(感知半年报·银行) 调控限制增速改革提升质量

　　宏观调控导致的银行业规模增速下滑对利润水平的影响开始显现，上市

　　银行上半年的净利润整体增速将保持在20％－25％左右

　　渤海证券研究所田辉

　　宏观调控影响行业增速

　　今年上半年，宏观调控效应显现，银行业整体增速开始减缓。截至2005年5月末，广义货币供应量M2余额26.92万亿元，同比增长14.6％，比去年同期下降2.9个百分点；贷款余额为19.87万亿元，同比增长12.4％，比上月末低0.1个百分点，比去年同期下降6.6个百分点；存款余额为27.61万亿元，同比增长16.3％，比上月末上升0.1个百分点，比去年同期下降1.6个百分点。这是自2004年6月底以来，贷款余额增速连续11个月低于存款增速。

　　从宏观调控开始至2005年5月，银行的存款和贷款规模的增速表现出不同趋势。首先，在加息效应、资本市场投资回报不佳的背景下，银行业存款增速从2004年三季度开始明显回升，其中定期存款增长较为突出。其次，宏观调控的继续进行导致银行业贷款增速持续下降。2005年以来我国采取有保有压、区别对待的原则，重点从规范房地产行业入手带动整个经济的结构调整，并对商业银行进行“窗口指导”和信贷政策引导，银行贷款规模增长受限，其中中长期贷款增速下降最为明显。2005年5月末人民币中长期贷款余额7.47万亿元，同比增长19.6％，增幅比上月末低1.7个百分点，同比低13.1个百分点。在存款增速回升、贷款增速持续下降的双重影响下，银行存贷比持续下降，由2004年5月的76.86％下降至2005年5月的71.97％。

　　同时，资金面偏紧引发贷款利率水平上升，可在一定程度上减弱规模增速下降对银行盈利水平的冲击。2005年一季度，人民币一年期固定利率贷款加权平均利率为6.98％，为基准利率的1.25倍，比2004年四季度提高0.23个百分点。2005年一季度金融机构发放的全部贷款中，实行下浮利率的贷款占比为21.9％，比年初下降1.3个百分点；实行上浮利率的贷款占比为51.2％，超过半数。其中，贷款利率为基准利率2倍以上的贷款占比为3.6％，比年初上升0.9个百分点。

　　综合来看，以信贷业务为主的我国银行业的盈利能力受到一定影响，规模增速与利润增速均趋向平稳。

　　金融改革提升行业质量

　　我国金融体制改革对提升了银行业的整体质量，不良贷款率逐步下降，资本充足率大幅提升，整体竞争力提高。其中，国有商业银行通过获得注资、进行公司法人治理改革、处理历史遗留问题等多种途径大幅度地提升了自身的竞争实力，并带动行业整体质量的提高。建行、中行和交行2004年末的资本充足率分别为11.29％、10.04％和9.72％，比2003年分别提升4.78、3.09和2.31个百分点；其2004年末不良贷款率分别为3.92％、5.12％和3％，比2003年分别下降5.2、11.17和8.86个百分点。2005年4月份，国务院批准了中国工商银行实施股份制改革的方案和中国银行、中国建设银行股份制改革的下一步工作计划，金融改革向纵深进行。

　　金融改革将对现有银行市场竞争格局产生一定冲击，市场竞争更为激烈。如表1所示，在注资、发行次级债、财务重组等措施实施后，中行、建行和交行除继续保持规模优势外，收支结构也更为合理，在今后可能的混业业务上更具优势，总体盈利能力较强。同时其资本充足率大幅提升，均高于上市银行水平，不良贷款率大幅下降，处于较优水平。但是在成长性和资产质量方面，上市银行的优势更为明显，其中以招商银行和民生银行更为突出。可见，金融改革使现有上市银行面临较大的竞争压力，特色经营将是其保持竞争力的重要手段。

　　上市银行增速日趋平稳

　　预计2005年中期，规模增速下滑对上市银行利润水平的影响开始显现，其成长性日趋平稳，净利润整体增速将保持在20％－25％左右。从2005年一季度数据看，招商银行、民生银行和浦发银行的净利润增长率分别为30.19％、31.75％和23.61％，比去年同期分别下降15.56、29.87和8.07个百分点。

　　展望2005年全年，在我国经济增速减缓的背景下，上市银行整体规模增速受限，基本保持在15％－20％左右。预计存款增速仍将快于贷款增速。行业存款增速有望保持在16％以上的水平；贷款增速仍受中长期贷款下降影响，整体难有起色。且行业风险加大，尤其是资产质量问题值得关注。

　　但是在7月1日开始实施的《金融企业呆账准备提取管理办法》的影响下，行业净利润水平将有较大幅度的增长。如果不作追溯调整，预计最终上市银行2005年净利润增长率将提高至30％－40％。

　　我国上市银行的估值水平具有国际比较优势，交行的上市进一步确认了我国商业银行的投资价值。建议关注成长性、资产质量和盈利能力均较为出色的招商银行、民生银行和浦发银行。