试点和前四批公司平均对价修改幅度为8.28%，且呈上升趋势 讨价还价 余地有多大

　　记者陈健健

　　迄今为止，共有包括清华同方在内的187家公司踏上股改之路。随着股改的深入，一个无奈的现实正慢慢浮出水面:大多数公司的非流通股股东都把初始对价定在市场平均水平附近或以下，这样在和流通股股东沟通时，再稍微提高对价就可以在很大程度上保证方案过关。日益提高的对价修改幅度就是这种现实的写照。

　　本报数据中心提供的数据显示，除去尚未沟通结束的第五批股改公司外，试点公司和全面推进后的四批公司整体呈现出这样一种趋势:提高对价已成为修改股改方案的绝对主流，修改对价的公司整体增多，而各批次对价提高幅度也呈现上升趋势。

　　需要说明的是，在试点公司和前四批股改公司中，股改方案不涉及以送股支付对价的公司及少数沟通期还没有结束的公司也不在统计范围之内。这样共有155家公司纳入统计范围内。另外，由于155家公司中只有11家公司涉及到现金对价，并且只有G华海提高了现金对价，因此本报统计未包含现金对价部分。

　　数据统计显示，前两批试点的46家公司送股的对价平均水平在方案修改前为10股送3.13股，修改后为10股送3.34股，送股部分的对价水平提高了6.71％。而股改全面推进后，第一批40家公司中，扣除2家不涉及送股的公司和2家以资本

公积金送股的公司外，36家公司的对价支付水平由修改前的每10股送3.10股提高到修改后的每10股送3.37股，提高幅度跃升为8.50％；第二批38家公司的平均对价修改前为10送2.88，修改后则增加到10送3.10股，对价水平提高了7.81％；第三批21家公司的平均对价水平由修改前的10送2.82涨到了修改后的10送3.05股，提高幅度为8.10％；而第四批的21家公司中扣除尚在方案讨论期的青岛双星、电广传媒以及不涉及送股的万科外，18家公司的平均对价水平由修改前的10送3.09增加到了10送3.47股，提高幅度达到12.23％。从总体来看，155家公司对价修改前的平均对价水平为10送3.02股，对价修改后的总体平均水平为10送3.27股，对价水平攀升了8.28％。

　　而上述公司中，提高对价的公司所占比例也不断提高。试点的46家公司中，修改送股对价的公司有18家，占总体的一半不到；而到了全面推进股改的阶段后，第一批36家公司中，有20家提高了送股对价，第二批修改对价的公司占到当批总数的58％，第三批修改对价的公司比例为48％，第四批则猛涨为78％。先亮小牌，再慢慢提高筹码，已经成为股改公司的平常之举。

　　送股之所以为流通股股东所乐意接受，一般是因为送股比较明了，对于广大的投资者来说，计算收益也简单易懂。但是，如果公司制定对价仅仅从先抑后扬以利于方案过关的角度出发，那公司的方案又在多大程度上反映了流通股股东应该得到的收益呢？另一方面，从对价修改幅度逐渐调高的趋势看，流通股东如果更积极地参与到对价博弈中，也许还能再多收三五斗。