中小板全流通面临机遇与挑战

　　据新华社信息北京12月5日电（史丽）日前，中小企业板率先进入Ｇ时代， 50家中小企业板上市公司已全部完成股权分置改革，成为证券市场的首个全流通板块。

　　在整个中小企业板５０家上市公司全部成为Ｇ股后，12月1日，反映中小企业板股票价格总体走势的中小企业板指数正式推出，为投资者参与中小企业板提供了一个估值参照系。对此，业内人士表示，中小板指数的推出标志着中小企业板市场已经步入新的发展阶段。

　　中小板带来机遇

　　“全流通为中小企业板带来利好。全流通后，中小企业板的流动性与活跃度将增强，交易也更加便利，这将提高机构投资者对中小企业板的兴趣，从而吸引更多资金的关注，提升该板块的投资价值；此种情况下，投资者对板块中个股的定价也更趋于合理。”大成基金一位基金经理表示。

　　股改以来，中小企业板是今年下半年市场上走的最好的板块之一。从６月７日中小板试运行开始计算，到１１月３０日，中小板最大涨幅高达４３．９％，远远超过两市成份指数和上证综合指数，更是把沪深３００指数远远抛在后面。

　　不过，目前市场普遍认为中小企业板块存在着高估值的现象，因为中小企业板块平均市盈率为２２倍，平均市净率为２．５倍，远远高于Ｇ股板块平均１０倍与１．５倍的水平。

　　对此，市场分析人士认为，中小企业板股改期间股价存在过度反应。目前Ａ股市场上，中小企业板与主板的市盈率溢价水平在１００％的水平上，这显然不合理。从收益性和成长性两方面来看，中小企业板的估值不应当是主板的两倍。因此中小板股价中期而言存在估值压力，中小企业板指数存在价值回归要求。

　　对此，一位投基金公司的资策略师也表示，对于具理性投资风格的机构而言，将会在对全流通后的中小企业板予以持续关注与慎重研究后，再采取合适的投资策略，而不会盲目增仓。

　　中小板面临挑战

　　尽管，全流通后的中小企业板与相对成熟的

证券市场最接近，而且中小企业板具有良好的成长性，上市公司的历史遗留问题少，治理结构相对合理，且投资者结构相对简单（主要是普通投资者与QFII、基金公司）。但业内人士指出，全流通在为中小企业板带来机会与利好的同时，亦对相关上市公司带来挑战。

　　业内专家指出，全流通后，大家都在观察中小版市场在信息披露、关联交易、募集资金运用等方面的情况，希望全流通能有效遏止我国上市公司多年在半流通市场形成的恶疾。

　　市场人士分析，从长远看中小企业板的发展仍需要大量上市新公司。全流通环境下的ＩＰＯ将对市场形成新的冲击。随着以后中小企业板的扩容，会有更多的优质中小企业加入其中，优胜劣汰的市场原则将对现有上市公司带来竞争压力，而这种压力将促使经营者把企业做好。

　　能否特立独行

　　“创新是中小企业板的生命。为中小企业板设立独立指数同样是创新之举。中小企业板指数的发布，有利于全面、客观、独立反映全流通条件下，中小企业板总体价格变动和走势，为投资者提供了重要的参考工具，增强了中小企业板对投资者尤其是机构投资者的吸引力。”一位市场人士表示。

　　不过，投资者更多关心的是该指数未来趋势。对此，分析人士认为，从三方面来看，中小企业板在经过短期调整后，未来仍有望再度走强。

　　从机构持仓情况来看，中小企业板原流通股在今年中期约23%为机构投资者持有，至第三季度已继续增加至25%。这些机构投资者中不乏真正的长线投资者，即长期持股等待分红或送股者。

　　面对激烈的市场竞争和行业周期性变化，中小企业的经营能力和成长性较主板多数公司来说，相对更灵活。而且，经过本轮

股权分置改革后，资本市场对企业的约束和激励机制也将更强。

　　另外，中小企业板上市公司还有一个优势，即优厚的

公积金、较小的总股本并由此而具备的分红与股本扩张能力。