G股：从“抢权”到填权

　　【本报讯】近期大盘出现震荡，G股板块表现十分突出。G天威一举涨停，带动G宏达、G中金、G京东方等纷纷走强，成为市场各方关注的焦点。G股板块后期还有行情吗？投资者应如何操作呢？我们从以下方面进行分析：

　　分红刺激填权行情

　　G股公司一般都有业绩承诺，包括分红以及业绩增长承诺两个方面，这为G股上扬打下了坚实的基础。从最近几批的情况来看，分红承诺正为越来越多的公司所采用，特别是一些业绩稳定的公司，而从全面推开的第九批之后，采取分红承诺的公司大致稳定在30％左右。有的公司的分红比例占当年可分配利润比例的90％，占70％以上的也超过6家，还有60家左右的公司分红比例为50％。在较高的分红比例面前，G中兴、G陆家嘴、G宏峰等已经成功填权，显示出G股的强大魅力。

　　我们认为，G股公司近期表现优异，主要是两个方面的原因，首先是投资者比较欢迎分红，尤其是机构，因为可以有一个比较稳定的收益预期。另外，大股东作出这一承诺，投资者也能够得到真金白银。统计显示，股改推行至今，至少已经有27只G股成功填满权，约占已经复牌G股总数的一成，G股中期行情还将延续。

　　价值低估外资建仓

　　近期发布的《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》，明确外资可通过具有一定规模的中长期战略性并购投资已完成

股权分置改革的上市公司和股改后新上市公司的A股股份，对G股的中长期走势构成实质性利好。从价值的角度看，在经历了一年多的调整后，G股的估值优势逐步体现。去年年底，上证50和上证180成份股的平均市盈率分别为13.41倍和14.09倍，基本上与国际市场接轨，即便考虑到未来市场存在不确定性，G股整体大幅下跌的风险也已经很小，这从中长期奠定了蓝筹股的投资价值。而股改对价的作用是使蓝筹股的估值优势可以立刻转化为财富效应，尤其是在投资者对股改预期好转时，长期价值和短期因素的叠加共同促使了外资开始加速流向G股板块，其行情后市还将反复活跃。

　　两大策略把握机会

　　既然近期G股的二级市场走势表现十分良好，投资者应该从哪些方面去寻找G股当中的投资机会呢？从操作的层面看，我们有两种策略可以供投资者选择。

　　首先，从战略的层面看，我们可以从低市盈率及低市净率中的蓝筹G股中寻找机会。如G新钢钒、G宝钢等目前动态市盈率不足6倍，G铸管、G

首钢、G金牛等市盈率也仅5倍多；同时，不少个股跌破了净资产，如G韶钢、G新钢钒等等。

　　其次，投资者还可以从战术层面寻找机会。第一，从G股的股改承诺中寻找机会。附加承诺可以成为挖掘公司价值的线索，如大股东增持计划、业绩增长、分红承诺、减持门槛价格等。相对而言，业绩增长承诺对于短期投资具有正面意义，这样的公司有G长电等等。第二，关注在股改中实施市值考核与股权激励计划的公司，股权分置的解决将有利于提升上市公司经营绩效。第三，从G股盈利的稳定性来寻找机会。部分G股近5年盈利都十分稳健，如G宝钢作出了股改后未来3年每股分红不少于0.32元的承诺，创下了二级市场稳定分红的先河，这些公司有可能会收到QFII等海外机构的增持，是一个战术上的盈利机会。

　　最后，由于目前大盘累计成交比较大，投资者对G股千万不可追高，而应待其回落到中、短期均线附近再作关注不迟。（上海

证券研发中心彭蕴亮）