东方航空推出10送2.8股的股改方案

　　执行完对价后，东航集团所持股份占总股本的59.91%，仍保持绝对控股地位

　　证券时报记者王柄根

　　本报讯S东航（600115）今日披露股权分置改革说明书，按照股改方案，中国东方航空集团公司作为S东航唯一的非流通股股东拟向流通A股股东每10股支付2.8股股票。东航集团将累计向流通A股股东送出8400万股股份，作为东航集团所持非流通股份获得上市流通权的对价安排。

　　东航集团原持有S东航30亿股股份，占总股本的61.64%，在执行完对价后，东航集团所持股份下降至29.16亿股，占总股本的59.91%，仍为第一大股东。东航集团同时承诺，其所持股份获得流通权后的36个月内不上市交易。

　　据悉，此次对价的测算综合采用了国际市场可比公司的市净率方法，即通过参考国际和国内市场航空公司市净率表现，综合确定S东航全流通后的合理市净率，计算出全流通后的理论股价水平，在此基础上综合考虑市场整体送股水平及公司现状，最终确定对价水平。

　　在计算的过程中，S东航方面采用2006年11月17日收盘后S东航流通A股前60个交易日的加权平均收盘价2.87元作为流通A股股东的平均持股成本。基于S东航的行业特点，股改方案选取了AIRTRANHOLDINGSINC、JETBLUEAIRWAYSCORP、中国国航（601111）、上海航空（600591）等16家国际国内航空公司的市净率，最终确定股改方案实施后，S东航A股

股票的合理市净率水平为2.27倍。以2006年三季度末S东航的每股净资产0.9993元计算，股改方案实施后S东航的股票合理价格为2.268元。由此计算，流通股股东每10股至少应无偿获得2.65股的股改对价。东航集团最终为尽可能降低流通A股股东的成本，将对价确定为每10股送2.8股的水平。

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