在积极推进四项创新工作：推动交易型黄金凭证上市，加快钯金交易品种挂牌，开发黄金支持债券、研究推出黄金现货期权方案。

　　 据悉，在这四项工作中，突破最大的当属目前上海黄金交易所的重头戏“交易型黄金凭证”。据悉，这一由黄金交易所和某证券交易所联合研究的品种，目前已经过“三审”，可能成为最先面世的创新品种。这种实物黄金证券化的产品，以黄金交易所上市的标号为Au9995的标准金锭实物黄金为基础资产，追踪现货黄金价格的黄金现货产品，每手交易单位对应10gAu9995品种实物金，投资者可以向上海黄金交易所申购凭证份额或赎回。

　　 据了解，该产品的推出，将使得银行、保险、基金等原本无法进行实物黄金交易的金融机构能够开展黄金交易。

　　 但是交易型黄金凭证与实物高度关联，实时逐笔对账异常重要，对交易所系统要求也较高，能否支持实时申购赎回的交易系统将是交易型黄金凭证成功的关键，同时交易规则、交易型黄金凭证印花税和增值税的征收以及会员持仓信息的披露也是需要重点考虑的问题。据了解，目前交易型黄金凭证正在审批中，有望年内面世。

　　 而此前，上海黄金交易所综合类会员与商业银行合作的个人黄金业务平移工作取得实质性进展，2009年在中国人民银行指导下，交易所对试点工作进行了全面总结，决定综合类会员与商业银行合作，把个人业务平移至商业银行。截至2010年7月30日，综合类会员中的99.5%的个人客户已经平移至工行、兴业银行、民生银行、深圳发展银行等商业银行。

　　成为黄金交易所会员应具备的条件

　　1中华人民共和国境内登记注册的企业法人；

　　2承认交易所的章程及各项业务规则；

　　3拥有不低于500万元人民币净资产；

　　4具有良好的信誉和经营历史，近三年内无严重违法行为记录；

　　5有健全的组织机构和财务管理制度及完善的黄金、白银、铂等贵金属业务管理制度；

　　6有黄金经营资格，固定的经营场所和必要设施；

　　7认缴交易所的会员资格费和年会费；金融类会员，资格费80万元，年会费5万元；综合类会员，资格费50万元，年会费4万元；自营会员，资格费30万元，年会费3万元。

　　8中国人民银行和交易所规定的其它条件。

　　资料来源：《上海黄金交易所章程》

　　沪上黄金投资机构将新增黄金业务

　　近期咨询黄金业务投资者增多，未来外资类会员的进入将使黄金投资机构竞争加剧

　　理财一周报记者/夏珖玘

　　 “最近，前来咨询黄金业务的投资者增多了，这可能与国家的政策导向相关。” 上海仟家信投资管理公司（以下简称仟家信）分析师金信在8月11日接受理财一周报记者采访时如此说道。

　　 金信所说的政策是《关于促进黄金市场发展的若干意见》（以下简称《意见》）。8月3日，中国人民银行、发改委、证监会等六部委联合出台《意见》。

　　 金信在接受理财一周报记者采访时表示，目前，中国是世界第一大黄金生产国和消费国，在国家扩大了黄金交易自由度后，无疑对于黄金市场是一种极大的鼓舞，中国乃至世界黄金市场都会迎来一个快速发展的“黄金时代”。

　　沪上投资机构将新增黄金业务

　　 作为中国大宗商品交易服务专家的上海银河信大宗商品电子交易有限公司，黄金业务在公司中占有一定的比重。公司总经理徐晖8月10日向理财一周报记者透露，现在银河信的业务中，黄金业务占了1/3，在经纪业务上，银河信与全国各地的银行都有一些合作。

　　 此外，银河信还推出了自己的商品咨询分析系统，这套软件给投资者提供一些买点和卖点。徐晖告诉记者：“我们的软件成功的概率并不是100%，但是我们会给出止损信号，而我们提示的信号中，每次盈利交易的利润都可以超过之前的损失。”

　　 这套软件除了提供给个人投资者外，还制作了机构版提供给机构。“现在已经有一家银行购买了我们的机构版软件，并给他们的客户使用。”

　　 不过，徐晖表示，公司目前并没有进一步拓展与黄金相关业务的想法。与银河信相比，沪上另一家黄金投资机构仟家信则是进行多元化发展。

　　 据了解，目前仟家信在拥有黄金衍生产品如黄金T+D的同时，还有着诸多的实物经营如金条、首饰等店铺，让投资类产品伴随着实体经济更加稳步扎实地前进。

　　 金信告诉理财一周报记者：“最近，我们明显感受到前来咨询黄金业务的投资者增多了，这可能与国家的政策导向相关。”

　　 金信向理财一周报记者介绍，《意见》出台后，仟家信将陆续开展黄金鉴定、黄金租赁、黄金抵押贷款、黄金托管、黄金基金等项目，以满足客户多元化的需要。

　　 此外，理财一周报记者还了解到，仟家信的业务不限于上海，仟家信在全国各省市拥有数量众多的加盟代理商，重点城市重点加强，公司发展规模将不受地区性限制。对于客户的服务是必然的，仟家信进行了一定的研究，强大的市场研究团队以及24小时的客服热线，可以保证对客户的服务质量。

　　炒金大赛大行其道

　　 为了吸引更多投资者的关注，就如证券公司有炒股大赛，期货公司有期货大赛一样，黄金投资公司也有炒金大赛。不过值得注意的是，不少炒金大赛的排名方式是按照成交量进行排名，有点“羊毛出在羊身上”的味道。

　　 细心的投资者可能会发现，最近的炒金大赛很多，当然往年的炒金大赛其实也不少。尊金金业8月就推出了“尊黄杯”黄金理财大赛，大赛定于2010年8月9日至9月18日举行，并将同期推出黄金投资沙龙与培训讲座。大赛以尊黄金业交易系统为大赛平台，参考真实国际实时金价，以虚拟资金进行交易。

　　 此外，中国黄金咨询网也推出了虚拟黄金大赛，该比赛虚拟起始资金50万元，交易品种为100克99.99%标准金条，最终以资产累计净值形式进行收益率排名。而奖项设置上，对于阶段收益最高的前三名选手颁发黄金大赛阶段收益奖，奖励黄金10克；对于黄金大赛收益最高的冠军颁发黄金大赛冠军奖，奖励黄金100克；对于收益亚军，颁发黄金大赛亚军奖，奖励50克黄金；对于收益季军，颁发黄金大赛季军奖，奖励黄金20克。

　　 另外，黄金投资网也推出了黄金T+D实盘交易大赛，比赛从2010年8月1日——2010年12月31日。不过该实盘大赛并不是以收益率作为排名，而是以成交量作为排名。从其奖项设置看，一等奖：连续三个月每月黄金交易量都比前一个月递增888手，送宝马一辆。二等奖：连续三个月每月黄金交易量都比前一个月递增488手，送300克金条一根。三等奖：连续三个月每月黄金交易量都比前一个月递增188手，送100克金条一根。四等奖：连续三个月每月黄金交易量都比前一个月递增88手，送1盎司金币一枚。

　　未来外资类会员将参与竞争

　　 相对于国内较为安全的黄金交易，一些境外以及香港机构的黄金交易则给出了巨大的杠杆比例，风险相对较大。

　　 理财一周报记者了解到，一些外汇经纪公司也有黄金交易，不过它们交易的主要是国外的黄金。

　　 8月10日，理财一周报记者从网上随机搜索，找到一家叫做玺汇国际的公司。在致电该公司后，理财一周报记者了解到，该公司主要经营外汇、黄金和原油，不过他们主要以美元计算，即使存入人民币也将按照汇率折算成美元。该公司交易的是伦敦金，以盎司为计价单位， 1%起始的保证金。

　　 随后，理财一周报记者又致电另一家叫做恒信贵金属的公司。该公司工作人员向记者提供了佣金的优惠条件，比如若要交易伦敦金和伦敦银，给出了伦敦金1000美元/手和伦敦银650/手的保证金。

　　 事实上，除合法的黄金投资机构外，还有一些投资机构游走在“灰色地带”，也就是在《意见》中提及的“地下炒金”。

　　 金信认为，《意见》中重点提到地下炒金这颗“毒瘤”，并明文规定“严禁参与地下炒金活动，对参与地下炒金活动的市场主体，相关部门应予以严惩，并将相关信息录入征信系统”。这将对我们黄金市场的规范起到决定性作用，还广大投资者一个放心、干净的黄金投资市场。

　　 同时，金信也表示，《意见》放大了市场参与的自由度，鼓励金交所会员的发展，要求认真听取会员的意见和建议，切实做好对会员的相关服务工作。此外，还进一步完善我国黄金市场合格金锭申请、认定、鉴定和检查制度，提高我国黄金市场认定体系的影响力，推动建立我国黄金市场标准认证体系。“综合考虑国家资源战略，结合黄金产业特点，合理确定合格金锭金条入库企业，规范化将会给国内市场的发展提供良好的氛围。整个行业广阔的前景的确给我们金交所会员提供了很好的机遇，但我们也要看到未来外资类会员的进入将会使竞争提高到一个新的水平。”

　　政府制定的黄金投资政策一览

　　 2010年8月3日，中国人民银行联合上海黄金交易所、上海期货交易所等五部门联合推出《关于促进黄金市场发展的若干意见》，其中指出规范黄金市场参与者行为，严禁参与地下炒金活动。对参与地下炒金活动的市场主体，相关部门应予以严惩，并将相关信息录入征信系统。

　　 2008年10月22日，央行在《中国人民银行有关方面负责人就“黄金市场有关问题”答记者问》中指出，地下炒金行为的实质是一种变相的、非法期货交易行为，不受法律保护。

　　 1994年6月1日，为彻底取缔自发的黄金市场，整顿黄金生产和交易秩序，加强黄金产品管理，国务院发布《关于取缔自发黄金市场加强黄金产品管理的通知》。其中明确指出，严禁从事黄金期货交易，严禁设立各类形式的黄金期货市场。

　　 1983年6月15日，为加强对金银的管理，保证国家经济建设对金银的需要，取缔金银走私和投机倒把活动，国务院发布《中华人民共和国金银管理条例》。

　　政策“形式大于实质” 后续细则成关键

　　中金黄金：对后续扶持细则已有预期 豫园商城：上海世博带动销售 荣华实业：正排查生产线有无违背政策

　　理财一周报记者/林奇

　　 8月3日，中国人民银行、发改委等六部委联合出台了《关于促进黄金市场发展的若干意见》（以下简称《意见》），明确提出了未来国内黄金市场的发展规划。

　　 《意见》中提到，要鼓励大型黄金集团“走出去”，支持集团拓宽融资渠道，包括发行债券、票据以及扩大授信额度。

　　 8月9日，接受理财一周报采访的几家黄金类上市公司都表示该《意见》对公司发展有积极意义，不过中金黄金（600489）证券部工作人员表示，从目前来看，政策形式大于实质。但他坦言，市场各方已对扶持细则形成预期。

　　中国黄金需求十年内将翻番

　　 业内人士认为，此次的黄金市场发展政策对于引导国内资金投资结构转型意义重大。

　　 交银国际分析师罗荣晋表示，该意见对于黄金产业的发展将产生十分积极的正面影响，将有力提升国內黄金市场的需求，特別是民间对于黄金市场的需求潜力。

　　 “此次出台的政策将有利于引导更多的民间资金进入黄金市场，改善过去国內居民投资渠道狭窄的不利局面。该意见对于实现国内民间投资结构多元化有着积极意义。”罗荣晋表示。

　　 统计显示，目前国际市场上，主要黄金ETF持有量较年初增加457吨，增幅为45%，最大的黄金ETF SPDR（GLD）黄金持有量连创新高，持金量年初至今已增加52%。

　　 东方证券有色金属资深分析师张镭称，这显示出投资者对黄金投资前所未有的需求。

　　 张镭认为，对未来金价影响最大的因素是投资需求以及新兴经济国家央行增加黄金储备。少量的矿产金变化、首饰需求和工业需求相对于市场上16.3 万吨的黄金总量，影响较小。

　　 2009 年中国黄金消费量达到423 吨，达世界产量的10%。而2009 年中国黄金的总产量为314 吨。按照世界黄金协会的预测，中国的黄金需求将在未来10年内增长一倍。东方证券分析师张镭预期2010 年中国黄金需求增长速度将超过供应。

　　 截至2009年底，中国的黄金储备为 1054 吨，世界排名第5，但占总外汇储备比例仅为1.6%，远低于世界平均水平10.3%。金砖四国其他三个国家的黄金储备占外汇储备的比例为：俄罗斯5.5%，印度7.5%，巴西0.5%。

　　 “新兴经济无论从维护本国货币稳定的角度还是从国际主要结算货币贬值风险角度都需要大幅增加黄金储备。包括中国、印度、俄罗斯和巴西在内的新兴经济投资者预期将成为黄金投资的主力。而中国、印度以及中东各国本身就是传统的黄金消费大国。这些国家中不断壮大的中产阶层也将有更多的投资需求。”张镭分析道。

　　山东黄金：潜在黄金储量1000吨

　　 从《意见》可见大型黄金企业高度受到政策关照的确定性。据此，张镭最看好中金黄金和山东黄金（600547）。

　　 事实上，在《意见》出台之前，山东黄金便已经开始了扩张。公司在2009年6月和11月分别收购了集团公司的新立矿区和三山岛矿区的两个探矿权，公司黄金储量增加了45吨。

　　 2009年，山东黄金共探测出40吨，2009年储量共计增长85 吨，东方证券分析师张镭估计该公司目前拥有近300 吨黄金储量。

　　 集团目前拥有采矿权及探矿权208个，矿权面积合计约1716.29平方公里。公司是集团旗下唯一的上市公司，将在适当时间获得集团资产的注入。目前，集团在上市公司以外还有700余吨黄金储量。

　　 张镭预计，集团适合近期注入的黄金储量预计在200吨左右。公司拥有的现有矿山均为已经可以稳定出矿的矿山，未来利润增长可见。

　　 根据最新消息，山东黄金目前正在建设焦家金矿6000吨/日采选厂和三山岛金矿8000吨/日采选厂。焦家金矿工程已逐步建成，但井下采矿配套设施还未完成。三山岛工程建设和精炼厂1200吨/日金精矿综合回收利用项目也正在逐步展开，预期2-3年内将逐步达产。

　　 记者了解到，山东黄金是国内唯一纯黄金上市公司，公司99%的收入来自黄金开采冶炼。比重高于其他A 股黄金上市公司。业绩对金价上涨的弹性较大。

　　 不过，8月9日，理财一周报记者致电山东黄金时，其证券部工作人员表示，“不知道（《意见》），还不清楚这一政策，最近山东有一金矿发生了事故，虽然不属于公司，但都在忙着帮忙排查。”

　　 根据新华社8月7日报道，山东省招远市一金矿上周五（8月6日）晚些时候发生火灾，井下300多名作业人员获救升井，16人遇难。

　　中金黄金：“还需等待后续细则”

　　 对于相关扶持政策的影响，8月9日中金黄金证券部工作人员告诉理财一周报记者，扶持黄金行业做大做强对于黄金公司肯定是利好，但这个政策现在是“形式大于实质”，具体还要看有没有相关细则出台。因为没有具体的扶持细则的话，谁也不知道对公司会有多大的影响。

　　 但上述人员承认，扶持意见出台后，市场各方对于后续的扶持细则已经形成预期。8月9日，中金黄金收盘大涨9.86%。“金价涨了，今天都突破1200美元/盎司了。”中金黄金证券部工作人员当日向理财一周报记者表示。

　　 过去三年，中金黄金通过对内收购集团资产增加储量，对外寻找机会收购外部黄金矿。同时在现有采矿权、探矿权基础上进一步勘探。黄金储量从2007 年的77 吨上升到421 吨，铜储量达到30.68 万吨。

　　 目前，中金黄金集团公司仍有800吨黄金储量，根据集团和上市公司的协议，这些黄金储量将逐步注入上市公司。张镭表示，未来集团矿山资产注入将是中金黄金实现长期高速增长的主要催化剂。

　　 此外，8月9日，豫园商城（600655）有关负责人对理财一周报记者表示，对于国家刚刚发布的扶持黄金产业发展的意见，公司也是刚刚开始研究，现在还没有完全搞清楚其意图以及对整个行业的影响究竟有多大。

　　 而由于近期正处于中报发布期，上述负责人拒绝透露公司金店相关销售数据，只是表示“受到上海世博会影响，豫园游客较多，公司销售情况较好”。

　　 荣华实业（600311）董秘办工作人员在8月9日接受理财一周报记者采访时表示，这个意见出台以后，公司也在积极排查，看看公司的生产线上有没有跟政策冲突的地方，暂时还看不到有什么影响。“公司的战略还是坚持两条腿走路，农产品这块继续做，黄金加工这块争取做大。”

　　“新规不到位，黄金市场仍做不起来”

　　专家建议大力推行第三方保管制度，有条件让地下炒金阳光化

　　理财一周报记者/石洪彬

　　 黄金市场的监管问题一直备受关注。近日，央行等六部委部门联合发布了《关于促进黄金市场发展的若干意见》（以下简称《意见》），《意见》再次重申监管的重要性，并表示将加快黄金市场法律法规制度建设，推动出台《黄金市场管理条例》。

　　 目前黄金投资市场到底存在怎样的乱象？新出台的《意见》能否进一步规范市场？对此，理财一周报记者采访了首批国家注册黄金投资分析师薛来军。

　　乱象频频

　　 理财一周报：黄金投资市场在中国发展时间并不算太长，但是从新闻报道中，经常看到投资者血本无归的案例。其中一个很重要的原因就是市场不太规范。现在黄金投资市场到底存在着哪些乱象？

　　 薛来军：中国黄金投资市场确实还不太规范，里面涉及的问题也比较多。其中影响最大的是地下炒金。

　　 现在国内黄金期货交易杠杆倍数大多在10倍。而地下炒金市场，交易杠杆倍数是几十倍，甚至上百倍。交易杠杆倍数多，就意味着风险大，这对一般投资者而言，十分危险。

　　 地下炒金最为危险的还不是交易杠杆倍数问题，而是资金安全问题。因为地下炒金大多为境外机构开办，投资者炒金需要将资金转移到港台和欧美。将资金转移到那些地方，大陆的投资者安全吗？肯定不安全的，因为你在把钱转回来的时候，十分麻烦，同时还面临着各种不确定的风险。

　　 而一旦发生各种纠纷和摩擦，由于是地下炒金，不受法律保护，投资者利益很难得到保证。

　　 理财一周报：听说现在国内市场，部分黄金期货交易软件存在问题。

　　 薛来军：是的，现在很多黄金期货交易软件都存在问题，最大的问题就是速度比较慢。

　　 现在实行的大都是做市商交易制度。就是黄金期货交易所发展会员，用会员再去发展投资者。而会员就是平时说的黄金投资公司等机构，类同于股市的券商。

　　 就像券商一样，不同的黄金期货会员就拥有不同的交易软件。而这些软件大都是在这些单位的主导下开发的。质量可以说参差不齐。有的交易软件比行情慢，甚至有的软件，在三分钟之后就自动关掉，如果想用，还需要重新登录。

　　 这是很麻烦的事情。黄金投资市场和股市一样，价格随时变动，比行情慢几分钟，就意味着很多机会失之交臂。

　　 理财一周报：据了解，黄金现货市场也存在不少问题，比如金行“偷金”，用“王水”溶金、对秤具动手脚、模具中作假等现象时有发生。您是否遇到过这种情况？

　　 薛来军：现货交易市场确实也存在不少问题。其中一个很大的问题是交易费用太高。目前在现货市场上，很多商家收取5美元/盎司的交易费，这个价格应该说是很高的，因为在国际市场上，很多时候，黄金一天的波动幅度有时候也不过是10多美元。

　　监管空白

　　 理财一周报：您提到黄金投资市场有这么多乱象，其根源到底是什么？

　　 薛来军：地下炒金市场的形成，主要源自国内市场的空白。现在国内市场期货交易杠杆倍数大多在10倍，而境外很多都是几十倍，甚至上百倍。黄金投资就是需要这个玩法。

　　 但是在国内，监管层只看到了风险，没有看到产品的属性，结果导致很多玩法不能满足投资者的需求。与此同时，地下炒金可以全天24小时操作，但是国内黄金期货市场都是按照中国的时间设定，不能与国际接轨，这对投资者而言，面临着不小的风险。

　　 当前国际金价仍然以欧美的行情为准，当欧美都在操作的时候，中国这边都在休息，这样行情变化很快。这对中国黄金期货投资者而言，风险太大了。

　　 由于中国市场不能满足投资者的需求，就催生了地下炒金市场的形成。

　　 黄金期货交易软件问题也与中国的做市商有关，现在软件的技术问题不是障碍，最大的障碍就是做市商，看他们是否乐意完善软件功能，提高速度。但是有些做市商出于自己利益的考虑，就故意使软件运行速度放慢，以吸引投资者花更多钱购买更高级的软件和服务等。

　　 而有的做市商本身就是投资参与方，在这个零和游戏中，机构赚取的钱就是散户输掉的钱，为此，有的做市商就故意将软件设置得很慢。

　　 当前的黄金现货交易，由于门槛比较低，参与者众多，结果就是参差不齐、鱼龙混杂。很多小店通过不正当手段谋取利润，这是市场行为，可以理解。最为重要的是，由于缺乏相应监管，才导致这样的现象发生。

　　 现在很多黄金期货交易投资者的资金还没有完全实行第三方制度，这样就很难保证投资者资金的安全，实际上也是监管空白。

　　期待多赢

　　 理财一周报：您认为六部委联合发布的《意见》是否能有效地处理这些问题?

　　 薛来军：我有一个担心，就是规定得很好，但是执行力度不到位，从而使得文件半途而废，让中国丧失了发展黄金投资市场的机会。

　　 现在中国流动性过剩，说白了就是市场上钱太多，但是钱多除了房地产之外，没有其他过多的投资渠道，结果就造成了中国房价居高不下。这样一来，加大政策调控难度，让管理层等也头痛不已。

　　 如果打开投资渠道，大力发展黄金投资市场，就为限制资金找到了出口，这样既能大幅缓解房价的压力，同时也为投资者提供了规范的投资渠道，从而达到多赢的局面。

　　 理财一周报：具体执行方面，您有哪些建议呢？

　　 薛来军：首先要做好黄金期货交易软件。这个技术根本不是问题，在做市商不愿意做的情况下，有关部门可以出面，要统一做好，提高其速度、加大其功能。

　　 做好的软件要确定其具体归属，是归第三方软件开发公司拥有，还是归属做市商拥有，这些都要说清楚，这样才能保证软件安全、有效运行。

　　 还有一个方面，就是投资者保证金和投资者资金安全问题。现在国内还没有完全实行第三方保管制度，以后要大力推行第三方制度。这样才能真正保证投资者的利益，从而避免做市商携款而逃的现象发生。

　　 由于现在地下炒金交易杠杆倍数较高，同时在操作时间、炒股软件等方面也大多好于地上交易，在这种情况下，就可以放开地下炒金市场，让其转到地面上来，这样相关部门只要管理、监督好就可以了。

　　 这样一来，政府可以收税，由于在地面上交易，投资者也不需要将资金、保证金等转移到境外，保证了投资者的资金安全。将地下炒金放开，这样可以和现在的交易系统产生竞争，让投资者自己去选择。

　　 现在一直不承认地下炒金，实际上就像卖白菜一样，只看着别人的白菜卖得好，但就是不问自己的白菜为什么卖得差？

　　 《意见》已经公布，但是如果细节规定得不好，或者执行不到位，缺乏监管，黄金投资市场还是做不起来。

　　“国内地下炒金第一大案”世纪黄金案

　　 2009年10月29日，涉案金额近600亿元、由公安部督办的浙江世纪黄金制品有限公司“炒金大鳄”张勇等人非法经营黄金期货案宣判。

　　 宣判结果为，世纪黄金公司犯非法经营罪，判处罚金7100万元。公司董事长张勇两罪并罚，执行有期徒刑9年，罚金120万元。公司系统工程部经理王剑平犯非法经营罪，判处有期徒刑3年，缓刑4年，罚金10万元。没收已冻结世纪黄金的非法所得。

　　 世纪黄金自2005年4月成立以来，通过私设网上黄金电子交易平台，招揽大批来自全国各地的客户参与“黄金制品销售与回购”，累计发展客户1万余人。该公司炒金业务均通过公司网络系统进行，与国际黄金市场并不接轨，客户通过买进或者卖出与公司进行交易，公司在交易过程中同时充当买方和卖方，并按每笔交易向客户收取“网络使用费”和“仓储费”。在交易中并不交割黄金实物，定金放大最高为50倍，即用2％的定金可以购买100％的黄金合约。这种交易方式被中国证监会认定为非法期货交易。

　　 据了解，该案涉案金额高达583亿元，被称为“国内地下炒金第一大案”。