*ST多佳 股改过关有望"保牌"

　　上海证券报 记者 陈捷 王宏斌

　　但能否就此顺利转型仍将拭目以待

　　虽然从方案中看不出有更多吸引力的地方，但*ST多佳的股改方案最终还是在24日获得了股东99.10％的高赞成率，其中流通股股东的赞成率也达到95.39％。显然，促使绝大多 数投资者投下赞成票的主要因素，无疑是这一结果将意味着*ST多佳通过此次股改成功将规避退市风险，实现"保牌"。

　　*ST多佳此番推出的股改方案为"资产置换+送股"，即由公司新的控股股东------云南兴龙实业以资产重组作为对价，向公司注入优质资产并同时置出不良资产，而其他非流通股股东则支付"10送0.5"的对价。

　　其实，这是兴龙实业和多佳之间的第二次资产置换。资料显示，早在2004年4月，身陷重组泥潭的多佳股份找到了兴龙实业，而兴龙实业在未获得公司股份之前，通过资产置换，向多佳置入了其所持有的兴

龙珠宝94％的股权资产。到2005年，兴龙实业通过连续受让多佳原大股东股份，而成为*ST多佳的控股股东，其持股比例目前达54.38％。

　　据介绍，*ST多佳此次置出的资产是公司所持有的西安交大开元教育管理公司等三家教育类子公司的股权资产，合计净值1.5亿余元，而兴龙实业置入的资产是其持有的深圳东方金钰的股权，价值1.4亿余元，之间形成的置换差价由兴龙实业以现金方式向公司支付。

　　一出一进虽然在法律形式上属等价置换，但*ST多佳方面称，在质量方面存在着本质差别。教育类资产是多佳在2002年重组时，通过资产置换进入的。但由于受国家教育产业政策的限制，一直无法实现其原先预期的盈利能力，反而在2004年为公司带来了重大亏损。而且，由于这块资产一直未能如期完成产权过户，给公司经营带来了极大的不确定性。此番置入的东方金钰，在公司看来则属于有较强盈利能力的资产，"每年可稳定地实现净利润数千万元"。

　　公司董事长赵兴龙表示:现在看来无论如何退市是不可能了，2005年公司会盈利。

　　[记者观察]"保牌"并不意味踏上坦途

　　*ST多佳通过此次股改，能成功规避退市风险，最终实现"保牌"，于各方而言都是值得庆幸的。但，这并不意味着*ST多佳就能从此走上康庄大道。

　　综观公司此次股改过程，高赞成率的获得，除了股东们对*ST多佳2005年盈利"保牌"的预期外，期间公司的一则经营业绩风险提示公告，不能不说也起了重要作用。公告称，"本次股改方案如不能获得股东会议审议通过，公司旗下的教育类资产将不能顺利置出，进而将对公司财务状况产生重大影响。而如果2005年度继续亏损，公司

股票将因连续三年亏损而暂停交易。"

　　尽管到目前为止尚未见到*ST多佳2005年的预盈公告，但股改最终过关还是让公司上下长舒了一口气，也让投资者心里的石头落了地。而成功避开退市风险的*ST多佳未来发展究竟如何，能否在珠宝领域有所作为，仍然值得各方关注。