洞庭水殖对价引出两种理解

　　上海证券报 记者 赵碧君

　　洞庭水殖(600257)今日公布的股改对价方案演绎出两种理解，一是资本公积金转增股本及大股东无偿注资的安排，相当于流通股股东每10股获得2.5657股；另一是公司股改保荐人认为，流通股股东实际获得的对价股数为每10股获得3.837股。

　　洞庭水殖的方案包含两部分内容，一是公司第一大非流通股股东泓鑫控股向公司无偿注入9761.93万元经营性资产。流通股股东共获得注入资产9761.93万元中的5349万元，按2005年9月30日的净资产折算，相当于23056046股，即流通股股东每10股获得1.9213股的对价；二是公司实施每10股转增3股的资本公积金转增股本方案，除泓鑫控股以外的其他非流通股股东将获转增的股份1005.3万股送给流通股股东，以转增股本前流通股股东所持股数为基数计算，每10股流通股在实施转增股本后将增加3.837股，其中3股为流通股股东应得的转增股份，0.837股为非流通股股东执行的对价安排；以转增后、执行对价安排前流通股股东所持股数为基数计算，转增股本部分对价水平相当于"送股模型"下，流通股股东每持有10股流通股获得非流通股股东执行0.6444股股份的对价安排。

　　公司股改保荐人解释说，对价方案之所以会有多重理解，主要是由于净资产和

公积金面值转增的原因。按照流通股股东实际获得的股数来看，最终得到的是每10股获得3.837股。需要说明的是，按每10股转增3股的资本公积金转增后，每股净资产应摊薄30%，正是大股东无偿注入经营性资产后，每股净资产仅摊薄8.23%，相当于大股东将每股净资产提升21.77%。