年报 机会篇

　　统计显示，2006年三季度净利润占比较2005年同期出现上升的行业有15个，其中增长幅度在20％以上的行业主要有建筑建材、交通运输、金融服务、食品饮料、信息服务、有色金属、信息设备、家用电器等行业。

　　从环比的角度来看，2006年第三季度净利润占比较中期出现增长的行业主要有黑色金属、建筑建材、餐饮服务、交通运输等行业。

　　同比和环比均出现增长的行业，主要有建筑建材、交通运输、电子元器件和信息设备4个行业。

　　分析人士指出，在持续增长的行业中，应重点关注的是食品饮料、金融两大行业；在业绩出现拐点的行业中，应重点关注黑色金属、交通运输行业。

　　年报机会-业绩拐点

　　钢铁行业 业绩拐点出现

　　行业趋势

　　2006年前三季度，钢铁行业实现净利润315.15亿，较2005年同期有所下降，但是从2006年单季度来看，钢铁行业利润环比出现了明显的增长。从环比的角度来看，钢铁行业的盈利状况已经得到明显改善。

　　研究员观点

　　中信证券周希增认为，初步推算，2006年下半年钢铁行业利润同比有望超过上年，2007年一季度钢铁公司的盈利能力也将超过2006年，即从2006年四季度到2007年初，钢铁行业出现了明显的业绩增长拐点。

　　重点公司

　　宝钢股份（600019）

　　宝钢作为中国钢铁企业的龙头，其市场地位、竞争实力和市场影响力均不输于新日铁等国际巨头。给予15倍市盈率，以2007年预测业绩计算，宝钢股份股价有望达到15元。

　　太钢不锈（000825）

　　中国不锈钢行业年均消费增长20％，中国国内不锈钢的自给率只有50％。如果考虑到中国人均不锈钢消费比例和不锈钢在整个钢铁产品总量中的比例，中国不锈钢未来发展空间巨大。

　　公司新建项目达产后公司产能将翻一番，公司将成为全球最大的不锈钢生产企业。预计太钢不锈公司每股收益2006年为0.80 元，2007年为1.5元，2008年为2.0元。

　　行业趋势

　　2006年前三季度，交通运输业实现净利润185.58亿元，较2005年同期122.43亿元增长51.6％。

　　受到高油价影响，交通运输行业曾一度出现业绩下滑，但是，随着油价大幅下跌，行业的基本面出现了明显改善，对国内几大航空公司如国航、上航、南航等，业绩提升作用非常大。

　　研究员观点

　　国都证券孙志敏认为，未来3～5年油价可能震荡下跌，运输行业利润率将明显回升的预期相对强烈，敏感性最显著的航空、航运、陆运企业的利润增长可能出现惊人变化。另外，人民币升值将为航空企业带来巨大的汇兑损益；运输设施整体上市、变身大蓝筹也将成为行业的一大投资主题。

　　重点公司

　　上海机场（600009）

　　上海机场是国内三大枢纽机场之一。公司前三季度实现净利润7.46亿元、同比增长12.3％，每股收益0.60元 上海机场可能酝酿整体上市以维护浦东机场和虹桥机场两大主体的合并，实现“上海机场”的完整性。预计公司2006年、2007年每股收益分别为0.81元和0.94元，估值偏低。

　　中国国航（601111）

　　公司是国内规模最大、盈利能力最出众的航空公司。国航飞机日利用率、客座率和运载率持续增长，航线的盈利能力不断增强，确保了公司每年实现巨额利润。

　　油价预期将震荡下跌、公司主业利润率有望明显回升，同时汇兑损益每年可贡献每股收益0.05～0.06元。另外，2008 年北京奥运会，将给公司带来巨大的商机。

　　年报机会-持续增长

　　食品饮料 行业持续增长

　　行业趋势

　　2006年前10个月，食品制造业销售收入同比增长29.48％，利润总额同比增长30.69％；饮料制造业销售收入同比增长27.29％，利润总额同比增长30.73％。利润总额的增长均高于销售收入的增长速度，显示整个行业的盈利能力不断提高。

　　研究员观点

　　广发证券袁航认为，食品饮料行业中，白酒子行业的表现最为出色。在行业复苏的大背景下，中高端白酒是最大亮点，特别是高端白酒，价增量升现象突出，显示提价空间仍然存在。

　　长期持有优质个股，比如贵州茅台和张裕、五粮液、山西汾酒、泸州老窖等。

　　重点公司

　　贵州茅台（600519）

　　公司具备稳健增长、自主定价权、惟一性、存货的时间升值效应等特质，使得公司股票成为市场中稀缺的战略资源。贵州省首家实施股权激励的试点，将使得公司管理层和流通股股东的利益保持一致，公司股价的上涨将会打开食品饮料优质龙头公司的上涨空间。

　　五粮液（000858）

　　公司整体上市预期提升想象空间，公司目前在白酒板块中的估值与其在行业中的龙头地位不相符合，估值偏低。

　　金融行业 增长态势明显

　　行业趋势

　　2006年前三季度金融服务行业实现净利润931.11元，而2005年同期为685.69亿元，增长明显。

　　证券业则取得了全行业的快速增长，中信证券、宏源证券等的业绩远远超过2005年同期。

　　研究员观点

　　国泰君安的伍永刚认为，2007年，我国上市银行市净率估值水平将提升到3.5倍左右。未来1年内，将持续给予我国银行股“增持”的评级建议。

　　对于证券行业，研究员也非常看好，在A股市场出现制度性变革后，将有望迎来黄金10年，证券行业将维持长期增长。

　　重点公司

　　浦发银行（600000）

　　2006年9月末，公司的拨备覆盖率高达158.76％，在其资本得以充实后，不排除未来逐步释放一定的利润。其次，浦发银行业务主要位于经济发达、信用环境较好的长三角地区，未来发展环境优势比较明显。第三，花旗依然有可能增持浦发股权的可能，同时上海作为国际金融中心打造金融控股集团，也有可能涉及浦发重组。

　　中信证券（600030）

　　证券行业的爆发性增长，将使得龙头公司分享更多的市场份额。预计公司2007年、2008年业绩有望连续增长30％以上。

　　记者 毛晋楠