沪燃油反弹可期

　　上海中期 林慧

　　昨日沪燃油超跌反弹，随着此轮大跌的暂时企稳，以及国际原油在68美元上方的支撑较强，后市反弹值得期待。

　　昨日沪燃油主力609合约自5月12日上摸3999元/吨高位后，在国内外大宗商品期货普 遍大跌，以及国内燃料油现货供应增加影响，期价一路下滑，最低探至3335元/吨。随后，铜价暂时启稳，国际原油反弹，沪燃油空头获利回吐，15日期价触底强势反弹。尽管从价格上来看，近期沪燃油的下跌明显超跌，并再度与现货价格形成倒挂，超跌的价格尚未能吸引多头资金重新入市，但综合短期各种因素，反弹可能性依然可期。

　　首先，宏观环境走势不确定。国内商品期货，尤其是近期大宗工业品期货齐涨齐跌的格局愈演愈烈。由于金属价格走势偏弱，使得上海本地的其余两个品种—沪胶和沪燃油也很难独善其身。对于沪燃油而言，由于今年上半年国内一直有对

成品油定价机制改革的预期，所以在很长一段时间内，沪燃油价格表现比国际原油更为坚挺。然而，随着4000元/吨的心理价位被触及，市场缺乏进一步上涨动能，而国际原油却在75美元/桶处止步不前，加之市场人气的风向标—期铜价格大幅下挫，沪燃油终未能继续保持强势而大幅下跌，本轮跌幅已经超过650元/吨，相比同期的国际原油和国内现货燃料油而言，已有超跌之嫌，15日出现的强势反弹是对前期超跌的修正。然而，虽然当日沪铜也出现大幅反弹，但相对此前每吨超过30000元的跌幅而言，当日沪铜虽反弹，但对其是否已经结束跌势而重新回升仍需进一步观察。

　　其次，国际原油走势不确定。尽管相比铜、黄金市场而言，国际原油走势在近阶段仍然偏强，但其在75美元/桶处上冲乏力，随后展开的震荡整理显示，至少在短期内，国际原油难有上佳表现。对于国际原油市场而言，能否在68-70美元止跌企稳，并重新反弹，仍需要消息面的进一步配合。从基本面来看，伊朗问题仍将对油价走势影响较大，近期有关委内瑞拉是否会对进口至美国的原油实行禁运也成为市场关注焦点，而进入飓风季节后，陆续出现的飓风是否会如去年一样，再次对美国的石油炼制企业造成大的破坏，也存在较多不确定因素。因此，处于高位的国际原油是否会在进入夏季之后如去年一样创出年内的新高，市场各方正拭目以待。

　　最后，国内燃料油的消费存在较大不确定性。前期国内进口燃料油数量较多，一度使得华南地区的库存量有所增加，而消费复苏的速度并不理想，导致国内燃料油现货价格下滑。不过近期随着夏季用电高峰的到位，市场对后期的消费增加期望值加大，有传言称，随后到港的船只很可能已都有买家。从华南部分企业的报价看，当地180#燃料油在3500元/吨上方的支撑还是比较强的，相比已经跌至3300-3400的沪燃料油期货价格而言，期现倒挂迹象明显。这给沪燃料油带来一定支撑。

　　整体看来，尽管各方因素依然存在较大不确定因素，但反弹可能性开始存在。尤其需要注意的，由于此轮大跌及15日的强势反弹，令多空双方持仓数量均剧减，下方价格能否吸引多头买家重新入场，也将成为后市期价反弹能走多远的关键。