期铜走高不可放弃警惕

　　对聪投资刘永锋

　　在美洲铜矿工人罢工的刺激下，铜市场再次涌出因担忧供给减少而止损的空头平仓盘，推动伦敦3个月铜价格再次站上3300美元，充分反映出牛市末期的铜价越发不理性。对铜价形成支撑的另一个因素是原油价格再创历史新高，引起投资者对通货膨胀产生恐惧。相对于原油价格而言，本次铜价上涨的力度显得偏弱，距离3435美元的最高价格还有100美元的差 距。相对于国外铜市而言，国内远期合约显得更加强劲，主力9月合约与6月20日的最高价只有不到400元的差距，大有创新高之势。但根据笔者分析，目前铜价反弹依靠的是上涨惯性，不可放弃警惕。

　　首先，铜市场供求关系转变是铜价下跌的决定性因素。铜矿工人罢工只是短期局部的因素，就年度的铜产量而言，供给增加已成定局，按照国际机构的统计，今年产量增加的部分主要来自于北美和亚洲，全球产量增长接近8%；而在消费方面，除了中国消费仍能实现一定增长外，其他地区则不甚乐观，预计全球仅增长2%。国内现货价格远远低于国际价格，反映出中国消费的疲软，如果中国消费没有预期的强劲，铜的供求关系可能更加倾向空头，这是价格下跌的基础。

　　其次，美联储利率不断提高，给库存持有者增加压力。不论隐性库存的规模到底有多大，市场存在的大量隐性库存已经成为不争的事实。伴随美国进入加息周期，这些库存持有者的成本和风险都在不断提高。在高现货升水的背景下，隐性库存入库的可能性在大大增加，因此本年度以来经常有传言声称会有大量仓单注册。

　　再次，挤仓使得价格泡沫达到崩溃的边缘。历史上金属市场的逼仓无论成功与否都会大幅下跌，进入6月后，中国反套盘在纽约和伦敦的空头头寸受到挤空，造成价格被大幅拉高，一旦价格发生反转，下跌的空间将非常巨大。

　　总之，铜价上涨力量正在衰竭，控制好资金，把握时机做空将是一个不错的选择。