缩股：值得一试

　　君之创咨询李文琪

　　股改以来，大部分公司以送股为主线，虽简单明了便于操作，但除权效应仍造成股价的剧烈波动。建议对价方式中不妨多尝试以缩股为主，既简单明了、操作性强，又可减轻个股大幅波动的投机。

　　第二批股改试点已披露方案的31家公司中有30家采取了送股方案。照此趋势，估计两市会有八成左右的公司将实施送股方案。从实际效果看，送股为主方案抢权和市场自动除权，带来个股二级市场的剧烈波动，造成流通股股东的补偿效应难以真正体现。如果送股为主的股改大面积推开，大盘的系统性风险将令投资者难以把握。比如三一重工，方案实施前连续三个涨停，市场疯狂抢权，而方案实施后，剔除自然除权因素，两日最大下跌16%。这种悬殊表现与市场投机心理有很大关系。

　　目前两市流通股本大约为2000亿股，假设全部实施10股送3股的方案，流通股股东大约会得到600亿股的补偿，如果其中50%按目前平均市价4.5元抛出，则会给市场带来1350亿元的抛压，市场波动可想而知。

　　股改方案既要简单明了，又要考虑到减少二级市场的波动，这样，股权分置也将相对快速稳妥地解决。从目前已有的方案看，我们认为吉林敖东的缩股方案可值得借鉴。非流通股股东进行缩股，一方面可以提升上市公司的含金量，另一方面，减少市场的流通股股数，变相缩容，二级市场大盘也将避免波动剧烈。