(数据乾坤)整体走势难以看好个股投资机会犹存

　　——2005年半年报投资策略

　　西南证券张刚

　　进入7月份，上市公司的半年报披露也陆续开始，那么半年报期间大盘能否形成业绩浪呢？此期间投资者又该如何把握投资机会呢？

　　半年报不具备业绩浪基础

　　从近几年的数据看，以蓝筹股为主要市场热点的业绩浪只有在年报披露期间才可能会形成。2003年以大盘蓝筹股为主导的上涨行情启动是在年初，当时运行至4月中旬即年报的尾声阶段便宣告结束，2004年的年报行情则提前至2003年11月中旬启动至2004年4月初结束，2005年的年报行情稍纵即逝，跟宏观调控的影响有很大关系。

　　那么，为什么一般情况下半年报的行情总要弱于年报呢？究其原因是和分配有很大的关系。最近几年的年报中，上市公司实施分配的比例占到当时上市公司总数的50％以上，而半年报除了2001年半年报以外，其余年份的半年报分配比例都未超过4％。按此计算，今年公布半年报的1390家上市公司中实施分配的不会超过55家。

　　2005年的半年报行情则受到宏观调控和分配比例低的双重压制，难以令人有乐观预期。尽管如此，由于半年报是集中于两个月内公布，上市公司的前十大流通股股东和对今年前三季度的业绩预告仍是市场普遍关注的焦点。因此，权重股、绩优股的集中披露时间是值得认真分析的。

　　半年报行情前高后低

　　沪深证券交易所已经公布半年报披露预约时间表，我们以这些上市公司的第一季度财务数据、股本状况和披露时间安排，来对半年报行情的运行节奏进行判断。

　　7月份预约披露半年报的上市公司有207家，仅占一成半的比例。其中中旬开始披露的有29家，下旬有178家，呈现前松后紧的特点。以2005年第一季度的业绩看，7月份披露半年报的上市公司中亏损的仅有26家，负面影响较小。

　　从预约时间看，一季度业绩最好的公司主要集中在7月下旬披露。多数公司的总股本处于适中水平，对股指的影响不大。财务指标方面，这些公司均具有一定的分配能力。其中属于煤炭行业的较多，资源税的调高对业绩的影响将在半年报中显露出来，煤炭板块的走势值得密切关注。总股本在8亿股以上的上市公司主要集中在7月底最后几日披露半年报，从第一季度的业绩看均较为理想，但有高比例分配能力的仅占一半比例。在行业属性方面，有钢铁股邯郸钢铁、华菱管线，公路建设股山东基建、东莞控股，属于石油、石化行业的中化国际、辽河油田。这些上市公司的具体业绩状况会对各自板块的其它股票产生相应的影响，进而将对大盘产生影响。

　　8月份预约披露半年报的上市公司有1183家，占到预约的上市公司总数的八成半，其中上旬有253家，中旬有501家，下旬有429家。以今年第一季度的业绩看，8月份披露年报的上市公司中亏损的有208家，所占比例为17.59％，会产生一定的负面影响。

　　从预约时间看，绩优公司主要集中在8月中旬和下旬披露半年报，这些公司总股本大小不一，对股指的影响不大。行业上看，属于石化的扬子石化、齐鲁石化，属于交运物流的中集集团、深赤湾、中远航运。原油价格上涨和外贸摩擦的影响将会在这些公司的半年报中显露出来，会对市场产生负面作用。总股本在62亿股以上的上市公司主要集中在8月中旬和下旬披露半年报，从第一季度的业绩看多数较好，不过这些公司大部分没有高比例分配能力。这些公司多具有行业龙头地位，其中宝钢股份、长江电力属于股权分置改革中的第二批试点，值得警惕。

　　总体看，今年半年报行情可能的运行特点是7月底走势会相对较稳，但8月份将进行弱势整理，难有较强的走势，期间会产生一批新的退市公司，投资机会仅局限于数量较少的、拟实施高比例分配的股票。

　　关注两类公司1.有分配潜力的绩优公司。虽然半年报期间业绩浪难以形成，但部分有高比例分配潜力的股票依然值得关注。沪深上市公司中2005年第一季度净利润同比增幅在50％以上的有301家，这些公司中每股收益大于或等于0.10元的公司有77家，77家公司在2004年年报中不进行分配的有10家，以这些公司的分配潜力看，在半年报拟进行分配的可能性较大。结合每股未分配利润和每股营业现金净流量可以看出，后续具备高比例分配潜力、并可能在今年半年报公布分配预案的公司为神火股份、包钢股份、新希望、北京城建、新疆天业。

　　2.有连续分配传统的公司。除了有高比例分配潜力的股票外，投资者还应关注有连续分配传统的股票。在2003年年报、2004年半年报、2004年年报连续进行分配的上市公司有23家，除山东海龙因业绩大幅下滑分配潜力较小外，其余均可能在2005年半年报再次实施比例大小不同的分配。其中五矿发展每股未分配利润最高达1.33元，歌华有线每股资本公积金最高达3.32元，具有高比例分配的潜力。

　　总体看，半年报期间整体市场难有较大起色，宏观调控、能源价格上涨的负面因素将在报告中体现出来，业绩同比将出现微幅下降。不过，部分个股因有高比例分配潜力而存在投资机会，局部热点尤存，可加以关注。