“小非”解禁压力渐显

　　周四“小非”解禁的G宏盛被封于跌停板

　　武汉新兰德余凯

　　周四，迎接解禁“小非”的G物华、G申能和G宏盛走出分化行情：前两者和近期解禁的股票一样，走势波澜不惊；后者却被大卖单封于跌停板，这与其股价处于相对高位，解禁 股比原流通股多117%不无关系。从目前市场反应来看，“小非”解禁分化特征开始加剧。我们认为，成长性好的公司减持压力较小甚至可能受到更多的追捧，而业绩不理想、估值过高、成长性不能得到多数股东认可的公司，其限售股解禁的时候或许就将面临较重的减持压力，结构性的机会与风险均很明显。

　　分化不可避免

　　早期股改大多选择的是业绩较优的上市公司，因此“小非”解禁后的实际抛售压力不大。据报道，G长电、苏宁电器、G中信等上市公司的“小非”们均表示不会大幅减持，G三一更是象征性地抛售1手。从盘面来看，无论是G三一还是苏宁电器、G中信、G长电、G申能等在近期有“小非”上市的个股，其二级市场股价走势相对坚挺，其中G长电、G中信甚至出现上涨的K线走势。

　　但是随着时间的推移，基本面并非十分优秀的公司的限售股将相继进入解禁期，部分缺乏基本面支持的品种，限售股解冻对其股价的冲击将难以避免，G宏盛跌停只是开了先河。

　　解禁股重组机会大

　　公司质地好，估值合理和大股东战略持股的

股票不会轻易受到减持，特别是大型的国有电力、石化、银行企业，此类公司是直接关系到国家经济运行的安全，国资减持的可能性会更小。值得关注的是，“小非”解禁后，股权的转让会更方便，战略投资者借机实施重组的可能性更大。日前，苏泊尔发布公告称，苏泊尔、苏泊尔集团、苏增福、苏显泽与法国SEB国际股份有限公司签订了《战略投资框架协议》。该协议约定：SEB拟以股权协议转让、定向增发和部分要约收购相结合的方式，对苏泊尔进行跨国战略投资。该收购若得以实施，将成为目前证券市场中部分要约收购的首个案例。此项收购得以实施，也与其非流通股已经解冻不无关系。全流通后，股权的收购可以更加市场化。相信此类机会将时有出现，投资者不妨多加关注。

　　压力和风险不容忽视

　　由于目前限售股已经解禁的公司业绩大多优良，“小非”们的确没有必要抛售。但是，随着时间的推移，一大批业绩一般的上市公司的“小非”将进入流通期，而这些上市公司大多估值偏高，而“小非”们又是典型的产业资本，他们对相关上市公司的主导产品前景、未来的盈利前景以及估值水平有着较深的了解，因此，此类个股的“小非”抛售压力将较大。

　　综合来看，两类个股将面临“小非”们的较大抛售压力。一是市盈率高于30倍且市净率高于3倍的个股，比如说G宝利来、G永久等。二是企业增长前景一般，且行业处于高峰期的个股。毕竟产业资本也深知高抛低吸的原理，当然高抛低吸并不是二级市场的含义，而是从行业的角度高抛低吸，即在行业高峰期抛售，在行业低谷时建仓，这其实有点类似于产业购并。所以，化肥、煤炭、化工、航天军工、商品零售，甚至包括目前行业景气度极高的房地产等个股，未来极有可能出现“小非”们的抛售狂潮，对此投资者需要谨慎对待。