观点交锋之二：历史大底VS逃命行情

　　交锋双方

　　正方：山东神光金融研究所 李金龙

　　反方：华东师范大学企业与经济发展研究所所长 李志林(忠言)博士

　　正方观点：

　　尽管股权分置改革的进程仍不尽明朗，但种种迹象表明，“6·8”井喷行情很可能已经掀开了新一轮大牛市的序幕。

　　温故而知新。在中国股市15年的历史上，惟一一次底部扎实的具备实际意义的大牛市的起点是1996年1月，当时上证指数(资讯 行情 论坛)最低512点。此时我们将目前的市场与1996年年初的市场做一对比的话，相信对当前所处的阶段能有正确的判断(见表2)。

　　若看看美国股市的历史情况，就更能明白当前所处的位置，对我们判断中国股市的未来也将大有好处(见表3)。

　　美国股市(以道琼斯指数为参照系)历史上最大的两次调整分别发生在1929-1932年和1937-1942年，其调整的幅度分别达到90%和53%。此后，再也没有出现过大于50%幅度的调整。中国股市初创时期的历史性大调整已经在1993-1996年结束，上证指数最大跌幅79%。未来如果还要有大调整，除非是在超级疯狂的大牛市之后，而这样的大牛市，我们迄今仍没有经历过。换言之，我们当前所面临的熊市，仍属于上升阶段的正常回落，其幅度应该不会达到80%，50%左右应是上升途中调整的最大幅度。而我国股市本轮开始于2001年的大调整，到目前最大幅度已经达到56%，大调整很可能在2005年这个调整以来第5年的年份里宣告结束。

　　目前来看，本次启动“6·8”井喷行情的主力军，很可能是集团性的民间资本。从市场表现来看，争抢筹码的意图十分明显，并且主力机构始终牢牢掌控着盘面，这就决定了本次井喷不会是短命行情。

　　我们分析，周五的回落应是暂时的，也是短期快速上涨后的正常回调。毕竟消息面上短期也面临着不确定性的敏感因素，如第一批股权分置改革试点企业即将公布投票表决结果，以及第二批试点企业可能将于近日公布，这些敏感事件暂时打住了行情上涨的步伐。或许短线的休整正好为后市行情的稳扎稳打，奠定了坚实的基础。

　　反方观点：

　　对于本次行情，我谈几点看法。

　　1、关于神秘资金的性质。从6月8开盘即有12只个股涨停、巨量主攻的目标是清一色的大盘蓝筹股、收盘坚守1030点和1130点两个30点位置的走势看，可以认定，这是场外有策划、有组织的大资金所为。许多人称平准基金已经进场，我认为可能性几乎没有。新增资金很可能是在香港股市获利丰厚，操盘凶悍的中资机构杀回马枪(港股连日下跌似可印证)，加上社保基金，联手抄千点大底，同时又担起护盘重任，但本质上仍是为了赢利。

　　2、关于行情的目的。由于管理层已讲出股权分置是“开弓没有回头箭”的话，因此，4家试点公司的表决能否通过，便事关解决股权分置乃至管理层的命运。因此，发动“6·8”行情带有极强的功利目的，即以大盘的强劲上扬和“对价”的小恩小惠，引导流通股东投4家试点公司的赞成票，并为第二批试点摇旗呐喊。

　　3、关于行情的性质。大盘一涨，有不少人就称反转，我不敢苟同，至多只是类似于去年“9·14”行情那样，属20—25%涨幅的中级行情，或是挑战半年线(1215点)和年线(1300点)的反弹行情。既是券商、基金的保命行情，亦是被套牢投资最后一次逃命行情。