稳健发展 注重回报 分享成长———宝钢股份2006年第三季度业绩网上发布会精彩回放

　　三季度业绩

　　问题：宝钢的三季度业绩超出了投资者预期，请公司解释一下第三季度业绩“好看”的原因，并预计一下四季度的表现？

　　艾宝俊：首先，被收购的企业通过技术、管理、移植以及营销采购的协同产生了比较大的效益；其次，这些企业项目在达产、达标上进步很快；再次，高附加值产品和一般产品价格进一步分化；最后，公司降本增效措施十分有效。我们认为这四方面是三季度业绩出色的原因。四季度公司碳钢产品价格小幅下调，同时受到公司内部高炉大修及年度检修的影响，预计影响四季度的商品坯材产量20万吨，同时四季度国际海运价格上涨也在一定程度上影响公司的采购成本。

　　问题：公司一体化经营使得三项费用同比出现下降，但公司财务费用却同比增长。虽然长期负债出现下降，但短期银行借款却增加，公司为什么不考虑发行长期债券或权证来降低财务费用？公司是否有效使用了资金或出现了资金使用效率低下？

　　陈缨：公司2005年4月的银行借款仅有47亿元，增发资金相对收购付款缺口80亿元，以及公司收购带入的负债，使得公司的负债水平明显增加，今年上半年平均借款达到265亿元，导致公司财务费用明显增加。公司利用票据贴现，积极替代高利率的半年期下浮10％贷款，使得短期借款有所上升。公司积极推进资金集中管理，2005年6月公司货币资金98亿元，目前已降低到50亿元左右，资金平台效益明显，调度资金余额下降到合理范围。

　　问题：前3季度，公司的企业所得税税率只有31.3%，比去年同期33.8%低，是什么原因？是否享受了所得税优惠政策？

　　陈缨：主要是公司对部分所得税后投资收益约19亿，在本季度进行了预清算，降低了所得税实际税负。另外，投资收益主要来自对是公司一些全资，控股子公司，包括梅钢股份，海外公司，宝钢国际等子公司的投资。

　　问题：2季度末与3季度末，减值计提有什么变化？公司季报批露计提存货减值准备，是出于什么目的？是因避税而减少账面利润吗？

　　陈缨：公司三季度延续了二季度的政策，在减值准备的计提方面与二季度保持一贯，冲回了部分存货跌价准备。季报披露存货减值准备，主要是由于公司少量产品及少量辅助材料、备件按成本与市价原则需要计提减值准备。

　　问题：9月未累计折旧总额减去去年底的累计折旧总额为60亿，但是实际计提了91亿。是什么原因要这样处理？

　　陈缨：公司持续开展的技术改造项目会对一些设备进行报废处理，相应会减少一部分累计折旧余额。

　　问题：去年增发收购的资产评估报告内有土地使用权约40亿（其中梅钢约14亿，一钢约14亿，其他十多亿），可现在宝钢的无形资产还只有13亿。请解释？

　　陈缨：公司无形资产约为13亿，主要是梅山公司的土地使用权。资产评估报告中约40亿土地使用权，根据现行会计准则，土地上附有房屋及建筑物的土地使用权，应纳入固定资产核算。2007年起，公司将按照新会计准则，将土地使用权转入无形资产核算。

　　问题：公司其他业务利润来源于什么？为什么效益好？

　　陈缨：其他业务利润主要来源于化工、能源、信息等。今年以来随着国际

原油价格的持续上涨，公司的化工产品也取得了较高的盈利水平。宝钢化工拥有28亿标立方米焦炉煤气的精致加工能力，位居全国煤化工行业之首，主要产品主要是煤化工产品，有纯苯、软沥青、沥青焦、精萘、混油等。

　　问题：公司三季度购买商品支付的现金比前一、二个季度多出将近100亿，请问是什么原因？

　　陈缨：主要是公司采购成本上升所致．一方面下半年矿石价格执行新的价格，同时上半年部分矿石的不价也在三季度发生，另一方面不锈钢原料尤其是镍的价格上涨。

　　问题：3季度库存比2季度高，原因是什么？

　　陈缨：主要是由于贵金属今年以来持续价格攀升，导致公司不锈钢价值增加。公司的库存量与2季度末没有大的变动。

　　经营管理

　　问题：今年不锈钢和特钢的效益好像不错，介绍一下他们吧？

　　陈缨：随着不锈钢项目的达产达标达效和特殊钢合金棒材项目投产，上述两系列产品在产量、品种结构和成本控制水平上都有明显进步。在矿石、锌、铜等原料及合金价格飞涨的背景下，公司通过全面推进跨厂际对标，发掘钢铁资产一体化运作协同效应；全员降本增效；加速新投产项目的达标和达产；优化产品结构，成本控制取得了明显效果。不锈钢和特钢抓住年初以来市场转暖的有利时机，克服镍、铬等贵金属价格上涨带来的成本压力，不断拓展销售渠道、加大新产品开发力度，完善优化产品结构，使这两类产品盈利情况显著回升，1-9月份其毛利贡献所占比率已从去年的-2.9％，上升至11.74％。

　　问题：前三季度，鞍钢用400亿的收入创造了51亿的净利润，贵公司用了1132亿创造了91亿净利润，请问这当中的差距是什么？

　　陈缨：以贸易为例，它的资金占用大，贸易量大，毛利率一般有2%，3%就很不错，但它的净资产回报率却比较高，为股东带来良好回报。所以销售收入利润率只能是个参考指标。

　　另外，公司与鞍钢的主营业务也有所不同，公司拥有不锈钢、特殊钢、贸易等业务，而鞍钢没有上述业务。

　　问题：对宝钢深入了解后，发现宝钢产品很高档质量很好，同一型号的钢材也比其他钢厂高出几百甚至上千元。同时也发现宝钢的吨钢投资比武钢、鞍钢高2000元，宝钢有必要总是用这么好的设备吗？宝钢在售价上的优势是好设备带来的还是宝钢的技术带来的？或两个因素哪一个是主要因素？

　　陈缨：宝钢致力于高技术、高附加值产品的生产，以满足用户需求为己任。从细分市场来看，用户对产品的需求是多方面的，有的用户需要高质量的产品，有的用户需要价格相对较低的产品。宝钢的产品售价相对而言，要高于其他厂家，其原因是多方面的，不仅是技术、产品质量，还有用户服务、营销渠道等。

　　问题：目前不锈钢市场的价格上涨的非常厉害，在成本上升和产品价格提高的同时，公司的毛利是否也在提高？公司认为现在的不锈钢市场正常吗？这样的市场状况能维持多久？

　　陈缨：正常情况下，不锈钢定价与镍价呈正相关，原材料成本的上升会对产品价格高位运行给予支撑。公司力求提高产品生产操作水平，提高镍铬收得率，努力提升盈利水平。市场的发展取决于下游行业的需求增长。

　　问题：1、在完成资产收购后，2006年第一季度的业绩下滑是什么原因？2、公司两家海外子公司每年分得1600万吨铁矿，价格如何确定？3、公司特殊钢毛利率较低，是什么原因？如何改进？

　　陈缨：公司一季度业绩的下滑主要还是受市场因素的影响。公司海外子公司分得矿石资源是锁定的，但是价格仍然要根据矿石年度定价的结果执行。特殊钢行业主要的特点是批量小，品种多，因此不可能向普通碳钢产品一样大批量的生产，公司近年来在提升特殊钢毛利水平方面做了不少工作，主要是在优化产品结构，提升产品合金比方面。

　　问题：宝钢在硅钢领域正在做的项目有什么？公司有没有考虑在境外收购矿山或成立矿山合资企业？

　　艾宝俊：公司在硅钢领域里，经过多年的工作，正在建设一条高水平的生产线，预计2008年9月份投产。宝钢在国外投资两座矿山，总能力1600万吨。

　　问题：4季度降价的产品，与三季度相比，总体占公司产品的比例多少？从宝钢8月下旬公布4季度售价以来，总体钢价走势如何？

　　陈缨：降价的主要是普通产品，四季度总体价格水平高于三季度。钢材市场价格7月份小幅下跌后近期走势平稳。

　　问题：公司是否将扩大钢铁产品的出口量？

　　陈缨：宝钢的出口策略是保持10-15%的出口比例，目前没有改变的计划。

　　问题：最近新投产的产能有哪些，请介绍一下？明年除了三热轧投产外还有哪些项目投产？

　　陈缨：前期主要有5000MM宽厚板机组，年设计产能为140万吨；ERW中口径直缝焊管机组，年设计产能为30万吨。2007年除三热轧投产外，随着公司不锈钢、汽车板等新投产项目的技术水平不断提升，产能将会进一步释放。

　　问题：1、宝钢有无海外投资建厂（如非洲）计划？2、宝钢计划2009产钢3000万吨、2012年5000万吨，如何实施？是绿地投资还是并购？3、请介绍，2007年宝钢有何亮点？

　　艾宝俊：在海外建厂，要研究海外市场、原料、社会合作化水平，以及当地的法律、法规等多方面的信息。目前，宝钢没有在非洲建厂的设想。宝钢在规划期内，将采用新建和购并并举的方式，扩大规模。宝钢每天都在发生变化，2007年，我们的宽厚板和热轧不锈钢将达产，在建的三热轧将投产，产品结构将会进一步优化，将比2006年有更大的发展、更多的亮点，请您更关注宝钢。

　　原料和成本

　　问题：公司对未来三年

铁矿石价格如何判断？

　　陈缨：过去四年铁矿石价格的连续大幅度上扬刺激了国内外对铁矿石资源的投资开发，国内外铁矿石供应能力也在逐步大幅度增加。另一方面，中国钢铁工业的增长也逐步放缓。铁矿石供需已经从紧张转基本平衡，未来几年将更加趋于缓和，未来甚至出现供大于求。

　　问题：油价一直都在跌，而海运费为什么还在涨？宝钢如何面对运费上升的问题？

　　陈缨：油价只是影响海运费的一个因素。海运费的价格主要还是受干散货市场供需的影响。

　　四季度巴西、澳洲、南非及中国主要铁矿石煤炭装卸港口塞港程度加重，可能造成区域性运力紧张。近期市场17万载重吨散货船1年期租日租金超过6万美元，3年期租日租金约4万美元，干散货船二手船价格也接近历时最高水平，在此支持下，预计四季度及明年年初干散货船运输市场行情仍将保持较高水平。海运费并不直接与油价挂钩。针对运费上升的问题，公司正在通过签订长期的运输合同，降低运输成本。

　　问题：目前很多金属原料价格都涨的很厉害，宝钢有什么对策？能够消化这些影响吗？

　　陈缨：公司对于上游原料的控制主要采取投资和长期协议的方式，从目前的状况来看这种方式对于稳定公司的供应是行之有效的，目前公司通过这一方式控制的矿石资源完全能够满足自用需求，煤炭方面控制的资源能够满足85％的需求，镍控制的资源能够满足90％的需求。

　　目前镍，铜和铝等有色金属的价格上涨幅度佷大.公司将通过以下对策来缓和成本压力：通过一体化协同效应，系统降低原料成本;提高原料使用技术，提高原料利用率;积极寻求替代原料产品;通过长期合同锁定低价资源。

　　问题：我感觉，很多宝钢股民关心的问题是宝钢的成本，在上海，再怎样降成本，也没有外地容易吧？宝钢怎样考虑这个问题的？

　　陈缨：这个问题的确存在，但同时我们应该看到，公司地处长三角地区将使公司在物流配送、商务环境、人力资源的获取等方面拥有优势。同时，公司将进一步坚持差异化的竞争策略，建设钢铁精品基地，保持并不断提升产品的赢利能力。

　　问题：宝钢的吨钢成本比同类企业高很多，如何进一步控制成本？在2007年产能达到高峰、国际钢价开始下滑、国内宏观调控力度加大的情况下，宝钢如何保证进一步扩大盈利？

　　陈缨：受各企业产品深加工程度不同，吨钢成本是不可比的．公司一直坚持走精品发展路线，高附加值产品比重相对较高，由此吨钢成本相应较高．公司将致力于持续的技术创新、推进降本增效和一体化协同效应的挖掘，以保持在行业的领先优势。

　　行业与竞争

　　问题：宝钢对未来几年钢铁行业发展趋势有什么看法？目前钢铁行业处于发展周期的哪个阶段？

　　陈缨：由于国家宏观调控政策实施，中国钢铁行业未来的增速将变缓，去年钢产量增速为24.6％，今年预计回落到19.3％，明年根据目前的预测将进一步降低。但是总体上保持增长的态势。目前钢铁行业处于发展调整时期。

　　问题：2005———2010期间，您估计钢铁行业低谷可能在哪个期间？

　　陈缨：相对于钢铁市场前几年的高涨，去年2季度以来我国钢铁业进入调整期，但看来最低点就在今年年初，目前已在逐步回升，预计明年将逐步走出周期性调整期．伴随宏观调控的加强和完善，以及我国钢铁业的结构调整和集中度的逐步提高，我国钢铁市场的周期性波动将趋于平缓。

　　问题：国家对于外资收购国内钢企或入股，有什么政策？

　　陈缨：钢铁产业政策规定：境外钢铁企业投资中国钢铁工业，须具有钢铁自主知识产权技术，其上年普通钢产量必须达到1000万吨以上或高合金特殊钢产量达到100万吨。投资中国钢铁工业的境外非钢铁企业，必须具有强大的资金实力和较高的公信度，提供银行、会计事务所出具的验资和企业业绩证明。境外企业投资国内钢铁行业，必须结合国内现有钢铁企业的改造和搬迁实施，不布新点。外商投资我国钢铁行业，原则上不允许外商控股。

　　问题：钢坯出口课税对国内外钢铁市场的预期影响有哪些？

　　艾宝俊：一、对于进一步调整中国钢铁产业结构，降低能源和原材料的消耗都有很大好处，同时，可以减少国际贸易摩擦。二、对于整个的钢铁上下游产业链的健康发展。

　　问题：为什么大多数上市钢铁企业业绩都很好？是不是说明国内钢铁并未严重过剩？甚至供不应求？

　　陈缨：今年初是钢铁行业的低谷，目前在回升过程中。钢铁行业总的来说，产能供大于求，但是也存在结构性失衡等问题。

　　问题：公司如何成为最具竞争力的钢铁企业？

　　陈缨：公司的一贯战略是成为全球最具竞争力的钢铁企业。

　　●跨越式发展战略、目标集聚竞争战略，持续提升公司综合能力

　　●专注于高端板材生产（汽车板、电工钢、不锈钢、高等级合金钢）

　　●打造上下游的战略供应链

　　●钢铁主业一体化和相关产业协同

　　●向更大规模发展，在规模和产品上保持国内领先地位

　　问题：和同行相比，宝钢的优势在哪里？

　　陈缨：具体来说，宝钢具有覆盖广泛的本土销售服务体系，在以汽车板等为代表的高端产品上具有国内领先的研发能力、生产技术和使用技术，产品差异化是宝钢的核心优势。?相比国外竞争对手，近几年公司在规模扩张、产品发展、供应链、技术创新、品牌等方面取得了较大的进步，而在技术创新、海外下游供应链的建设以及环保方面仍有差距。?与国内钢铁企业相比，公司在产品结构、供应链的体系能力、技术创新能力、循环经济中节能、品牌影响力等方面总体处于领先地位。但随着国内企业近期的快速发展，与宝钢的总体差距在缩小。部分国内企业在铁矿石资源的控制上比宝钢条件优越，具有低成本优势。

　　问题：面对竞争企业在技术方面急起直追，宝钢如何面对？

　　艾宝俊：企业盈利的最重要的两个方面：一是产品是否获得足够的附加价值，这方面主要体现在满足高端用户需求的能力，供应链体系是否高效，能够创造价值和新产品的开发能力；二是低成本，用低成本的方式获取原料和整个生产运营体系的效率，以及经营运营水平。宝钢股份在新产品的开发能力，满足用户不断变化的需求能力，供应链体系价值创造能力，高效率运作能力，获取低成本原料的能力（矿、煤、合金、辅料）在同类型企业中将保持很强的竞争优势。

　　规划与发展

　　问题：到2010年前后，宝钢股份产能能否达到5000万吨？

　　陈缨：宝钢在新一轮规划中提出要实现5000万吨的产能规模，在新一轮发展中我们将继续采用目标集聚的战略，将优势的资源聚焦于战略产品上，聚焦在高端用户上，聚焦在国内外重点工程上．我们将继续秉承精品战略，不断提升我们产品的竞争能力。

　　问题：宝钢预备下次什么时候扩大股本（海外上市，国内再增发）？

　　陈缨：目前还没有明确的计划。但公司的原则是，在股本扩大的同时，一定要有相应的业绩增长，不会摊薄目前的每股收益水平。

　　问题：公司目前是否有新的收购计划？

　　艾宝俊：公司致力于做大做强，除了通过新建项目已扩大生产规模和产品品种外，也会在合适的时机收购符合公司战略目标的资产或股权。

　　问题：目前国内的钢铁业并购由于受到区域保护的限制，作为企业进行推进很难，宝钢下一步的设想是怎样的？

　　陈缨：我们会发挥行业龙头的作用，选择合适的时机，实施行业的兼并重组。

　　其他

　　问题：宝钢集团股改后增持的股份公司的

股票数量，中报时显示仅持4亿多股，而三季报又显示持有9亿多股，这期间持股数量变化的原因，请解释一下？

　　陈缨：宝钢集团持有的股份公司的股票没有卖出过，也并没有打算卖出。因集团的增持是在几个月的期间内完成的，根据半年不能出售的要求，成为无限售条件的流通股是陆续的。因此，在半年报和三季度报告中披露的集团持有的无限售条件的流通股的数量不同。集团没有出售的想法。

　　问题：2006年的分红率是多少百分比？

　　陈缨：公司长期的分红政策是现金分红不低于当年净利润的40%。06年07年不低于每股0.32元，按今天的收盘价4.88元计算，股息收益率不低于在6.6%。

　　问题：公司对宝钢股份今年股市中的表现满意吗？

　　陈缨：今年宝钢股份在资本市场的表现的确不尽人意，但我们坚信，宝钢是一个质地优良的上市公司，是金子总会发光。大盘蓝筹一定会给股东带来丰厚的回报。

　　问题：对于流通股持股变化情况，麻烦说一下您的看法。

　　陈缨：公司的前十大社会公众股股东中，QFII占7家，保险公司占3家，总体是属于具有国际视野，注重价值投资，长期持股的机构投资者。

　　问题：公司什么时候实行股权激励？

　　艾宝俊：公司董事会正在积极酝酿和讨论过程中，希望能早日实施。我们也希望通过不断完善激励与约束机制，提高公司的管理水平和盈利水平。

　　问题：请问公司高管为何未持有公司股份？是对公司未来前景不看好吗？

　　陈缨：我对公司未来的发展充满信心，日前国资委刚刚出台了《国有控股上市公司股权激励管理办法》，公司也在积极研究，希望通过建立完善的激励与约束机制来进一步提升公司治理水平。我相信未来会有越来越多的公司高管持有公司股票。

　　（文字整理：陈静）

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