战略布局三条主线

　　华富基金四季度策略报告提出：战略布局三条主线

　　证券时报记者张哲

　　华富基金日前发布了2006年第四季度投资策略报告，公司研究总监张净表示，中国经济平滑过渡，市场扩容压力充分释放下，A股将迎来一次大的繁荣周期。短期的波动是介入良机。从投资角度上看，华富基金四季度乃至明年将着眼于业绩驱动为主的成长性投资机会、规模增长的主题投资机会和行业景气度演变的投资机会等三条线索。

　　牛市刚刚起步

　　张净表示，在

中国经济长期繁荣趋势的背景下，在政府宏观调控水平日益提高下，经济周期性波动风险降低，微观经济潜在增长率日益提高。本币升值溢价和资产稀缺溢价等因素，将驱动中国资产估值持续提升甚至加速上升。我们认为，当中国经济平滑过渡，在场扩容压力充分释放下，A股将迎来一次大的繁荣周期。

　　四季度宏观调控的效果将会逐渐显现，宏观经济“软着陆”的可能性较大。四季度国内资本市场将在宏观调控、经济减速与

人民币升值、流动性绝对水平过剩等不同力量的博弈下演绎震荡上行行情。

　　四季度总体向上

　　“我们看好整个四季度的A股市场。”张净表示，经过三季度的温和整理，在大盘蓝筹股价值重估与整体上市及资产注入等因素驱动下，市场价值将进一步提升。股改对上市公司治理水平和业绩改善效应的持续发挥，将会在四季度有更明显的体现，有利于市场合理估值水平的提升。

　　基于工行IPO形成的短期热情释放以及银行、房地产、军工等板块短期内难以持续领涨的判断，张净认为期间的A股市场将以强势调整为主，由于整体市场的估值水平并不存在明显的高估，四季度基本面总体上向好，因此，向下调整的空间预计较小，并且调整期将提供换仓的良机。

　　面对四季度A股市场多种盈利模式共存的环境。华富基金表示仍然坚持“坚持成长、主动布局、坚决调仓”的主要投资策略，同时将灵活的面对市场主题投资机会，积极进行“策略投资”。

　　三大主线寻找投资机会

　　四季度是机构对2007年进行战略布局的时间。谈到投资机会，张净认为主要来自三条主线：一是业绩驱动为主的自下而上的成长性投资机会；二是规模增长的主题投资机会；三是自上而下的把握行业景气度演变机会。

　　全流通进一步加速A股市场成为一个价值驱动的市场。只有坚持业绩驱动选股，选择优质公司才能规避个股风险；只有坚持长期视角选择股票并长期持有，才能获取市场超额利润。“寻找未来两三年内具备业绩持续增长、估值相对合理的公司进行中长线战略性配置。”

　　具体到主题投资上，张净认为在和谐社会、经济结构转型、制度性变革、产业并购、奥运商机、滨海开发等六大主题下有许多个股存在较大投资机会。其中由装备制造业带动的自主创新产业链对我国产业升级最具带动作用。重点看好3G、数字电视等行业近一两年的投资机会，中长期看好先进制造业、军工、生物医药。

　　经济周期进入减速阶段后，周期性行业的复苏势必面临压力，尽管在上市公司业绩的体现上会有所滞后，但趋势难以改变。上游行业总体利润增长率呈下降趋势，采掘业利润增速平缓，石化、化工、橡胶行业下降幅度较大。中游行业利润增长率受工业企业利润增加值大增影响，其中装备行业与高技术行业受调控影响较小，而出现大幅增长。下游消费服务类行业盈利持续回升，其中金融、日常消费品等行业盈利能力较强。行业景气正继续由上游向下游转移。

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