金属股热潮又回来了？

　　镍金属创下历史新高，目前LME镍报收24000万美元/吨，超过了5月26日创下的23050美元/吨的高点，成为LME镍交易品种开始交易以来的历史新高。

　　在5月上半旬之前的那波疯狂行情中，金属价格尤其是铜价几乎是天天创新高———那时创新高不是新闻，不创新高才是新闻。但是自从5月10日全球金融市场大跌以来，金属价格在一轮惨跌后无疑安静了许多。受其影响，金属股自然也老老实实，窄幅整理了。

　　如今，终于有基本金属品种再创新高了，那是否意味着金属价格和金属股辉煌的日子重新归来了呢？

　　镍金属是个别发展

　　此次镍金属虽然再创新高，不过从原因来看，不过是单个交易品种的个别发展，而非整个基本金属板块的齐头并进。

　　日前，国内太原钢铁、宁波宝新不锈钢及张家港浦项不锈钢厂决定自7月1日起的一个月里减少不锈钢出口12万吨，以应付国内需求。此决定自然会对国际不锈钢市场的供求造成巨大影响，不但不锈钢一时间成为紧俏资源，而且附带使不锈钢的重要原料———镍也紧缺了起来。于是，镍便轻而易举的创下了新高。

　　当然，上述消息不过是刺激镍金属创新高的动因。其实自六月初以来，镍金属在经历了一轮下跌后，当铜、铝等金属价格尚在调整之时，其已经开始走强。究其原因，主要还是镍基本面的需求加大供应紧张。从LME的镍库存来看，自2005年12月末以来，其库存就一直在猛烈的下跌之中，并且这种下跌并未因为5月初的价格调整而有趋缓，目前LME的镍库存仅为9258吨，与去年末高点时的35000吨以上的库存相比，连1/3都不到。而且就近日的变化来看，LME镍库存几乎每天都在下降，没有足够的镍现货，压制价格自然不现实。

　　基本金属分歧较大

　　对于基本金属未来的走势，市场目前存在比较大的分歧。看多者，以美林

证券为首。美林证券在其近期的一份研究报告中指出，基本金属的“超级周期（supercycle）”在前期的猛挫中仍旧完好无损，包括BHPBilliton在内的矿业股虽然在前期跌去了五分之一，但是伴随六月全球股市重涨，失地已经收复近半。因此，美林相信商品价格在未来10年延续过去3年的升势的概率是60％。基于这样的判断，美林的分析师再次确认BHPBilliton等矿业股的“买入”评级。

　　于此相比，标准普尔则对矿业股持中性的态度，认为2006年可能是矿业股每股盈利的短期顶点，此后将不断降低。当然，就长期而言，标准普尔考虑到全球工业化的原因，也对矿业股持正面评价———虽然究竟这个正面因素究竟要多久才能展现出来，无人能知。

　　另一家研究机构BCA则认为短期内金属价格走势将弱于

石油价格，因为代表金属价格的CRB金属指数除以石油价格的比值已经达到2000年以来的压力区，以往每到这个程度均会反转———即由金属走势强于石油变为石油走势强于金属。

　　无疑，市场对于基本金属的远景众说纷纭，难以达成共识。而就金属股的走势来看，在镍价创新高的刺激下，金属股并未大涨，道琼斯工业金属指数反而下跌1.95%。可见市场也并未将镍金属创新高视作对整个基本金属板块的重大利好消息。

　　稀有金属卷土重来

　　相比基本金属的个别发展，稀有金属板块，或者说就是黄金则表现的更为抢眼一点。

　　和众多基本金属在大跌后调整许多天之后才慢慢回升不同，金价5月15日下跌至6月14日创下543美元/盎司的低点后就立刻返身一路上涨，顺利突破600美元大关，目前在622美元/盎司左右徘徊。受惠于金价的反弹，代表金矿股表现的HUI指数也由前期的270点回升至340点左右，虽然相比较前期400点的高点还有较大差距，但反弹力度还是相当抢眼的。

　　就基本面而言，稀有金属无疑比基本金属来得更为强势一些。以铜为例，市场现在已经充分认识到高铜价对于市场需求的压制，以及2006年铜由供小于求向供大于求局面的转变，在没有足够的利好消息刺激之下，铜的基本面很难支撑其像前期那样的大幅升势。

　　而黄金则不同，虽然高金价同样对于金饰品市场存在遏制，但是全经济格局的变化却促使黄金作为“准货币”的需求坚挺。6月28日-29日

美联储议息后疲软的加息声明使市场对于美联储控制通货膨胀的决心产生怀疑，而在这种怀疑下，作为对冲通胀最好工具的黄金，价格被顺利由580美元区间推高至620美元以上，而日前朝鲜试射导弹的消息又火上浇油，进一步把金价推高至最高630美元，而诸如油价创新高、伊朗会谈等不安定因素也随时会为金价再加油一把。

　　只要通货膨胀没被有效控制，国际局势还有动荡，那么短期内金矿股就还有继续炒作的题材。相比之下，要逆大势寄希望于全球经济需求强劲的基本金属股，想再现此前辉煌恐怕就难上许多了。在铜、铝、锌等主要基本金属未齐头并进前，说基本金属股热潮重临恐怕还早了一点。

□张佳