(H 股观潮) 利好影响有限 再度跑输大势

　　西南证券周兴政

　　上周香港股市整体表现依旧较为低迷。国企H股再度跑输港股大势并成为表现最差的板块。H股指数跌破4900点整数关，收至4877.51点，创下三个多月以来的新低，一周累积跌幅为1.30％。

　　重磅成分股中石油和中石化的跌势，依然构成拖累H股指数表现的主要原因。中石油近日遇到的利好消息颇多，但在市场氛围整体欠佳的背景之下，其市况表现却受惠有限。中石油母公司中石油集团全购哈萨克石油的计划，已获哈萨克股东大比例投票赞成。此项收购活动涉及总代价约41.8亿美元，是内地企业规模最大的境外并购计划。同时，中石油近日披露的营运数据表现强劲，受惠于期内国际油价的持续高企，该公司前三季度实现油价每桶47.35美元，同比大幅增长50.1％。

　　良好的营运数据令市场对其盈利前景倍感乐观。Thomso　n　F　i　n　a　n　c　i　a　l　综合26家

证券商预测，中石油05及06年盈利将分别达到1399.6亿元人民币及1410.5亿元人民币，分别较其去年纯利增长36％和37％；这意味着中石油目前的价格具有良好的介入价值。当然，若

国际油价出现调整，数月来涨幅不菲的中石油则可能将面临资金获利回吐的压力。

　　除中石油之外，其他一些公司的营运或盈利数据好坏参半，令H股公司下半年的整体盈利状况依然充满变数。一方面，中国电信近日披露的前三季度调整后收入为1216.8亿元人民币，按年升6.4％；不过，由于受季节性因素影响，该公司今年第三季度的本地电话用户增长却较上半年明显放缓。营运数据缺乏惊喜。

　　钢铁类H股

马鞍山钢铁，日前披露的前三季度纯利为26.80亿元人民币，同比下降6.7％。公司方面对此表示，期内钢铁生产能力继续增加及钢材需求增幅放缓，钢材供过于求的情况更加明显，钢价持续下跌。虽然部分原料及燃料价格有所下降，但降幅少于钢材价格，令公司利润面临很大压力，预期钢材供过于求的情况将维持一段时间。

　　另一方面，江西铜业披露的良好的三季度财报，令其绩优H股的形象更加稳固。按照中国会计准则计算，江西铜业前三季度实现纯利13.44亿元人民币，同比大幅增长49.14％。江西铜业近年来的盈利增长和派息状况均较为稳定，在H股市场整体盈利增幅减缓的背景之下，其业绩表现已难能可贵。在8月份完成H股配售，增加了2.31亿股股本的前提下，公司今年前三季度全面摊薄后的每股收益为0.464元，同比仍增长37.28％。公司方面还预期，今年全年纯利将较去年同期增长50％以上。

　　一些问题股份否极泰来，成为H股市场上的炒作热点。上周北青传媒累积大幅上涨16.57％至10.55港元，成为表现最好的主板H股。其涨势来自于一些资金的逢低介入，公司的基本面并无新的好消息出现。北青传媒日前公告称，继早前4名广告部雇员正式被控受贿后，公司日前接获内地有关当局通知，两名副总裁郑谊军及钮明也分别正式被控受贿及贪污。投资者不顾其公司丑闻，买入该股的原因可能在于，内地媒体广告收益可观，兼具增长潜力；而北青传媒也是香港少有的内地传媒股。若相关问题不影响北青传媒的业务运行和财务状况，该股还是具有一些吸引力的。